原油月报：潜在供应持续增长，关注沙特表态

总结

核心观点

• 特朗普上任后持续压制油价，美国与俄罗斯在沙特展开谈判，俄乌冲突迎来重要转折点，能源领域成为谈判重点，美国对俄制裁可能放宽。
• 美国施压伊拉克加大原油出口，后期供应有一定增长空间，伊朗供应可能继续回落，俄罗斯原油产量出口量或进一步回升。
• 美国原油产量增速缓慢，资本开支预期分化，大型E&P公司趋向维持或减少资本开支。
• 需求端，美国消费者信心下降，通胀预期上升，原油库存季节性回升，成品油端承压，中期需求预期上调。
• OPEC+增产节点临近，关注沙特是否推迟增产，若维持增产，油价中枢将再下一个台阶。

关键数据

• 2月国际油价震荡回落，SC主力合约收盘价540元/桶，月环比跌51.4元/桶，跌幅8.69%；WTI主力合约收盘价69.72美元/桶，月环比跌4.09美元/桶，跌幅5.54%；Brent期货收盘价72.92美元/桶，月环比跌3.58美元/桶，跌幅4.68%。
• 1月OPEC-9原油产量环比减少10.9万桶日，伊拉克产量环比减少5千桶日，伊朗和委内瑞拉产量同步减少。
• 截至2月14日当周美国原油产量1349.7万桶日，环比增长0.3万桶日，钻机数481台，周环比增长1台。
• EIA预计2025年全球原油需求预期上调4万桶日，IEA将25年需求预期上调5万桶日。

研究结论

• 油价仍然面临下行压力，关注沙特对增产的表态，短期维持空头思路，反弹做空或考买看跌期权。
• 若OPEC+在油价弱势的背景下维持增产，沙特的重心将不再是此前的牺牲份额保油价，未来油市供应端逻辑或将重塑，油价中枢将再下一个台阶。