行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

金融工程定期：资产配置月报（2025年3月）

2025-03-02 - 开源证券朝新G

多资产配置观点：看多短债、偏股低估转债、黄金资产。
- 高频宏观因子显示经济增长和消费端通胀下行，生产端通胀持平。
- 债券久期择时建议持有2年期短久期债券。
- 转债配置方面，“百元转股溢价率”为26.64%，配置价值适中；“修正YTM–信用债YTM”中位数为-0.90%，偏债转债配置价值较低；风格轮动未来两周推荐配置偏股低估转债。
- 黄金配置方面，模型测算未来一年黄金预期收益率为21.7%，基于TIPS收益率的择时模型持续看多黄金资产。
股债配置观点：权益风险预算不变，股票仓位保持中枢。
- 权益资产多维度比价显示股权风险溢价ERP为5.40%，中证800近5年PE_ttm估值分位点为62.8%，M2-M1剪刀差为6.60%。
- 主动风险预算配置建议股票仓位为18.15%，债券仓位为81.85%。
行业轮动观点：看多电子、机械、银行、食品饮料等。
- 行业轮动赔率维持在中高位水平，胜率显示动量延续性较弱，轮动速度放缓。
- 行业配置推荐电子、机械设备、银行、食品饮料、电力设备、汽车；板块上看多大消费、大金融板块；风格判断上推荐均衡成长风格。
- ETF轮动组合持仓包括科创芯片设计ETF、机器人ETF、银行ETF、酒ETF。
“配置+选基”FOF组合：2月组合收益3.77%，相对偏股基金超额-0.51%。
- 2025年3月，看多高成长、高质量因子、看空低估值因子，高配高成长、高质量大盘风格基金，低配低估值、小票黑马风格基金。
风险提示：模型及结果基于历史数据，存在失效风险；历史数据不代表未来业绩。