锰硅月报：矿端扰动趋弱，锰硅低位震荡

核心观点

2月锰硅价格呈现冲高回落走势，期现价格波动加剧。矿端扰动不断，但成本利好松动，未来锰硅运行逻辑将重回自身基本面。

库存结构

• 锰硅库存延续产业结构转移，总量库存有所增加。
• 钢厂沿用低库存生产策略，厂内库存维持低位。
• 硅锰企业厂内库存延续去化，交易所锰硅仓单持续攀升，库存压力易抑制锰硅价格走势。

供应情况

• 主产区生产高位平稳，其他产区陆续复产，锰硅供应维持高位。
• 锰硅产量和开工率高位持续攀升，供应压力偏大。
• 部分企业再度陷入生产困难，预计后续产能仍将集中于北方产区。

需求情况

• 节后短流程钢厂复产积极，带来锰硅需求改善。
• 钢材品种供需格局有所分化，螺纹钢供需两端季节性回升，热轧卷板需求表现良好。
• 下游复工偏慢，尤其是建筑钢材需求，难以承接钢厂大幅提产，锰硅需求改善力度受限。

成本支撑

• 锰矿价格高位回落有限，港口锰矿库存仍在低位去化，矿价偏强运行继续给予锰硅价格支撑。
• 焦炭价格持续探底，削弱矿端强势带来成本支撑。

研究结论

成本支撑趋弱，锰硅运行逻辑重回产业端，当前供需双增局面锰硅基本面难有实质性改善，价格继续承压低位震荡运行。