投资早参

1、现货市场：张家港东海粮油一级豆油8590元/吨，较上一交易日涨50元/吨。 2、市场分析：（1）国际大豆：相关机构称，目前巴西2024/25年度大豆作物收割率低于上年同期。南美新季或处于丰产格局。当前时间窗口下，正处美豆出口与南美生长收割季，建议后市积极关注美豆出口、南美豆生长收割情况、南北美天气等因素。（2）国内产业层面：中期豆油供应与下游需求或维持中性，豆油去库或仍有所持续。 3、参考观点：豆油2505合约，短线或平台整理。 现货信息：43豆粕各地区现货报价：张家港3590元/吨（20）、天津3720元/吨（10）、日照3670元/吨（20）、东莞3590元/吨（40）。 市场分析：（1）宏观面:美国关税政策引发市场恐慌，市场担忧美农产品出口因此遭到影响。 （2）国际大豆：当前处于南美收割阶段，天气炒作引发市场担忧。随着巴西大豆进入收割高峰期，美豆出口的季节性窗口关闭。 （3）国内豆粕供需面：因大豆到厂延迟以及停机检修，3-4月油厂会有大范围的停机，3月豆粕供应可能偏紧，预期4月南美大豆集中上市或将转为宽松。因缺豆炒作影响，市场担忧豆粕供应不足，下游贸易商采购情绪可能有所提振。豆粕库存短期或维持去库节奏。参考观点：豆粕短线或震荡偏强。 现货信息：全国玉米均价为2153元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价1996元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2244元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2100-2120元/吨；鲅鱼圈（容重680-730/15%水）收购价2100-2125元/吨。 市场分析：从外盘来看，2月USDA报告显示，美玉米库存数据高于预期，美国玉米的结转库存同比持平，2月的数据与1月一致，市场预期的下降没有兑现，导致价格承压下行；从国内来看，基层农户售粮已超6成，较去年同期偏快，因此春季售粮压力低于往年，但港口库存仍处高位，市场供应阶段性仍充足；下游深加工利润改善及生猪产能持续恢复，下游消费有望提升，玉米基本面逐步改善，且期货盘面升水，预计玉米价格维持区间震荡偏强走势。 参考观点：玉米价格向上突破整数位后动力不足，短线市场或进入调整。 现货信息：上海1#电解铜价格76700-76870，跌150，贴130-贴80，进口铜矿指数-10.8，跌2.13 市场分析：继钢铝产品加征关税后，美威胁对美铜海外进口和生产行进行调查以决策加税行为，并伴随着国会对美联储降息的监督指导（权衡就业和通胀），令市场出现较大不确定性，全球区域市场波动差异较大复杂程度增加，长远看，2025年的话题定性可能是降息结束的路径，注重这一长期逻辑的演绎；另一方面，国内央行、证监会、财政、民企会议等政策持续发力给予市场较强预期，有利整体市场情绪预期回暖，站在产业角度看，原料冲击扰动绝对水平依旧较为极端，矿产问题还未有彻底解决，当前依旧处在季节性累库兑现的时间窗口内，留意当前现实和预期的博弈，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。 参考观点：铜价围绕收敛压力线扰动，建议继续以此作为多空参考线。 现货信息：电池级碳酸锂（99.5%）市场价报75800元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报74000元/吨，电碳与工碳价差为1800元/吨，皆较上一交易日保持不变。 市场分析：原料方面国内锂辉石价格大幅下滑，海外锂辉石与云母矿价格不变；供给方面，节后部分锂盐大厂复产，开工率逐步提高，碳酸锂整体产量上升，增量存超预期可能；而需求方面，当前终端消费正值传统淡季，市场需求疲软，新能源汽车销量仍受季节波动影响，同比虽涨，但环比降幅明显，2月销量或进一步下滑。 库存方面：冶炼厂连续三周大幅补库。周度库存为112546（+3213）实物吨，其中冶炼厂库存42801（+3694）实物吨，下游库存29754（-1161）实物吨，其他环节库存39991（+680）实物吨。总体来看，短期内碳酸锂价格上涨动力不足，而原料端支撑减弱，锂价或偏弱震荡。后续需密切关注供给端复产进度及需求端复苏情况。 参考观点：碳酸锂2505合约或偏弱震荡，建议暂时观望。 现货信息：上海螺纹3350，唐山开工率77.98%，社会库存485.37万吨，螺纹钢厂库220.01万吨。 市场分析：钢材基本面已开始逐渐好转，远强近弱，contango结构有所减弱，当前钢材估值中性偏低。从成本库存来看，政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏强，钢材成本中枢动态上行。钢材社会库存与钢厂库存同步累库，整体整体库存水平较低。短期宏观政策预期主导盘面，基本面也开始逐渐好转，呈现供需双强格局，关注宏观政策预期与基本面现实数据的切换节奏，区间操作为主。参考观点：基本面逐步好转，宏观预期下，钢材逢低偏多思路。 现货信息：主焦煤：精煤：蒙5：1310元/吨;日照港：冶金焦:准一级：1530元/吨；进口炼焦煤港口库存：451.29万吨；焦炭港口库存：177.20万吨。市场分析：供应偏宽松：国内产能稳步恢复，焦化厂产能利用率平稳运行，蒙煤进口尽管存在扰动信息，但整体依然维持高位。需求端：钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求仍然低迷。库存端：独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存保持小幅累库态势。