生猪周报：期现双震荡 关注养殖端开始降重后价格如何

作者：史香迎生猪研究员 【期现双震荡 关注养殖端开始降重后价格如何】 【市场动态】 1、一方面肥标价差开始走缩，刺激养殖端开始出栏前期压栏猪；另一方面增重利润仍存，仍有部分二育在进场；2、钢联数据显示，2月重点省份养殖企业计划出栏量环比-11.52%；涌益咨询数据显示，2月其样本点计划出栏量环比-11.3%；3、截止2月28日，生猪共注册仓单856手；4、主力合约（LH2505）本周最高价13050元/吨，最低价12840元/吨，收盘于12935元/吨，持仓量约7.66万手。 期货从业资格：F03086321交易咨询资格：Z0019355 联系方式：0371-69106756 【基本面分析】 1、能繁母猪存栏量来看，3-12月生猪出栏量或逐月增加，仔猪数据看，今年上半年生猪出栏量或逐月增加；需求端来看，春节前需求增量明显，2、3月份属传统消费淡季，4、5月份需求虽有好转但幅度有限； 邮箱地址：shixy@hrrdqh.com 2、05合约多空逻辑：空头：①现下市场增重实则是供应后置，利空05合约；②3、4、5月出栏量有望继续增加；多头：①肥标价差大，说明市场缺肥猪，标猪价格也难持续下跌；②盘面贴水现货幅度大，做多更有性价比。 【策略建议】 1、观点：短期低位震荡，中长期不排除猪价新低可能；2、核心逻辑：1）从仔猪数据看，2025年上半年生猪出栏量或逐月增加（不考虑养殖端提前或延后出栏），供应充裕下猪价难走出有力上涨；2）肥标价差大，肥猪偏紧也是事实，现货一旦跌至14元/公斤附近就有可能有二育进场托底，现货短期也难有大幅下探；3）2505合约对现货已有一定程度的贴水，就目前的基本面看，2505合约价格处于相对合理区间。 一、期货端——主力合约基差情况 本周盘面继续震荡。 一、期货端——各合约价格变化情况 盘面各合约整体宽幅震荡。 一、期货端——月间价差变化 合约价差震荡调整。3-5价差受03合约要进入交割月，期现回归，合约价格有所上行影响，价差走强。 一、期货端——月间价差变化 合约价差震荡调整。 二、现货端——猪价与宰量 猪价低位震荡，屠宰量震荡调整。 二、现货端——区域价差 南北价差处于正常水平。 二、现货端——肥标价差 肥标价差开始回落，会在一定程度刺激养殖端出栏前期压栏猪。 二、现货端——鲜销与毛白价差 终端消费一般。 二、现货端——相关产品比价与鲜冻价差 牛肉较猪肉性价比强，羊肉、鸡肉、猪肉性价比均一般。 二、现货端——养殖利润 自繁自养利润仍然可观，外购育肥处于微利状态。 二、现货端——出栏体重 本周出栏体重继续回升，说明养殖端压栏或尚未停止。 三、产能端——能繁母猪存栏量 据农业部数据显示，1月末全国能繁母猪存栏量4062万头，同比-0.1%。涌益咨询数据显示，1月其样本1能繁母猪环比+0.63%，上月+0.86%，产能继续增加；My steel数据显示，1月其样本规模企业能繁母猪环比-0.04%，上月+0.36%. 三、产能端——母猪淘汰情况 本周淘汰母猪价格偏稳运行。淘汰母猪宰杀量1月环比减少，主要是受春节假期影响。 三、产能端——母猪生产效率与新生健仔数 1月新生健仔数环比继续增加，环比+0.8%（前值+0.38%），对应到今年7月出栏生猪量持续增加（按育肥期6个月计算）。 三、产能端——母猪、仔猪补栏积极性 本周15Kg仔猪价格价格继续回落，50Kg二元母猪价格稳中偏弱运行。 四、屠宰端——屠宰量与屠宰利润等 屠宰量环比继续增加，农业部数据显示，1月定点企业屠宰量3816万头，环比-8.3%，同比+2.4%。冻品方面，部分屠企有少量分割入库动作。 五、进口端 2024年12月猪肉进口量约9万吨，较上月基本持平。目前猪肉进口量规模有限，对国内猪价影响比较有限。 《期货数据分析家》平台以海量期货数据为支撑，用科技构建多维分析工具，让客户彻底摆脱数据获取难，数据处理费时、费力等难题，轻松拥有全面智能的投研体验。 目前手机端、电脑网页端均可访问使用，欢迎免费体验。 网页端，请电脑登录网址：https://dt.hrrdqh.com/index 手机端：请关注“期货数据分析家”公众号。 完善的品种产业和期货数据 多维度、深层次的期货投研分析 强大的数据处理和绘图能力 期货盘面、宏观经济、各期货品种盘面与基本面海量数据精挑细选、动态合并、稳定更新。更有USDA、财经日历、基金数据一应俱全。 数据覆盖不断扩展，数据仓库保持持续生命力。 数据上传、查取、可视化、分析处理等多种功能融合一体，一键存入用户个人图表库，所保存图表可自由组合成报告和监控大 屏，实现跨平台使用、分享、展示。真正做到私人定制，随用随取。 席位持仓、成交与波动、利润走势、仓单日报、实时远期结构一键获取；各种价差随意组合计算，自动生成分析图表。研报观点每日上新，各品种数据监控大屏让市场动态一览无余；基本面，技术面因子每日追踪，及时掌握多种不同角度态势变化 【免责声明】 本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑州）股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。