投资早参

1、现货市场：张家港东海粮油一级豆油8410元吨，较上一交易日跌140元吨。2、市场分析：（1）国际大豆：相关机构称，目前巴西202425年度大豆作物收割率快于上年同期。南美新季或处于丰产格局。当前时间窗口下，正处美豆出口与南美生长收割季，建议后市积极关注美豆出口、南美豆生长收割情况、南北美天气等因素。（2）国内产业层面：中期豆油供应与下游需求或维持中性，豆油中期去库或仍有所持续。3、参考观点：豆油2505合约，短线或平台平台整理。现货信息：43豆粕各地区现货报价：张家港3460元吨（90）、天津3570元吨（80）、日照3450元吨（100）、东莞3450元吨（80）。市场分析：（1）宏观面中美关税政策引发市场恐慌，市场担忧美农产品出口因此遭到影响。（2）国际大豆：当前处于南美收割窗口期，持续关注产区天气变化。中美贸易关税问题，压制美豆出口需求。（3）国内豆粕供需面：因大豆到厂延迟以及停机检修，34月油厂会有大范围的停机，3月豆粕供应可能偏紧，预期4月南美大豆集中上市或将转为宽松。下游饲料企业已基本补库完毕，豆粕购销情绪较淡。豆粕库存短期或维持去库节奏。参考观点：豆粕短线或区间震荡。现货信息：全国玉米均价在2172元吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2052元吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2310元吨；锦州港（15水容重680720）收购价21502165元吨；鲅鱼圈（容重68073015水）收购价21402165元吨。市场分析：从外盘来看，3月11日公布的USDA报告显示，3月的数据与前两个月数据一致，产量及期末库存同比下降，近期受关税时间影响，美玉米企稳反弹，支撑进口成本；从国内来看，基层农户售粮已超7成，较去年同期偏快，因此春季售粮压力低于往年，但港口库存仍处高位，市场供应阶段性仍充足；下游深加工利润改善及生猪产能持续恢复，下游消费有望提升，玉米基本面逐步改善，同时中储粮继续增收玉米，且期货盘面升水，叠加近期农产品市场关税事情频发，推动短期玉米价格偏强运行。参考观点：短期玉米期价震荡偏强，短线参与为主。 现货信息：上海1电解铜价格7753077790，涨470，贴20升20，进口铜矿指数1583，跌143市场分析：全球主流大国之间的关税大战此起彼伏，全球市场割裂，波动差异较大且复杂程度增加，有望对3月利率会议带来不确定影响，长远看，2025年的话题定性可能是降息结束的路径，注重这一长期逻辑的演绎；另一方面，国内央行、证监会、财政、民企会议等政策持续发力给予市场较强预期，有利整体市场情绪预期回暖，站在产业角度看，原料冲击扰动绝对水平依旧较为极端，矿产问题还未有彻底解决，当前季节性累库因素亦面临拐点可能（密切关注之），现实和预期的博弈加码，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。参考观点：铜价或测试2024年9月高点，密切关注此价位争夺站下的潜在扰动机会。现货信息：电池级碳酸锂（995）市场价报75350元吨，工业级碳酸锂（992）市场价报73550元吨，电碳与工碳价差为1800元吨，皆较上一交易日保持不变。市场分析：从基本面来看，当前锂矿价格坚挺，库存持续去化，受市场缺货及利润倒挂影响，矿商挺价意愿增强，成本支撑较强。供给方面，上游复产进度加快，周度产量持续攀升，叠加天气转暖盐湖复产，供给或存进一步超预期可能；而下游需求虽较往年同期偏强，材料及电芯订单排产稳健，但受传统淡季影响，终端消费疲软，新能源汽车销量环比降幅显著，2月销量预计进一步下滑。库存方面：周库存全环节累库。周度库存为119437（3923）实物吨，其中冶炼厂库存46101（1324）实物吨，下游库存33395（2200）实物吨，其他环节库存399941（400）实物吨。2月月度库存为77123实物吨，同比增长24，环比增长13；其中下游库存46412（10712）实物吨，冶炼厂库存30711（2111）实物吨。总体来看，当前供需矛盾有所加剧，宏观政策不确定性仍存。短期内碳酸锂价格上涨动力不足，而需求及矿端支撑则限制下行空间，锂价或区间偏弱震荡为主，投资者区间操作为主。后续需密切关注供给端复产进度及需求端复苏情况。参考观点：碳酸锂2505合约或区间震荡，区间操作为主。现货信息：上海螺纹3270，唐山开工率7951，社会库存63086万吨，螺纹钢厂库22904万吨。市场分析：钢材基本面已开始逐渐好转，远强近弱，contango结构有所减弱，当前钢材估值中性偏低。从成本库存来看，政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏强，钢材成本中枢动态上行。钢材社会库存与钢厂库存同步累库，整体整体库存水平较低。短期宏观政策预期主导盘面，基本面也开始逐渐好转，呈现供需双强格局，关注宏观政策预期与基本面现实数据的切换节奏，区间操作为主。 参考观点：成本下移，钢材承压运行。现货信息：主焦煤：精煤：蒙5：1270元吨日照港：冶金焦准一级：1370元吨；进口炼焦煤港口库存：38623万吨；焦炭港口库存：20013万吨。市场分析：供应偏宽松：国内产能稳步恢复，焦化厂产能利用率平稳运行，蒙煤进口尽管存在扰动信息，但整体依然维持高位。