华西电子三环集团24业绩点评利润好于市场预期事件公司发

事件：公司发布24年业绩快报，24年实现营收73.8亿元，同比28.88%；净利润21.94亿元，同比38.78%；扣非净利润19.34亿元，同比58.40%。 1利润好于市场预期。 分季度看，24Q4营收20亿元，同比23.4%、环比2.4%；净利润5.9亿元，同比34.4%、环比2.1%；扣非净利润4.97亿元， 【华西电子】三环集团24业绩点评：利润好于市场预期 事件：公司发布24年业绩快报，24年实现营收73.8亿元，同比28.88%；净利润21.94亿元，同比38.78%；扣非净利润19.34亿元，同比58.40%。 1利润好于市场预期。 分季度看，24Q4营收20亿元，同比23.4%、环比2.4%；净利润5.9亿元，同比34.4%、环比2.1%；扣非净利润4.97亿元，同比13.2%、环比-5.2%。 24Q4公司计提奖金费用超1亿元。 公司24年营收及利润加速增长，主要得益于：1、MLCC高容从23H2开始持续放量增长。 24.6新扩高容产能顺利于24年底爬至接近满产；2、PKG：24.5提价10-15%叠加行业需求复苏，该业务恢复快速增长；3、插芯业务受益于旺盛的数据中心需求，恢复快速增长；4、基片、浆料24年恢复增长；5、SOFC隔膜版受益于大客户BE持续拿下大单，25年有望迎来高增长。 毛利率方面，随着高容放量及良率提升，MLCC毛利率显著提升。 2展望25年：1、MLCC将继续高增长，除了24H2新产能持续爬坡、25年小尺寸高容放量、车规及大尺寸高压产能陆续放量，25年MLCC销售额有望继续维持50%+增速；2、SOFC隔膜版：目前BE在手订单2GW，对应隔膜版需求15-20亿元，25年将开始批量交付，带动三环该业务加速增长，预计营收40-50%增速；3、PKG 25Q2或继续提价，传导24H2持续上涨的金价带来的成本增加；4、其他业务随着国内需求复苏，有望持续增长。 3我们预计25-26年营收94、119亿元，同比27%、27%；净利润30、40亿元，同比36.7%、32.8%，25年看1050亿以上市值，年内目标收益空间40%+，继续重点推荐。