释放企业风险投资的潜力

通过外部创新和颠覆性战略转型传统企业 作者： Agron Lasku Nitin Arora Amar Sinha Radhika Shah 在当今迅速发展的商业环境中，传统公司面临着来自颠覆性新型企业的前所未有的挑战。这些公司必须适应和革新。在本观点中，我们探讨了企业风险投资（CVC）作为外部创新的催化剂的转型潜力。我们探讨了CVC如何通过将企业资产与初创公司的敏捷性相结合来促进新价值的创造，并评估各种CVC模式以确定最适合贵组织的模式。随着赌注的增加，我们探讨了CVC的战略优势。 脆弱。在过去十年中，这些颠覆性变革使得企业必须推动他们的创新当今的企业 operating in a rapidly evolving business landscape，面临着商业格局的飞速变化，其中以敏捷初创企业和丰富风险投资为动力的创新速度——曾经由传统玩家从 causing localized shifts 到 setting global industry agendas，已经对许多传统玩家发起了挑战。例如，由 Nubank（估值超过 500 亿美元）引领的巴西银行业变革，迫使像 Santander Brasil 和 Banco do Brasil 这样的传统参与者对他们的创新策略和数字产品进行全面改革。同样，Tesla（特斯拉）重塑了汽车行业，Spotify 改变了音乐流媒体领域，Netflix 重新定义了娱乐。这样的颠覆性例子来源于所有行业，包括电信、媒体、技术、电子、金融、能源等行业。 企业创新工具 为了应对中断的威胁并同时在内部和外部引领议程，他们有很多可供选择的工具，每个工具都与创业生命周期的特定阶段相关，如图1所示。 传统的内部创新模式涉及位于中央或分散在各个业务单元（BUs）的研发中心进行创意和概念开发，而商业化则由现任BU负责。然而，这种方法有其局限性，尤其是以下方面： 图1. 企业创新框架我们也分享了构建成功企业级研发中心平台的关键要素，并探讨了企业级研发中心投资在电信行业中的关键作用。- 企业单元，但具有成为更广泛创新领域概览的企业单元潜力，他们自己的，或者对于一次“剥离”的候选，在提供有关日益重要性的洞察方面未来的CVC平台，它们的多种类型及其价值 大型企业如英特尔、宝马和宝洁公司通过建立孵化器和创新中心来解决这些挑战，这些机构通过支持这些企业的早期成长阶段来培育它们。 CVC：企业创新的战略催化剂 当今公司认识到，创新通过初创公司和企业的合作而蓬勃发展。根据安盛咨询（Arthur D. Little，ADL）与其合作伙伴Match-Maker Ventures（MMV）进行的一项调查，有72%的受访者表示，“获取创新”是初创公司与企业之间合作的最主要原因。风险投资公司（CVC）正成为一项关键的战略工具，使公司能够投资颠覆性技术和初创企业，以推动他们自身的创新努力。 然而，仅依靠内部创新有其局限性。内部研发可能成本高昂、耗时，并可能受到普遍的组织文化的阻碍，而且企业往往缺乏推动突破所需的专门人才。这正是外部创新来源变得极其宝贵的地方。通过利用外部专业知识，公司可以开拓新的增长途径，并通过迅速填补速度、资源、能力和技术方面的空白，以及克服内部官僚或文化障碍，来推动创新。 CVC通过融合企业资产——如市场准入、客户和供应商网络、品牌声誉、知识产权和金融资源——与初创企业的敏捷性，包括他们的企业家精神、快速节奏的文化、创新方法和精益运营，从而释放新的价值。这种协同效应为企业和初创企业都带来了实质性的好处，推动了双方的共同成功。 因此，公司越来越多地寻求外部资源，并拥有几个关键选项： -企业并购通过收购实现非有机增长，尤其是后期发展阶段的企业。 因此，风险投资公司（CVC）越来越多地与创新联系起来，包括商业模式创新和技术创新，这些创新与财务回报一起，成为关键的价值驱动力（见图2）。 -合资企业（JVs）和合作伙伴关系使与高潜力企业合作成为可能。 -图2. CVC价值驱动因素越接入。 CVC增长与新兴投资趋势 一个从财务到战略关注的连续体 CVC生态系统经历了快速增长，企业越来越认识到CVC投资的战略价值。这导致新成立的CVC单位数量稳步上升。根据全球企业风险投资（GCV）的数据，新成立的CVC单位数量从2019年到2022年几乎翻了一番。尽管2023年新成立了约65个单位——低于2022年的创纪录的122个单位——但这仍然与2020年之前的趋势相符，反映了CVC形成典型水平的回归。 我们的经验表明，根据授权，风险投资公司可以分为三类： 1. 战略 2. 经典金融 3. 金融回报——倾斜 如名称所示，战略CVC公司拥有与其母公司相关的内在战略理由。建立战略CVC投资的动机主要包括但不限于开发新能力/技术、进入新市场、加强创新能力以及寻找潜在的收购机会。 这次激增推动了全球风险投资公司（CVC）参与度的显著增长，根据GCV的数据，过去十年中，CVC支持的投资年增长率达到了令人印象深刻的约12%——从2013年的约110亿美元增长到2023年的约550亿美元。受市场热情推动，2021年无论是从交易数量还是投资资本来看，都创下了纪录。然而，2022年和2023年出现了下滑，由于经济不确定性、企业紧缩和更广泛的VC放缓，CVC交易量同比下降34%，投资资本也有所下降。尽管有所下降，但从2013年到2021年的整体趋势反映了CVC参与的稳步增长。 一个常见的误解是，战略型CVC公司为了战略目标而牺牲了投资回报。然而，我们的分析表明情况并非如此。战略型CVC既提供了战略价值又带来了强劲的财务回报，遵循一种平衡这两项目标的投资方法。这种双重关注体现在其薪酬结构中，其中附带利益通常与战略关键绩效指标以及财务表现挂钩。 值得注意的是，CVC在整体风险投资市场中的份额稳步增长。目前，VC Cafe报道称，77%的福布斯100家公司投资于风险投资，其中52%已建立自己的企业风险投资部门。根据CB Insights的数据，大多数企业风险投资活动集中在早期创业项目上，过去四到五年的交易活动中，超过60%的焦点在这一领域。这反映了企业向高风险、高回报投资的战略转变，企业寻求早期接触颠覆性创新，并旨在利用突破性技术。另一个关键趋势是企业风险投资越来越多地针对高增长行业。在AI、金融科技、数字健康和网络安全等快速涌现颠覆性创新领域的资金投入显著增加。 我们将战略型风险投资公司视为推动跨一个或多个战略主题的投资：填补公司短期至中期路线图中的空白；生态系统的开发以促进收入增长、多元化或建立新的供应商关系；以及/或作为对新兴相关技术投资的“耳目”（见图3）。战略投资主题以及吸引/留住人才的能力和其他因素（例如，从母公司独立的风险）直接影响到战略投资的运营结构（例如，关键绩效指标、法律设置、投资/绩效治理、战略价值创造模型）。一些战略型风险投资公司的例子包括T Capital、Titanium Ventures（前身为Telstra Ventures）和Singtel Innov8 Ventures。 经典金融CVC投资者则不同，他们没有战略指令，仅专注于最大化投资回报。例如，包括GV（前谷歌风险投资）和CapitalG。虽然金融回报偏斜的CVC公司类似于经典的金融CVC投资者，但它们（尽管有限）有义务为该公司产生一些战略回报。康卡斯特风险投资公司（Comcast Ventures），现在正转型为战略CVC公司，是该模式的典型例子。 通过风险投资部（CVC）的价值创造 CVC通过结合企业资产和初创企业方法，培养新的价值创造。此过程为双方玩家带来显著的利益。 CVC基金为公司提供了重大的战略和财务收益（见图4）。表现优异的战略性CVC公司可以实现超过15%的内部收益率（IRR），相当于投资资本未来现金流量的倍数约为2.0倍（中位表现）。