核心观点与关键数据
价格方面：苹果主力合约收6775元/吨，周涨幅2.43%。山东烟台栖霞苹果价格平稳，80#以上三级果片红2.2元/斤左右，条纹2.3-2.4元/斤，70#果1.8-2.0元/斤，统货2.5-2.6元/斤。
供给方面：截至2025年2月28日，全国主产区苹果冷库库存量为571.03万吨，环比减少31.39万吨，处于历史低位水平。全国主产区苹果冷库出库量为31.38万吨，库存量较上周增加17.65吨，位于历史较高水平。陕西北部产区和甘肃产区的剩余货量较少。新季苹果花期来临，关注4月份天气情况。
需求方面：当前处于消费淡季，产区出货速度放缓。
总结和策略：甘肃产区现货价格平稳运行，库存位于历史同期低位，出库速度好于预期，盘面反弹。3月下旬至4月中上旬需关注苹果花期变化对05合约的影响。
风险点：天气。
行情回顾与核心逻辑
苹果期货自上市以来就在需求下滑和天气灾害两个逻辑中不断切换。苹果作为低端品，在需求多样化的今天，需求面临挤出，所以在产量丰产甚至正常的年份都面临比较大的价格压力。另一方面，苹果很容易受天气影响而发生减产，如春天的冻害、收获前的阴雨天对品质的影响。2018年清明节期间遭遇罕见倒春寒，西北产区苹果花大量冻死，当年减产严重，价格大幅上涨。2019-2020年整体产量恢复性增长，价格持续下行，2021年三季度跌到6000以下，但在9月前后遭遇持续阴雨，影响苹果质量，造成交割品短缺，价格上涨到9000多。
本期观点
甘肃产区现货价格平稳运行，库存位于历史同期低位，出库速度好于预期，盘面反弹。3月下旬至4月中上旬需关注苹果花期变化对05合约的影响。
苹果生长周期及天气影响
- 萌芽期（3月）：需要适量水分和充足阳光，适宜温度15-22度。倒春寒（温度低于3度）会影响产量。
- 开花期（4月）：受冻导致受精率下降，严重落花落果。微风、和风利于授粉，持续大风影响昆虫活动及授粉。
- 坐果期（5月）：5月中下旬套袋。低温冻害影响大。
- 膨大期（6-8月）：果实体积增长较快，充足水分促进果实膨大。阴雨过多或长期连阴雨、寡照影响果实增长，含糖量低、品质变差。
- 成熟期（9-10月）：晴朗天气有助于糖分积累，持续阴雨造成甜度不够。
苹果各合约主要逻辑
- 10月合约：新季苹果10月开秤价、仓单成本预测。
- 01合约：苹果产量、质量、入库量以及春节消费。
- 05合约：苹果剩余库存、春季水果价格。
- 主要逻辑：
- 4-5月：苹果树开花期，关注天气。
- 5月：关注套袋预期。
- 6-8月：果实膨大期，质量和早熟苹果开秤价。
- 9月：苹果上色，阴雨天气。
- 9-10月：产量、收购价、优果率。
- 11-12月：春节需求、入库进度。
- 1-2月：春节消费和去库、其他水果价格。
- 3-4月：剩余库存量炒作倒春寒、开花和坐果初步估产。
水果供需
- 消费品质化、多样化背景下的需求分化：中国水果产量占比，苹果16%，西瓜24%，柑橘类18%。
- 中国苹果鲜果产需双降：全球及中国苹果鲜果产量和消费均下降。
苹果供需
- 历史减产年份回顾：2018年受清明前后冻害影响，整体产量减产；2021-2022产季，花期及幼果期低温，进入9月份后西部产区的连续阴雨，造成苹果下树时间晚，果锈增多，商品率普遍降低，入库量减少。
- 新季苹果种植面积下滑，但单产上升：山东、陕西、甘肃产量增加明显，甘肃增幅比较大，陕西产区略有减产。
- 24/25新季苹果产量约3734.97万吨：较上一产季增加180.86万吨，同比增幅5.09%。
现货价格
- 山东产区现货价格平稳：栖霞80#以上三级果片红2.2元/斤左右，条纹2.3-2.4元/斤，70#果1.8-2.0元/斤，统货2.5-2.6元/斤。库存比例较上周降低8.54个百分点，去库存率为37.48%。
供给/库存
- 库存环比减少31.39万吨：截至2025年2月28日，全国主产区苹果冷库库存量为571.03万吨，处于历史低位水平。
需求
- 冷库出库量位于历史较高水平：截至2025年2月28日，全国主产区苹果冷库出库量为31.38万吨。
替代
- 富士价格高，替代效应明显：西瓜、哈密瓜、蜜桔、菠萝、香蕉等水果价格相对较低。
基差价差
- 5-10价差走弱：苹果5-10价差从-4000元/吨收窄至-1000元/吨。
交割标准
- 郑商所苹果期货合约的基准交割品：符合国标一等及以上等级指标且果径≧80mm、可溶性固形物≧12.5%的红富士苹果。
- 目前产区苹果可达交割标准地区：山东、陕西、甘肃，达标率在50%以上。
- 交割标准放宽：适用于AP2110合约开始实施的最新规则，具体变化包括：
- 基准交割品可溶性固形物≥12%即可达标。
- 替代交割品提出升水交割，可溶性固形物≥14%，升水1000元/吨。
- 替代交割品扩大质量容许度，20%＜质量容许度≤30%可贴水交割。
- 替代品要求降低，果径75mm≤果径＜80mm即可达标，贴水1500元/吨。
- 替代品容许度，符合20%＜质量容许度≤30%，贴水2000元/吨。
- 硬度要求统一调整为苹果出库硬度不得低于6 kgf/cm²。
- 提高了对可溶性固形物的权重的要求。
