铁矿石：压产传闻扰动会议预期偏强

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2025/3/1 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681张佩云执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837联系人殷玮岐执业编号：F03120770白天霖执业编号：F03138690 投资策略：震荡偏强 主要逻辑 行情回顾：二月份盘面呈现冲高回落走势。近期大幅下跌的主要原因，一是受越南、韩国等反倾销影响，黑色系整体回调；二是网传今年粗钢将压产5000万吨，原料端承压运行，成材走势强于铁矿。供给方面，全球铁矿发运显著回升，澳巴发运均有明显增长。到港量减少叠加疏港量增加，港口库存小幅下降。钢厂库存保持低位水平，进口矿库销比回落，港口+钢厂库存下降较为明显。需求方面，近期高炉开工率有所回升，铁水继续不稳不火状态，考验终端成材需求。 后市展望：粗钢压产小作文不符合以稳为主、循序渐进的思路，基本断定为假。钢厂盈利一直不佳，铁水产量难有大的上升空间，铁矿自身缺乏新的向上驱动。当下主要聚焦，一是成材的需求能否持续，结合往年现货销售行情，建材需求往往在3月中下旬达到峰值。二是两会预期，“国债规模”、“降息幅度”、“财政力度”等面临兑现。综上，三月存在会议利好预期，关注100美元支撑位（盘面770），预计震荡偏强。 操作策略 震荡偏强 风险提示 1、政策宏观情绪（上行风险）2、海外关税利空成材出口（下行风险） 目录 01行情回顾：材强矿弱高位回落 供需格局：发运回升铁水不振 02 03投资策略：宏观预期震荡偏强 01 行情回顾：材强矿弱高位回落 行情回顾：传闻扰动高位回落1.1 现货价格：上周五青岛港各品位铁矿石折盘面价： 超特粉865元/吨（-31），PB粉850元/吨（-31），纽曼粉840元/吨（-30），卡拉加斯粉857元/吨（-36）。国产矿唐山66%铁精粉干基含税价965元/吨，周环-15。普氏62%价格指数103.90美元/吨，周环-5.45，月均106.90美元/吨。期货价格：上周五铁矿石05合约收在799.5元/吨，周环-39。 行情回顾：成材强于铁矿1.2 螺矿比：2月28日，期货主力 合 约 螺 矿 比 为4.16，环+0.15。 品位价差：2月28日，超特粉、PB粉和卡拉加斯粉分别报价660、802、912元/湿吨。低品矿相对偏强。 基差：上周五PB粉05合约基差50元/吨，周环+8。 合约价差：上周五05-09价差为39.5元/吨，周环-1。 资料来源：同花顺长江期货 行情回顾：废钢供给偏强价格承压运行1.3 废钢：截至2月28日，江阴废钢市场价2,150元/吨，月+10。 铁废价差：截至2月28日，华东铁废价差为242元/吨，月-64。 02 供需格局：发运回升铁水不振 进口量：去年累计增长4.8%2.1 总体来看，去年12月份我国铁矿石及其精矿合计进口11,249万吨，同比+1163，累计进口123,811万吨，同比增加4.87%。 具体而言： •烧结用矿粉进口7,915.72万吨，同比+891.26；•块矿1,920.69万吨，同比+175.97；•球团148.97万吨，同比-84.03；•铁精粉1,263.18万吨，同比+179.30。 国内供给：复产小幅回升2.2 矿企产能：2月28日，国内186家矿山企业（363座矿山）产能利用率为60.65%，环+0.39%。 矿企产量：截至2月28日，铁精粉日均产量47.35万吨，环+0.3。 矿企库存：截至2月7日，矿企铁精粉库存78.55万吨，环+1.95。 国外供给：主流发运回升2.3 国 外 发 货 量 ：截 至2月21日 澳 洲 巴 西 铁 矿发 运总 量2,575.4万吨，环+1333.5。澳洲发运量1,856.1万吨，环+1067.9，巴西发运量719.3万吨，环+265.6。 海运费：截至2月28日，西澳→青岛9.25美元/吨，周环+2.82，巴西→青岛20.13美元/吨，周环+2.38。 港口供给：到港增加疏港减少2.4 到港量：2月21日，即上上周国内45个主要港口到港量2,102.7万吨，环-128.2。 在港船数：上周47港在港船数57条，环-10。 疏港量：上周国内45个主要港口日均疏港量298.83万吨，环+1.17。 库存：钢厂+港口保持去库2.5 港口库存：上周国内45个主要港口铁矿石库存15,221.4万吨，周-118.14。其中：粗粉12,236.56（-213.19）；块矿1,956.49（-9.84）；球团449.59（-0.7）；铁精粉1,113.76（+49.59）。 钢厂库存：上周五国内247家钢厂进口铁矿库存9,167.19万吨，周-3.51；对应的上周日均铁矿消耗量为284.17万吨/天（+1）。 两者总库存24,388.59万吨，环-121.65。 钢企需求：铁水难有上涨动力2.6 钢企盈利：上周国内247家钢企业盈利率50.22%，环+0.44%。铁水产量：上周国内247家钢企日均铁水产量227.94万吨，环+0.43。炉料配比：截至2月28日，钢厂入炉结构配比为烧结矿73.81%、球团矿14.39%、块矿11.80%。 03 投资策略：宏观预期震荡偏强 投资策略：震荡偏强3.1 主要逻辑 行情回顾：二月份盘面呈现冲高回落走势。近期大幅下跌的主要原因，一是受越南、韩国等反倾销影响，黑色系整体回调；二是网传今年粗钢将压产5000万吨，原料端承压运行，成材走势强于铁矿。供给方面，全球铁矿发运显著回升，澳巴发运均有明显增长。到港量减少叠加疏港量增加，港口库存小幅下降。钢厂库存保持低位水平，进口矿库销比回落，港口+钢厂库存下降较为明显。需求方面，近期高炉开工率有所回升，铁水继续不稳不火状态，考验终端成材需求。 后市展望：粗钢压产小作文不符合以稳为主、循序渐进的思路，基本断定为假。钢厂盈利一直不佳，铁水产量难有大的上升空间，铁矿自身缺乏新的向上驱动。当下主要聚焦，一是成材的需求能否持续，结合往年现货销售行情，建材需求往往在3月中下旬达到峰值。二是两会预期，“国债规模”、“降息幅度”、“财政力度”等面临兑现。综上，三月存在会议利好预期，关注100美元支撑位（盘面770），预计震荡偏强。 操作策略 震荡偏强 风险提示 1、政策宏观情绪（上行风险）2、海外关税利空成材出口（下行风险） 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 长江期货股份有限公司 Add /武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137