棉花
- 市场分析：国际方面，美棉受美元走弱、出口数据回升及种植意向下降影响上涨，但全球供需宽松格局未变，价格下跌。特朗普宣布对华加征关税导致盘面承压。国内方面，下游需求复苏预期增强支撑棉价，但新年度种植面积预期增加，下游需求整体一般，郑棉上涨后面临套保盘压力，月末震荡下行。
- 供需：全球棉花供需宽松，新年度全球期末库存预计减至1657万吨。美棉预计总产318万吨。国内累计交售籽棉折皮棉666.5万吨，同比增加；累计加工皮棉661.1万吨，同比增加；累计销售皮棉308.8万吨，同比增加。
- 后市展望：旺季预期仍存，但关税忧虑加剧，短期郑棉预计承压。重点关注旺季预期落地情况及新年度棉花播种情况。
纸浆
- 市场分析：国际方面，欧洲港口库存环比微增。国内方面，国产阔叶浆、化机浆开工负荷率下降，非木浆开工负荷率上升。造纸企业有序复产，但终端消费复苏迟缓，产业链补库动能不足，现货市场低成交量运行。国际浆纸巨头与国内龙头企业接连发布涨价函，但国内加工环节成本传导受阻，产业链利润分配矛盾加剧。
- 供需：主要港口库存量维持在高位区间，生活用纸、文化纸等主要品类社会库存去化速率低于预期。
- 后市展望：短期内纸浆价格或维持区间震荡，中期行情将取决于二季度消费刺激政策落地情况与海外浆厂产能调节的共振效应。
白糖
- 市场分析：原糖方面，巴西24/25榨季基本结束，食糖库存降至历史低位，印度受干旱影响产量预估下调，阶段性供应偏紧格局支撑原糖偏强震荡。月底盘面连续大幅下挫。中长期来看，25/26榨季巴西食糖增产预期存，全球糖市或仍处增产周期，但巴西降水减少，糖醇价差收窄，巴西估产存在不确定性。
- 供需：巴西24/25榨季累计入榨量同比降幅达4.98%，累计产糖量同比降幅达5.57%。国内24/25榨季国产糖仍处于增产周期，广西受旱情影响产量不及预期，短期限制糖浆及预拌粉进口，对国内糖价起到较强支撑。远月配额外进口窗口打开，二季度之后进口食糖数量或将逐渐回升，国内糖浆及预拌粉的管控政策预计也难以持久。
- 后市展望：中长期全球糖市或仍处增产周期，但当前巴西降水减少，糖醇价差收窄，巴西估产存在不确定性，仍需关注巴西天气转干风险及新榨季开榨情况。国内食糖市场未来很可能同时面临配额外原糖和进口糖浆及预拌粉的冲击。
