尿素2025年3月报：上方空间有限
长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 产业服务总部|能化产业服务中心张英执业编号：F03105021投资咨询号：Z00213352025-03-03 目录 05尿素供应变化 01尿素现货价格 尿素期货价格 06 02 煤炭价格 03 07 08 04 01尿素期货价格 期货端：2月尿素期货价格回调至春节前涨幅40%后继续上涨，05合约运行区间为1700-1850。2月28日尿素05合约收盘价1805元/吨，环比上月底上调39元/吨，涨幅2.21%。 02尿素现货价格 现货端：2月尿素现货市场价格先弱后强，节后需求还未恢复，尿素厂家有预收订单支撑，后小麦返青肥陆续释放，尿素农业需求强劲，紧接复合肥开工提升，钾、磷等复合肥原料价格坚挺，带动尿素一路走强。2月28日中小颗粒市场日均价1859元/吨，较上月底上调151元/吨，涨幅8.84%。 03煤炭价格 能源：煤炭价格波动区间收窄，目前价格接近2021年之前水平，其中无烟煤价格在1000-1300元/吨，动力煤价格在600-800元/吨。煤炭供需格局仍显宽松，价格偏弱震荡，煤炭对尿素成本支撑减弱。 利润：随着尿素价格重心上移，尿素生产利润恢复，尿素生产成本竞争缓和，现煤制尿素毛利率3.99%，气制尿素毛利率-3.09%。 04粮食价格 近两年全球粮食价格多呈现回落趋势。除了供给方面，农产品需求端的萎缩也是导致粮食价格回落的重要因素。粮食价格承压，种植户对种子、地租、农药、化肥和机械等种植成本严格控制，对高价化肥接受度不高。 2025年2月玉米价格持续承压后开始窄幅回升，一定程度上提高了基层购肥备肥积极性。 05基本面-供应 2月底国内尿素企业开工负荷率85.32%，较上月提升1.38个百分点，其中气头尿素企业开工负荷率65.68%，较上月提升4.54个百分点。尿素日均产量先增后稳，现维持19-20万吨水平。尿素1月产量为571.9万吨，环比增加25.6万吨，增幅4.69%，同比增加82万吨，增幅16.74%。 装置方面宁夏和宁、山东兖矿等装置检修或短停，预计检修损失量2.41万吨。3月随着气头装置继续复产及新增产能释放，预计月度产量同比仍是增量。 06尿素基本面分析—需求 2024年尿素表观消费量6445万吨左右，同比增加854万吨左右，同比增幅15.27%。 2024年尿素产销率先增后降，4-6月维持高位，自7月以来连续下降，产销压力增加，处于历史低位。2025年春节前后尿素收单情况好转，产销率回升。 2024年1-12月尿素出口总量26万吨左右，同比减少426万吨左右。 尿素基本面分析—农业需求06 据统计局数据，2024年全国粮食播种面积17.90亿亩，比上年增加525.8万亩，增长0.3%，连续5年保持增长。其中稻谷和玉米播种面积增加，小麦面积稳中略降。 随着各地持续推进高标准农田建设，改善农业生产条件，将更加注重粮食单产水平实现有效提升。 随着气温转暖，农业用肥备肥需求逐步释放，3-4月为春小麦返青肥旺季，随后为高氮复合肥生产旺季。 06尿素基本面分析—工业需求 2025年1-2月复合肥开工仍然呈现季节性变化，目前开工率从低位回升至34.43%，后续有进一步提升预期。 2025年1-2月复合肥库存持续累库，目前80-90万吨水平。随着春耕用肥需求释放，预计库存逐步去库。 尿素基本面分析—工业需求06 建材家居卖场消费额四季度呈现下降趋势，景气指数从127.65下调至108.82，板材市场国内需求改善有限，出口有一定支撑。 2025年三聚氰胺开工率先升后降，1月产量13万吨，同比减少近1万吨，主要受春节假期影响。因尿素供应充足，三聚氰胺厂家对尿素按需采购，囤货意愿不强。 火力发电量维稳，尿素脱硫脱硝需求有支撑，但无备货需求，对尿素需求增量空间缩小。 车用尿素供应充足，受新能源和天然气车冲击，需求支撑增量有限。资料来源：同花顺，卓创资讯、隆众资讯、百川盈孚、长江期货能化产业服务中心 尿素基本面分析—库存07 尿素企业库存120-130万吨水平，现有库存主要集中在内蒙古、新疆、河北、安徽和湖北，尿素港口库存13.5万吨。尿素目前注册仓单集中注销。 2025年尿素库存屡创新高，春节累库，节后开始小幅去库。按尿素库存规律，春耕旺季来临，即将进入季节性去库阶段。 尿素：上方空间有限08 1期货端：2月尿素期货价格回调至春节前涨幅40%后继续上涨，05合约运行区间为1700-1850。2月28日尿素05合约收盘价1805元/吨，环比上月底上调39元/吨，涨幅2.21%。 现货端：2月尿素现货市场价格先弱后强，节后需求还未恢复，尿素厂家有预收订单支撑，后小麦返青肥陆续释放，尿素农业需求强劲，紧接复合肥开工提升，钾、磷等复合肥原料价格坚挺，带动尿素一路走强。2月28日中小颗粒市场日均价1859元/吨，较上月底上调151元/吨，涨幅8.84%。 供应：2月底国内尿素企业开工负荷率85.32%，较上月提升1.38个百分点。尿素日均产量先增后稳，现维持19-20万吨水平。尿素1月产量为571.9万吨，环比增加25.6万吨，增幅4.69%，同比增加82万吨，增幅16.74%。2 成本利润：煤炭价格波动区间收窄，其中无烟煤价格在1000-1300元/吨，动力煤价格在600-800元/吨。煤炭供需格局仍显宽松，价格偏弱震荡，煤炭对尿素成本支撑减弱。 需求：农业需求返青肥接近尾声。复合肥开工逐步进入高峰，钾、磷等原料价格坚挺，对尿素有一定支撑。建材家居消费额和景气指数维稳，工业需求按需跟进。尿素出口政策持续收紧，出口量威少。 库存：尿素企业库存120-130万吨水平，目前处于去库阶段，库存主要集中在内蒙古、新疆、河北、安徽和湖北，尿素港口库存13.5万吨。尿素目前注册仓单集中注销。3 核心逻辑：尿素供应充足，日均产量同比高位，气制装置开工还有恢复空间，预计日均产量将突破20万吨。尿素需求以农用、复合肥、电厂、板材等需求为主，库存在去库周期。前期尿素价格涨幅较大，在日产高位、储备货源投放以及仓单货源流出等预期下后市价格大幅上涨仍有压力，05合约运行区间参考1700-1900。 重点关注：尿素装置检修情况、复合肥开工情况、煤炭价格、出口政策、宏观市场情绪 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 感谢倾听 长江期货股份有限公司 Add /湖北省武汉市武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137
