赤字、债务及中国财政可持续性

财政可持续性定义及赤字率法则

• 财政可持续性通常指债务占GDP比率稳定或下降，或未来公共收入覆盖支出和债务。
• 保持债务与GDP比率不变的赤字率等于债务与GDP比率乘以名义GDP增长率。
• 该法则可用于长期分析，欧盟和美国的财政赤字和债务上限依据此法则。

中国政府债务现状

• 2023年末，中国政府显性债务占GDP的56.14%，隐性债务占GDP的11.34%，总债务占GDP的67.48%。
• 地方政府融资平台债务占GDP的57.24%。
• 中国政府债务尤其是地方债务偏高，财政赤字规模急剧扩大将导致债务占GDP比重增加，影响财政可持续性。

债务对经济的影响

• 发债目的包括：建设基础设施、反经济周期、应对自然灾害、再融资、举债投资获利、为战争融资。
• 古典经济学家认为政府债务会扭曲经济、增加税收、减少资本积累。
• 当代经济学家认为政府债务会降低储蓄、资本积累和个人福利，但部分研究支持债务促进经济增长。
• 经验分析显示，高政府预算赤字与经济增长负相关，债务占GDP比重高于90%与经济增长下降相关。
• 最优债务规模存在争议，布坎南认为最优债务为零。

欧盟财政赤字和债务警戒线

• 欧盟设定赤字率不超过GDP的3%，债务占GDP比重不超过60%。
• 该警戒线依据名义GDP增长率为5%时，赤字率与债务占GDP比重的乘积关系。
• 欧盟使用S1和S2两个指标衡量财政可持续性，分别指实现债务目标所需的财政盈余和满足永久政府预算约束所需的财政盈余。

中国财政赤字、债务与财政可持续性

• 中国政府债务包括中央和地方政府显性债务，以及地方融资平台债务。
• 2023年中央政府债务占GDP的23.82%，地方政府债务占GDP的32.32%。
• 地方政府专项债主要用于基础设施建设，但部分项目收益不足以覆盖成本，可能需要一般公共预算收入偿还。
• 中国政府债务占GDP的比重已较高，财政可持续性面临挑战。

中国财政可持续性维持策略

• 中国财政预算思想经历了追求财政盈余、预算平衡略有结余、周期性平衡预算、大规模利用债务、以及财政可持续等阶段。
• 当前经济形势下，中国应谨慎举债进行基础设施建设，降低政府行政支出，加大公共品和社会保障支出。
• 通过设立财产税、遗产税、赠与税、零售税等，合理制定地方公共服务品价格，改革税制，消灭结构性赤字。
• 完善社会保障制度，做实城镇职工个人养老账户，保持医疗保障账户收支平衡，鼓励农村居民为个人账户多储蓄。
• 降低企业税负，调动民营企业投资积极性，促使经济长期稳定增长。
• 谨防通缩，致力于经济长期增长，避免过度扩张性财政政策。