需求端：钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求仍然低迷。库存端：独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存保持小幅累库态势。利润端：吨焦平均利润平稳运行，逐渐接近盈亏平衡线附近。参考观点：焦炭第十一轮提降预期，双焦低位偏弱震荡。现货信息：铁矿普氏指数101，青岛PB（615）粉769，澳洲粉矿62Fe772。市场分析：当前铁矿石市场多空因素交织。供应端，澳大利亚三大矿山一季度发货量同比增8，巴西淡水河谷新矿区投产进度超预期，全球港口库存攀升至145亿吨，创2023年以来新高。需求端，中国钢厂复产节奏放缓，尽管3月传统旺季来临，但下游地产及基建项目资金到位率偏低，日均铁水产量维持在225万吨低位，钢厂补库意愿谨慎，港口疏港量连续三周下滑。此外，海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，但东南亚电弧炉替代效应增强，对铁矿依赖度进一步降低。消息面上，中国工信部近期提出2025年钢铁行业碳达峰行动细化方案，要求年内完成30高炉改造为氢能试点，市场对长流程炼钢需求收缩的担忧升温。不过，美联储3月议息会议释放降息信号，美元指数走弱对大宗商品价格形成一定支撑。技术面看，铁矿石主力合约在110美元关口存在较强支撑，若需求端出现边际改善信号，价格或迎来阶段性反弹。参考观点：铁矿2505短期以震荡为主，提示交易者谨慎投资风险。中东局势再度紧张，市场对美国进一步打击制裁伊朗有所担忧。WTI原油基于65美元桶附近支撑。美国贸易战正式开启，特朗普政府政策多变，引发市场再次担忧。同时俄乌冲突或接近尾声，俄罗斯之前受影响产能或将有所恢复。基本面看，2月3日opec举行会议，保持产量原状，同时4月开始增产。假期以及冬季相对淡季，需求也有下滑，OPEC月报连续五个月继续下调需求增量。需求方面需观察具体数据。参考观点：近期原油价格关注市场博弈，WTI主力关注65美元桶关键支撑。现货信息：橡胶现货价格：国产全乳胶：17150元吨，泰烟三片：23250元吨，越南3L 标胶：17650元吨，20号胶：16350元吨。合艾原料价格：烟片：7608泰铢公斤，胶水：6925泰铢公斤，杯胶：605泰铢公斤，生胶：703泰铢公斤。市场分析：国内全乳胶逐步开割，东南亚产区仍在上量，供给宽松。国内产区逐步准备3月开割，全乳胶逐步供给恢复。基本面看，东南亚橡胶开割旺季转淡，原料价格止跌，全乳胶逐步恢复供给。同时国内氛围来看，需要关注商品节后共振行情，下有轮胎开工节后恢复良好，全钢胎开工回到60附近，半钢胎达到80左右。目前，橡胶全球供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事。关注国内橡胶进口量，库存变化情况等因素。参考观点：关注沪胶下游复工情况，主力1780018000元吨附近压力。现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4880元吨，环比降低20元吨；乙烯法PVC主流价格为5150元吨，环比持平；乙电价差为270元吨，环比增长20元吨。市场分析：供应方面，上周PVC生产企业开工率在8014环比增加149，同比减少074；其中电石法在8240环比减少065，同比增加123，乙烯法在7419环比增加711，同比减少583。需求方面，国内下游制品企业并无明显好转，成交仍以刚需为主。库存方面，截至3月6日PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少002至8652万吨，同比增加023；其中华东地区在8017万吨，环比减少039，同比增加056；华南地区在635万吨，环比增加0478，同比减少379。3月11日期价回落，当前供需矛盾仍较为突出，库存高企，下游需求表现较弱。参考观点：供需矛盾仍存，期价震荡运行。现货信息：全国重碱主流价152738元吨，环比持平；其中华东重碱主流价1600元吨，华北重碱主流价1600元吨，华中重碱主流价1550元吨，均环比持平。市场分析：供应方面，上周纯碱整体开工率8329，环比575，纯碱产量6979万吨，环比368万吨，跌幅501，个别企业开始检修，导致整体开工及产量下降。库存方面，上周厂家库存17599万吨，环比556万吨，跌幅306，库存呈现下降，受检修影响，企业发货增加，月底或月初下游补库；据了解，社会库存增加，涨幅3万多，总量接近44万吨。需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存。整体来看，纯碱基本面或继续边际好转，但价格反转仍需更多驱动兑现。预计盘面短期仍以宽幅震荡为主。关注库存变动、重要会议动态及装置检修情况。参考观点：昨日盘面05继续小幅回落，建议以宽幅震荡思路对待。 编辑：曹帅F03088816Z0019565 审核：沈欣萌：F3029146Z0014147复核：李雨馨F3023505Z0013987 投资咨询业务资格：皖证监函2017203号 免责条款 本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些 信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。