利润端：吨焦平均利润平稳运行，逐渐接近盈亏平衡线附近。参考观点：焦炭开启第十轮提降，双焦低位偏弱震荡。 现货信息：铁矿普氏指数106.85，青岛PB（61.5）粉806，澳洲粉矿62%Fe812。 市场分析：市场供需双弱，钢厂利润长期亏损幅度收缩，增产积极性不明显。后续随着稳增长政策措施发力显效，国内经济持续回升向好，宏观强预期提振市场信心，铁矿价格或将维持现阶段的弱势局面。进口铁矿价格也面临政策管控效果逐步显现，后续还应时刻关注政策端消息对铁矿价格的影响。国内港口铁矿到港量本周由上周1877.5吨增加至2230.9万吨，铁矿石全球发运量由上周2334.9万吨降低至1688.2万吨，供给收缩；上周45港口总库存水平从15367.68万吨增加至15392.53万吨，钢厂库存从9464.74万吨降低至9142.81万吨。 参考观点：铁矿2505短期以震荡偏弱为主，提示交易者谨慎投资风险。 美国贸易战正式开启，特朗普政府政策多变，引发市场再次担忧，原油价格震荡。同时俄乌冲突或接近尾声，俄罗斯之前受影响产能或将有所恢复。基本面看，2月3日opec+举行会议，保持产量原状，同时4月开始增产。假期以及冬季相对淡季，需求也有下滑，OPEC月报连续五个月继续下调需求增量，因此WTI主力原油震荡偏弱运行。需求方面需观察具体数据。外盘看，美国非农数据超预期，市场目前交易逻辑围绕“供给放量”。参考观点：近期原油价格关注市场博弈，价格重心震荡偏弱为主。 现货信息：橡胶现货价格：国产全乳胶：17150元/吨，泰烟三片：23250元/吨，越南3L标胶：17650元/吨，20号胶：16350元/吨。合艾原料价格：烟片：76.08泰铢/公斤，胶水：69.25泰铢/公斤，杯胶：60.5泰铢/公斤，生胶：70.3泰铢/公斤。 市场分析：东南亚产区上量旺季即将过去，原料价格反弹，但总体经历供应旺季后供给紧张有所缓解，价格上涨趋势性或打折扣。国内产区12-1月停割，总体原料供给逐步下滑。基本面看，橡胶开割旺季转淡，原料价格止跌反弹。同时国内氛围来看，需要关注商品节 后共振行情，关注库存春节累积情况以及春节后复工轮胎开工是否快速消化库存。目前，橡胶全球供应紧平衡态势稍有缓解，市场炒作春节累库。关注国内橡胶进口量，库存变化情况等因素。 参考观点：关注沪胶下游复工情况，主力17800-18000元/吨附近压力。 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4940元/吨，环比降低10元/吨；乙烯法PVC主流价格为5250元/吨，环比降低10元/吨；乙电价差为310元/吨，环比持平。 市场分析：供应方面，上周PVC生产企业开工率在80.79%环比减少1.06%，同比减少0.07%；其中电石法在83.87%环比减少0.12%，同比增加3.34%，乙烯法在72.42%环比减少3.62%，同比减少9.41%。需求方面，国内下游制品企业并无明显好转，成交仍以刚需为主。库存方面，截至2月20日PVC社会库存新（41家）样本统计环比增加1.03%至86.50万吨，同比增加2.43%；其中华东地区在80.50万吨，环比增加1.11%，同比增加4.17%；华南地区在6.01万吨，环比增加0.05%，同比减少16.35%。2月27日期价回升，当前供需矛盾仍较为突出，库存高企，下游需求表现较弱。 参考观点：供需矛盾仍存，期价震荡运行。 现货信息：华北现货主流价8090元/吨，持平；华东现货主流价8160元/吨，持平；华南现货市场主流价8410元/吨，持平。 市场分析：成本端看，国际油价给予塑料的支撑力度有所减弱。塑料自身供应端看，本周涉及齐鲁石化、天津石化、万华化学等检修装置重启，新增扬子石化等计划短期检修装置，预计本周检修影响量在3.81万吨，较上周检修量减少2万吨。需求端看，预计本周PE下游各行业整体开工率+7.28%，聚乙烯下游多数陆续复工，虽多以低负荷运行，但部分执行订单生产叠加少量新单跟进，整体开工均有提升。综合来看，基本面压力有所缓解，需求随下游复工开始回暖，市场交投氛围好转，后续继续关注宏观变动、成本端动向及下游需求变化情况。 参考观点：预计塑料期价短期或呈现震荡运行态势。 现货信息：全国重碱主流价1492.63元/吨，环比持平；其中华东重碱主流价1475元/吨，华北重碱主流价1550元/吨，华中重碱主流价1500元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，周内纯碱整体开工率89.04%，环比+1.19%，纯碱产量73.47万吨，环比+0.98万吨，涨幅1.35%，前期停车企业恢复，整体开工及产量提升。库存方面，周内厂家库存181.55万吨，环比-4.04万吨，跌幅2.18%，近期个别企业三月要检修，出货增加，有企业库存明显下降；据了解，社会库存增加2+万吨，总量维持40+万吨。需求端有所跟进，月底低库存下游企业适量补库。整体来看，纯碱市场驱动依旧有限，盘面预计宽幅震荡为主，后期在检修及宏观政策等因素提振下盘面或有反弹可能，但在宽松格局不改大背 景下，不建议过分追涨。关注库存变动、宏观环境变化及月底远兴能源检修动态。参考观点：昨日盘面05受供应端检修消息扰动而明显反弹，建议仍以宽幅震荡思路对待，不建议过分追涨。 编辑：曹帅F03088816/Z0019565审核：沈欣萌：F3029146/Z0014147复核：李雨馨F3023505/Z0013987投资咨询业务资格：皖证监函〔2017〕203号 免责条款 本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。