市场行情回顾
年初橡胶大量到港，阶段性供应宽松，导致天胶价格连续下跌。2月天然橡胶价格重心上移，沪胶主力合约节后首交易日期价大幅下跌，随后持续反弹，突破前期压力位，最终收盘于17710元/吨，整体上涨390元或2.25%。20号胶走势与沪胶一致，最终收于15415元/吨，2月上涨565元或3.80%。泰国橡胶价格大涨叠加我国轮储、云南天气影响，推动天胶拉涨。
国内外基本面情况分析
供应端：
- 多个主产区停割，季节性减产，供应缩量。
- 泰国橡胶产量近期波动较大，受去年12月洪灾影响，产量同比下滑，但1月有所恢复，2月进入旺季尾声，产量预计难有大幅提升。
- 泰国橡胶1月出口量同比增长23.22%，对中国出口量同比增长51.86%。
- 印尼橡胶产量维持低位，2024年累计产量同比下滑23.38%。
- 越南橡胶产量四季度历史同期偏低，1月出口天然橡胶同比降21%。
- ANRPC成员国2024年供需基本平衡，供应消费差仅37.4千吨。
需求端：
- 中国天胶月度产量季节性低位，2月云南、海南等主产区停割。
- 我国天然及合成橡胶月度进口量2024年12月同比增长11.3%，1-2月预计将有所增加。
- 我国汽车产量持续增长，1月汽车产量同比增长1.70%，乘用车产量同比增长3.3%。
- 重型卡车销量1月环比下跌17%，同比下跌28%，但占比逐步向上修复。
- 半钢胎及全钢胎开工率节后逐步修复，分别较去年同期开工率变动4.41和-1.55。
- 我国轮胎外胎产量2024年全年增长36.15%。
- 天胶社会库存季节性累库，2月份库存整体压力仍然较大。
- 青岛天然橡胶库存截至2025年2月23日环比增加0.7万吨，增幅1.23%。
- 顺丁橡胶库存压力仍偏大，但近期丁二烯价格下跌使得生产利润有所修复，去库有所下滑。
成本端：
- 合成橡胶原料丁二烯价格2月份大幅走弱，月末价格止跌反弹。
- 泰国20号胶理论生产利润有所反弹。
橡胶市场操作机会分析
- 沪胶期货价格预计区间震荡，支撑位165000-16600元/吨，压力位18500-18600元/吨。
- 20号胶期货价格走势预计宽幅震荡，仓单注册量未见明显增加，市场现货供应偏紧。
- 合成橡胶期货价格预计弱势企稳。
- 天然橡胶期权市场关注度整体偏高，可考虑轻仓卖出虚值看跌期权或宽跨式期权组合策略。
- 合成橡胶期权市场可考虑卖出深度虚值看涨期权。
- 沪胶基差处于历史同期高位，建议观望为主。
- 合成橡胶基差有望继续走强，可考虑逢高卖保策略。
季节性分析与相关股票
- 天然橡胶在3月份下跌为主。
- 合成橡胶期货价格季节性走势图未在正文中提供。
- 相关股票走势未在正文中提供。
