周度评估及策略推荐
- 行情回顾：尿素期货盘面冲高后本周整体震荡窄幅运行，现货整体表现偏强，基差持续走高，月间价差冲高回落。供应方面，企业开工率小幅回落，但后续检修装置回归及淡储货物投放将维持高位水平。需求方面，前期订单大幅走高后企业开始控制接单，预收订单有所回落，但同比仍处于高位水平。复合肥下游接货积极，开工快速回升至高位水平，成品库存加速回落。库存方面，企业库存环比减少，工业与农业需求同步走高带动库存快速去化。
- 供应端：国内尿素企业开工率86.64%，环比回落0.13%，后续检修装置回归及淡储货物投放将维持高位水平。企业利润持续改善，支撑后续高开工。
- 需求端：预收订单有所回落，但同比仍处于高位水平。复合肥开工快速回升至高位水平，成品库存加速回落。
- 库存：企业库存129.51万吨，环比减少12.74万吨，后续供应双增格局下预计企业库存仍将进一步去化。
- 策略推荐：后续国内尿素呈现供需双增格局，价格预计将持续受到支撑，但鉴于后续尿素仍有较多的新增产能释放，且当前日产规模较大，大格局供应依旧偏宽松为主，因此单边预计上下空间都较为有限，可以逢低关注月间价差的正套机会。
期现市场
- 基差：现货持续走强，基差回正。
- 价差：月间价差冲高回落。
- 成交、持仓：盘面缩量回调。
利润和库存
- 生产利润：现货持续走强，企业利润改善。
- 尿素库存：下游需求回升，企业库存高位持续去化。
供给端
- 尿素产能：2024年及2025年将有多套尿素装置投产，新增产能较大。
- 尿素开工：检修装置回归，开工走高。
- 装置检修情况：本周有多套装置检修，损失量较大。
- 计划检修：部分企业计划检修，检修周期较长。
- 预收订单和产量：企业控制接单，预收回落。
需求端
- 消费量推演：月度消费量预计维持高位。
- 复合肥：原料走强带动市场积极性，复合肥开工大幅走高，生产利润改善。
- 氮源比价：尿素对合成氨、硫酸铵、氯化铵、磷酸一铵比价均处于高位。
- 三聚氰胺：开工回落，利润走低，出口量减少。
- 终端：出口数量减少，房屋开工竣工面积同比下滑，30大中城市商品房成交面积同比下滑。
- 外盘价格：国内价格明显低于国际价格。
- 尿素出口：出口量减少，主要出口地区为印度。
期权相关
- 尿素期权：期权持仓量及成交量均有所增加，持仓PCR及成交PCR均处于较高水平。
- 尿素期权波动率：期权波动率冲高回落。
产业结构
- 产品产业链：全球化肥需求占比最大的国家分别为中国、印度、美国、巴西。
- 尿素产业链特点：我国化肥需求旺季一般在3月至7月底，印度需求旺季主要集中在6-10月份，美国旺季相较于我国提前约一个月左右，拉美地区用肥旺季主要在8-9月份。
