公司近况更新：越南工厂顺利投产，期待25年轻装上阵

公司近况更新

• 越南工厂投产进展顺利：越南一期项目产能有序释放，设计产能为20条劳保产线和12条一次性医疗手套产线，预计2025年初实现满产，贡献产值约10亿元。
• 手套业务稳健：手套业务毛利率约25%，预计随着越南工厂产能利用率提升，毛利率将有所提高。越南工厂在关税加征背景下具备区位优势，有望承接海外订单转移，提升市场份额和盈利能力。

业绩预亏原因

• 锂盐业务：天成锂业和协成锂业的锂盐产品价格持续低迷，电池级碳酸锂平均价下跌25%，导致归母净利润亏损。
• 商誉减值：预计对子公司天成锂业计提2.5-3.1亿元商誉减值。
• 转固影响：越南项目转固使折旧费用增加，24年仍小幅拖累利润。
• 汇兑损益：受人民币兑美元汇率贬值影响，产生一定亏损。

未来展望

• 手套业务：越南工厂产能稀缺性和成本优势将提升市场份额和盈利空间，预计2025年贡献收入和利润。
• 锂业：天成锂业商誉减值预计持续，锂盐价格周期性波动，静待行业调整。
• 超高分子量聚乙烯：该材料在机器人领域的应用有望打开市场空间，公司前瞻性产能布局将受益。

投资建议及盈利预测

• 投资建议：给予“买入”评级。
• 盈利预测：预计2025-26年归母净利润分别为1.56亿元和2.24亿元，对应2025年PE分别为21倍和15倍。

风险提示

• 产能爬坡不及预期，贸易政策不确定性，碳酸锂价格剧烈波动，汇率波动等风险。