华西电子三环集团24业绩点评利润好于市场预期事件公司发

公司发布2024年业绩快报，全年实现营收73.8亿元（同比+28.88%），净利润21.94亿元（同比+38.78%），扣非净利润19.34亿元（同比+58.40%），利润表现好于市场预期。分季度看，2024Q4营收20亿元（同比+23.4%，环比+2.4%），净利润5.9亿元（同比+34.4%，环比+2.1%），扣非净利润4.97亿元（同比+13.2%，环比-5.2%），主要受Q4计提超1亿元奖金费用影响。

业绩增长主要驱动因素包括：

1. MLCC高容：自2023H2起持续放量，2024年新扩产能顺利爬坡至近满产，贡献显著增长；
2. PKG：2024年5月提价10-15%，叠加行业需求复苏，业务恢复快速增长；
3. 插芯业务：受益数据中心旺盛需求，实现快速反弹；
4. 基片、浆料：2024年恢复增长；
5. SOFC隔膜版：大客户BE持续获取大单，2025年有望迎来高增长。

毛利率方面，高容放量及良率提升推动MLCC毛利率显著改善。

2025年展望：

1. MLCC：预计继续高增长，新产能爬坡、小尺寸高容放量、车规及大尺寸高压产能释放等因素支撑，销售额有望维持50%+增速；
2. SOFC隔膜版：BE在手订单2GW对应需求15-20亿元，2025年批量交付将加速业务增长，预计营收增速40-50%；
3. PKG：2025Q2可能继续提价，传导2024H2金价上涨带来的成本压力；
4. 其他业务：随国内需求复苏，有望持续增长。

盈利预测：预计2025-2026年营收94、119亿元（同比+27%、+27%），净利润30、40亿元（同比+36.7%、+32.8%）。2025年市值目标1050亿元以上，年内目标收益空间40%+，继续重点推荐。