此外，如果设置得当，战略性的CVC投资可能产生相当于基金价值的战略价值（通过如通过联合知识产权[IP]开发进行知识共享等举措）。 公司越来越重视战略性的企业创业，而非仅仅出于财务目的。根据ADL的分析，47%的组织将战略目标置于首位，而仅有12%的组织专注于纯粹财务目标。战略回报，如推动创新市场和技术的进步，通常是主要关注点，尽管强劲的回报率仍然是一个关键要求。 此外，近年来，组织正逐渐远离混合型CVC模式，转而倾向于纯粹的战略性或纯粹财务性的目标。这一转变突显了公司越来越倾向于将他们的CVC部门重新定位，以符合明确、专一的使命——要么是战略性的，要么是财务性的。 对于初创企业而言，风险投资公司（CVC）的参与显著提高了它们的成功几率。事实上，GCV报告显示，由CVC支持的企业更有可能实现成功的退出（39% vs. 33%），并且相比没有CVC支持的企业，它们破产的可能性更低（18% vs. 24%）。 图4. 拥有卓越表现的战略风险投资公司的效益 -保持投资与绩效治理之间的正确平衡。未能保持正确的平衡可能会严重损害平台实现其目标的能力；每个投资主题都需要采取不同的治理方法。例如，填补空缺者需要高度的企业参与，并在投资过程中对企业产生端到端的影响。 成功战略风险投资平台配方注释：（1）假设在第10年清算，未折现现金流 来源：亚瑟·D·利特尔 在讨论的三种企业风险投资（CVC）模式中，建立战略性的CVC最具挑战性。我们的经验表明，战略CVC的成功取决于解决几个关键要素： -明确界定任务、职责和权限。平台。维持对目标的清晰度关于该平台，是否专注于一个或结合空缺填充和生态系统开发和耳目投资主题。 -建立运营基础设施以推动战略价值创造。企业必须建立一个公司-CVC接口组织，以允许在CVC的投资上进行战略对齐，这包括资源——人力、流程和技术——以捕获潜在的价值创造机会。 -将任务层层分解至平台关键绩效指标（KPIs）。企业必须基于既定的授权制定相关的战略和财务关键绩效指标（KPIs），并将其与薪酬挂钩。战略KPIs将根据平台追求的投资类型而有所不同。 -制定清晰的退出策略。明确离场计划对于风险投资公司和初创企业都是必不可少的。无论是通过首次公开募股（IPO）、并购或剥离，一个清晰的退出策略有助于最大化价值，并确保双方的有效长期规划。 选择正确的法律结构。- 企业可以选择将CVC设立为业务单元/子公司，或者采用有限合伙结构。法律结构的选取在很大程度上取决于平台的使命，以及其他因素，如独立风险和吸引人才的能力。 澳大利亚电信公司的钛谷创投 电信行业：一种经过验证的增长策略 钛 ventures（前身为澳电通信运营商 Telstra Ventures）是该领域领先电信运营商的战略风险投资部门，专注于云计算、消费、网络、安全和数据服务领域的AI和技术公司。作为最显眼的电信风险投资基金之一，它强调种子和早期阶段的投资。成立于2011年，该基金支持Telstra的核心产品生态系统，同时在新兴的远达技术领域充当其耳目。管理资产约10亿美元，钛 ventures已投资99家公司，其中约73%的投资组合在美国。对CrowdStrike等领先网络安全平台的投资，使Telstra得以扩展其网络安全服务的提供。该基金采用有限合伙制，投资决策不受母公司影响。 电信公司在CVC投资方面有着悠久的历史和成功经验，众多风险投资部门在全球繁荣发展。如今，电信公司越来越注重优化其资产负债表并释放资本，以投资于未来业务。电信公司的关键挑战在于平衡当前运营和未来增长。CVC为电信公司提供了一个经过验证的策略，以扩大到相邻行业和开发新的服务，从而为长期成功定位。 在本节中，我们分享了一系列案例研究，强调了主要电信运营商如何利用CVC平台推动业务增长和战略转型。 德国电信的T资本 T Capital，德国电信（DT）的战略风险投资部门，是欧洲领先的电信运营商，专注于投资与DT服务互补的通信技术。它管理战略早期和后期投资，负责DT整个投资周期。T Capital