南华期货铁矿石日报

铁矿石基本面边际走强，短期超季节性去库，估值有基本面支撑。发运端，2025年全球发运累计减少约1600万吨，澳洲发运超季节性偏低，巴西、非主流、非澳巴发运皆偏低，短期发运缺口或持续存在，维持现货紧张状态。需求端，本周铁水产量环比减少0.48万吨至227.51万吨，但下游钢材需求超预期好转，钢厂正反馈复产，预计三月铁水产量恢复至235万吨附近。因此，铁矿石基本面有强支撑。

估值端，市场情绪在钢材数据改善后有所修复，但目前铁矿和黑色整体估值不贵，基差未走低，与动态基本面相匹配。时间进入二月下旬，可能有会议前预期交易，整体价格易涨难跌。短期铁矿石估值与基本面匹配，基本面偏强，预期仍在，价格易涨难跌，关注回调做多机会。

关键数据：

• 铁矿石期货01合约收盘价750元/吨，周变化-50元；05合约收盘价813元/吨，周变化-7.50元；09合约收盘价776元/吨，周变化-60元。
• 普氏指数92.19美元/吨，周变化-1.90美元；62%指数106.85美元/吨，周变化-2.25美元；65%指数119.6美元/吨，周变化-2.35美元。
• 45港库存15339.54万吨，周变化-52.99万吨；五大钢材表需7946.63万吨，周变化+131.85万吨。
• 全球发运量3066.91万吨，周变化-83.37万吨；澳巴发运量2575.41万吨，周变化-706.74万吨。

研究结论： 短期铁矿石基本面有强支撑，发运端持续紧张，需求端超预期好转，估值与基本面匹配。价格易涨难跌，关注回调做多机会。