有色周报—碳酸锂

观点综述：供需双增格局下碳酸锂延续弱势震荡，高库存压制与成本下移并存，关注政策提振传导节奏。

平衡表： 1月预估碳酸锂总供应84190吨，总需求81884吨，供需差为2306吨。2月预估碳酸锂总供应88030吨，总需求72079吨，供需差为15951吨。

库存： SMM数据显示，1月月度库存为68522实物吨，其中下游库存35700实物吨，冶炼厂库存32822实物吨。本周SMM周度库存为115513实物吨，其中冶炼厂库存44777实物吨，正极厂库存31195实物吨，电池及贸易商库存39541实物吨。百川数据则显示，碳酸锂工厂库存为26019吨。

价格： 2月28日电池级碳酸锂现货价格为75200元/吨，环比下跌1.85%，期货价格为75200元/吨，基差为0元/吨。

基本面要点： 政策补贴加码提振新能源需求，发改委换新政策扩大补贴范围，储能招标提速支撑工业级消费。矿价跌幅较小，仍对碳酸锂价格有一定支撑。供应端增量显著，青海及江西新增产能释放，社会库存增加，累库压力未改。动力电池采购需求疲弱，新能源汽车销量增速回落，出口退税下调拖累锂电池外需。

基本面信息：

1. 政策补贴加码提振新能源需求，发改委换新政策扩大补贴范围，储能招标提速支撑工业级消费。
2. 矿价跌幅较小，仍对碳酸锂价格有一定支撑。
3. 供应端增量显著，青海及江西新增产能释放，社会库存增加，累库压力未改。
4. 动力电池采购需求疲弱，新能源汽车销量增速回落，出口退税下调拖累锂电池外需。

供需： 碳酸锂：1月预估总供应84190吨，总需求81884吨，供需差为2306吨。2月预估总供应88030吨，总需求72079吨，供需差为15951吨。 氢氧化锂：中国氢氧化锂月度产量同比增速环比增速均有所提升。 三元材料：中国三元材料总产量同比增速环比增速均有所提升。 磷酸铁锂：中国磷酸铁锂月度产量同比增速环比增速均有所提升。 钴酸锂：中国钴酸锂产能及开工率均有所下降。 锰酸锂：中国锰酸锂产能与开工率均有所下降。 锂电池：中国锂电池分类型产量中，三元电池和磷酸铁锂电池产量均有所增长。

库存： 碳酸锂：SMM数据显示，1月月度库存为68522实物吨，其中下游库存35700实物吨，冶炼厂库存32822实物吨。本周SMM周度库存为115513实物吨，其中冶炼厂库存44777实物吨，正极厂库存31195实物吨，电池及贸易商库存39541实物吨。百川数据则显示，碳酸锂工厂库存为26019吨。 三元材料：百川数据显示，三元材料周度库存呈上升趋势。 钴酸锂：百川数据显示，钴酸锂周度库存呈上升趋势。 锰酸锂：百川数据显示，锰酸锂周度库存呈上升趋势。 氢氧化锂：百川数据显示，氢氧化锂周度库存呈上升趋势。 磷酸铁锂：百川数据显示，磷酸铁锂周度库存呈上升趋势。

进出口： 碳酸锂：中国碳酸锂进口主要来源为智利和阿根廷。 氢氧化锂：中国氢氧化锂进口量有所增长。 碳酸锂：中国碳酸锂出口量有所下降，主要出口目的地为智利。

价格： 碳酸锂：2月28日电池级碳酸锂现货价格为75200元/吨，环比下跌1.85%，期货价格为75200元/吨，基差为0元/吨。 氢氧化锂：电池级氢氧化锂（粗颗粒）和工业级氢氧化锂价格均有所上涨。 三元材料：三元材料523（多晶/消费型）、三元材料523（单晶/动力型）、三元材料622 (多晶/消费型)、三元材料613（单晶/动力型）、三元材料811（多晶/动力型）和三元材料811（多晶/消费型）价格均有所上涨。 磷酸铁锂：磷酸铁锂(动力型)、磷酸铁锂 （中高端储能型）和磷酸铁锂 (低端储能型)价格均有所上涨。 钴酸锂：钴酸锂4.4V、钴酸锂 4.45V、4.48V和4.5V价格均有所上涨。 锰酸锂：锰酸锂(动力型)和锰酸锂(容量型)价格均有所上涨。

价格分析： 鑫椤资讯数据显示，中国NCM811和NCM523锂电池价格均有所上涨，但盈利能力有所下降。磷酸铁锂电池价格有所上涨，盈利能力有所提升。锂电池电芯周度成本中，523方形三元电芯、811方形三元电芯和方形磷酸铁锂电芯成本均有所上涨。锂电池电芯价差中，523三元-磷酸铁锂和811三元-磷酸铁锂价差均有所扩大。

结论： 供需双增格局下碳酸锂延续弱势震荡，高库存压制与成本下移并存，关注政策提振传导节奏。