“财政资源诅咒”：巨大的发现和债务可持续性马泰奥·鲁赞特和纳尔逊·索布里尼奥WP/22/10基金组织工作论文描述了作者正在进行的研究并发表以征求意见和鼓励辩论。基金组织工作文件中表达的观点是作者的观点，并不一定代表基金组织、其执董会或基金组织管理层的观点。2022一月 基金组织工作论文描述了作者正在进行的研究并发表以征求意见和鼓励辩论。基金组织工作文件中表达的观点是作者的观点，并不一定代表基金组织、其执董会或基金组织管理层的观点。© 2022 国际货币基金组织 WP/22/10基金组织工作文件非洲部“财政前资源诅咒”：Matteo Ruzzante 和 Nelson Sobrinho 编写的巨大发现和债务可持续性*Boileau Loko 授权于 2022 年 1 月分发抽象的：本文研究了自然资源发现对政府债务可持续性的动态影响。我们使用“自然实验”框架，其中发现的时间被视为国内差异的外生来源。我们将 1970 年至 2012 年期间大量国家的政府债务、财政压力和债务困境事件的数据与全球巨大的石油、天然气和矿产发现资源库相结合。我们发现了“财政资源诅咒”的有力证据，即自然资源甚至在“第一滴石油被抽出”之前就可能危及财政可持续性。具体而言，我们发现，主要是石油和天然气的巨大发现会导致政府债务永久增加，并最终导致债务困境，特别是在政治制度和治理较弱的国家。这些证据表明，通过推行审慎的财政政策和借贷策略、加强财政治理以及实施透明和稳健的资源管理财政框架，可以减轻甚至预防这种诅咒。推荐引用：Ruzzante, M. 和 N. Sobrinho（2022 年）：“‘财政前资源诅咒’：巨大的发现和债务可持续性”，国际货币基金组织工作文件 WP/22/10JEL 分类号：D72、F34、H63、O13关键词：自然资源;资源诅咒；油;矿山；债务可持续性；财政政策;政治机构作者的电子邮件地址：* 鲁赞特：西北大学，2211 Campus Dr，埃文斯顿，IL 60208，美国。索布里尼奥: 国际货币基金组织, 700 19th Street NW, Washington, DC 20431, 美国。 国际货币基金组织工作文件“财政前资源诅咒”：巨大的发现和债务可持续性工作稿“财政资源诅咒”：巨大的发现和债务可持续性由 Matteo Ruzzante 和 Nelson Sobrinho 编写11 我们感谢 AFR 财政网络研讨会的参与者和 IMF 非洲部研究咨询小组的评委提供的宝贵反馈。我们特别感谢蒂姆·威廉斯（Tim Willems）提供的非常有用的建议和指导，并感谢基金组织沙特阿拉伯执行董事办公室和审阅该文件的所有基金组织国家团队（特别是智利、加纳、圭亚那、莫桑比克、尼日利亚和乌干达团队） ) 提出宝贵的建议和指正。我们还要感谢 Cian Allen、Julie Bousquet、Xiangming Fang、Pranav Gupta、Jonas Guthoff、Metodij Hadzi-Vaskov、Nir Klein、Oana Luca、Amine Mati、Monique Newiak 和 Mahvash Qureshi 对本文早期版本的评论。所有剩余的错误都是我们的。国际货币基金2 3C内容一、简介6二、资料10定义和来源. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10资源发现。 10政府债务。 11财政压力和债务困境事件。 11政治制度和治理。 12B 程式化的事实 13III方法14IV结果15A可预测性测试 15格兰杰因果检验。 15联合意义。 16B基线规范 17C异质性 20D稳健性 21政府债务的替代措施。 21发现的替代措施 22替代控制。 22替代样品。 23替代国家分组。 23其他规格。 24V结论24参考25数字31表37在线附录40A数据来源和构建40A.I政府债务 40A.II治理指标 41B描述性统计43C选定示例中的公共债务轨迹48D系数估计50E异质性53F累积响应55 4G鲁棒性60大号ISTF伊古雷斯1巨型发现的时间分布。 . . . . . . . . . . . . . . . . . .312巨大发现的地理分布。 . . . . . . . . . . . . . . . .323巨型发现对政府债务的影响。 . . . . . . . . . . . . . . .334重大发现对财政危机概率的影响。 . . . . . . . . . .345重大发现对外债困境概率的影响。 . . . . .356巨大发现对政府债务的影响——质量异质性政治制度和治理。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .36B1财政压力和债务困境事件的时间分布。 . . . . . .44B2各国的巨大发现。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .45B3按矿物类型划分的巨大发现。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .46B4重组中的公共债务和削减。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .46B5基准样本的政府债务模式，1970-2015 年。 . . . . . . . .47C1莫桑比克和低收入国家的“财政前资源诅咒”。 . .48C2博茨瓦纳没有“财政资源诅咒”。 . . . . . . . . . . . . .49C3圭亚那有诅咒还是没有诅咒？ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .49E1巨大发现对政府债务的影响——质量异质性政治制度和发现类型。 . . . . . . . . . . . . . . . . .53E2巨大发现对政府债务的影响——政府的异质性融资和发现类型。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .54G1巨型发现对政府净债务的影响。 . . . . . . . . . . . . .60G2巨型发现对政府金融资产的影响。 . . . . . . . . .61G3巨大发现对集约保证金政府债务的影响。 . .62G4大型油气发现净现值对政府债务的影响63G5巨大发现对政府债务的影响——协变量控制64G6巨型发现对政府债务的影响——发现者的子样本。65七国集团1970 年至 2000 年间巨型发现对政府债务的影响。 . .66八国集团1980 年至 2010 年间巨型发现对政府债务的影响。 . .67G9巨大发现对政府债务的影响——滞后：p=2、问=1068G10巨大发现对政府债务的影响——滞后：p=1、问=1569G11巨大发现对政府债务的影响——滞后：p=1、问=2070G12巨大发现对政府债务的影响——具有二次趋势。 . .71G13大型发现对发达经济体政府债务的影响。 . .72G14巨型发现对新兴经济体政府债务的影响。 . .73G15巨大发现对发展中经济体政府债务的影响。 .74大号IST吨能1发现可预测性的格兰杰因果检验。 . . . . . . . . . . . . . .372发现可预测性的似然比检验。 . . . . . . . . . . . . . . .383巨型发现对政府债务的累积影响。 . . . . . . . .39B1描述性统计和数据源。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .43D1动态面板分布滞后模型估计。 . . . . . . . . . . . . . . .50C2线性概率模型估计——财政危机。 . . . . . . . . . . . . . .51C3线性概率模型估计——外债困境。 . . . . . . . . .52 5F1巨大发现对政府债务的累积影响——另类债务措施。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .55F2巨大发现对政府债务的累积影响——另类发现措施。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .56F3巨大发现对政府债务的累积影响——另类样品。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .57F4巨大发现对政府债务的累积影响——另类滞后规格。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .58F5巨大发现对政府债务的累积影响——另类回归规范。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .59 6我 我简介几个世纪以来，从化石燃料到贵金属，自然资源一直被认为具有阴暗面或受到诅咒。 1 根据 Gelb (1988) 和 Auty (1993) 提出的开创性理论，“自然资源诅咒” ”已经成为经济学文献中的一个众所周知的现象，现在甚至在非专业媒体中也被普遍引用。资源充足与许多不良后果有关，包括经济增长放缓、宏观经济过度波动、国内价格上涨、政治制度薄弱、腐败和武装冲突。 2 最近的证据表明，资源诅咒甚至在开采或开采之前就已经显现出来。生产已推出。特别是，Cust 和 Mihalyi（2017 年）发现，在制度薄弱的国家，在“第一滴石油被抽出”之前，相对于反事实的预测，石油发现抑制了增长。他们称这种现象为“前源诅咒”。 3自然资源对一个国家的财政领域，特别是对债务可持续性的影响如何？4 经济理论预测，小型开放经济体将通过最初增加投资和消费、贸易和经常账户赤字以及借贷来应对大量资源发现海外投资和消费繁荣。一旦生产投产，储蓄和经常账户将变为正数，从而可以偿还累积的债务（Arezki 等人，2017 年）。然而，在实践中，由于对未来收益的预期和扭曲的政治激励，投资和借贷决策可能会显着偏离这些理论预测。首先，大发现后对未来增长的过度乐观可能导致政府过度借贷。对发展前景的过度乐观可能会在短期内引起经济繁荣，最终随后会出现衰退（Beaudry 和 Portier，2004 年；Blanchard 等人，2013 年）。此外，对未来增长的过度乐观会增加国际收支、财政和债务危机的可能性（ Beaudry 和 Willems，即将出版）。容易进入国际资本市场等推动因素可能会加剧这些问题。特别是，投资者对一国前景的乐观情绪可能助长过度借贷，进而降低经济增长并增加财政危机的发生率（Al-Amine 和 Willems，2020 年）。过度借贷不一定1亚当·斯密的《国富论》和大卫·李嘉图的《论政治经济学和税收原则》包含了对这一思想发展的一些初步贡献。罗斯（2018 年）讨论了这些文献在经济学和政治学中的知识渊源。2Frankel (2010)、Van der Ploeg (2011) 和 Ross (2015) 提供了有关该主题的理论概述和实证证据调查。3这个表达最初是由记者 Leigh Elston 在 2010-2011 年莫桑比克发现天然气的背景下创造的。 Cust 和 Mihalyi（2017 年）扩展了这一想法，发现在资源意外之财之前，相对于制度薄弱国家的反事实预测，石油或天然气的巨大发现抑制了经济增长。这些作者在发现时使用 IMF 的 WEO 中期增长预测作为反事实，并声称控制了嵌入在此类预测中的记录在案的乐观偏见（例如，IEO，2014 年）。4从概念上讲，如果公共债务的初始水平不超过所有未来初级余额总和的现值，则公共债务被定义为“可持续的”