橡胶甲醇原油日报：利空因素减弱 能化收敛跌幅

橡胶甲醇原油 利空因素减弱能化收敛跌幅 核心观点 橡胶：本周三国内沪胶期货2505合约呈现缩量减仓，震荡偏弱，小幅收低的走势，盘中期价重心小幅下移至17600元/吨一线运行。收盘时期价小幅收低1.65%至17600元/吨。5-9月差贴水幅度小幅收敛至150元/吨。随着前期利多因素逐渐消化，临近3月以后，胶市交投逻辑逐渐转向新一轮天胶开割，供应预期回升。在利空因素逐渐增强以后，预计后市沪胶期货2505合约或维持震荡偏弱的走势。 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com 甲醇：本周三国内甲醇期货2505合约呈现放量增仓，震荡止跌企稳，略微下跌的走势，期价最高上涨至2558元/吨一线，最低下探至2510元/吨，收盘时略微收低0.08%至2555元/吨。1-5月差贴水幅度升阔至16元/吨。受国内煤炭期货价格止跌企稳支撑，甲醇期价跌幅收敛，预计后市甲醇期货2505合约或维持震荡整理的走势。 原油：本周三国内原油期货2504合约呈现放量减仓，震荡偏弱，小幅下跌的态势，期价最高涨至547.4元/桶，最低下跌至535.3元/桶，收盘时期价小幅收低1.70%至539.1元/桶。2025年二季度全球原油供给预期逐渐回升。OPEC+产油国产能扩增以及美国页岩油产量回升将成为油市供应增量来源。而进入2月中下旬以后，北半球原油需求旺季将趋于尾声，炼厂开工率稳步回落，消费后劲不足，原油累库压力稳步凸显。根据季节性规律来看，未来两个月北半球原油库存将转入累库周期，预计后市不断回升库存压力将对国内外油价形成负面影响。随着中东巴以暂时停火，美伊冲突尚未发生实质性恶化，地缘价值尚未凸显。而美俄和谈,俄乌冲突停火在即，地缘价值预期显著下降。在偏空因素浮现情况下，预计后市国内外原油期货价格仍将延续震荡偏弱的走势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 橡胶 2025年2月14日 当 周，青 岛 地区 天 然 橡 胶 一般 贸 易 库 库 存为35.97万 吨，较 上 周下 降1.04万 吨，跌 幅2.81%。天 然 橡胶 青 岛 保 税 区区 内 库 存 为7.1万 吨，较 上 期下 降0.07万 吨，跌 幅0.98%。二 者 库存 合 计 达43.07万 吨，周 环 比小 幅减 少1.11万 吨 ，月 环 比 小 幅 增加3.88万 吨 。 截 止2025年2月21日 当 周，山 东 地区 轮 胎 企 业 全钢 胎 开 工 负 荷为66.7%，周 环 比 小 幅 回 升4.20个 百 分 点 ， 同 比 大 幅 反 弹23.50个 百 分 点 。 国 内 轮 胎 企业 半 钢胎 开 工 负 荷 为80.40%， 周 环比 小 幅 回 升6.50个 百 分点 ， 同 比 大 幅反弹17.30个 百 分点 。 2025年1月 中 国 汽 车 经 销 商 库 存 预 警 指 数 为62.3%， 同 比 上 升2.4个 百 分点 ， 环 比 上 升12.1个 百 分 点 ， 库 存 预 警 指 数 位 于 荣 枯 线 之 上 ， 汽 车 流 通 行 业处 在 不景 气 区 间 。 2025年1月 份，我 国 重卡 市 场 共 计 销售7万 辆 左右（批 发 口径，包 含 出口和 新 能 源 ） ， 环 比12月 下 降17%， 比 上 年 同 期 的9.7万 辆 下 滑28%。7万 辆 放在 最 近八 年 来 看 ， 高于2023年1月 的 销量 ， 但 低 于 其他 年 份 的1月 销 量。 甲醇 截 止2025年2月21日 当 周，国 内 甲醇 平 均 开 工 率维 持 在78.71%，周 环 比小 幅 回落2.48%，月 环 比小 幅 下 滑2.74%，较 去 年同 期 小 幅 下 降1.12%。同 期 我国 甲 醇周 度 产 量 均 值达194.38万 吨，周 环 比小 幅 减 少3.24万 吨，月 环 比小 幅增 加1.81万 吨 ，较 去 年 同 期177.92万 吨 ，大 幅 增 加16.46万 吨 。 截 止2025年2月21日 当 周，国 内 甲醛 开 工 率 维 持在24.52%，周 环 比小 幅上 涨1.84%。 同 时二 甲 醚 方 面 ，开 工 率 维 持 在8.06%， 周 环比小 幅 增长2.41%。醋 酸 开工 率 维 持 在80.48%，周 环 比大 幅 下滑14%。MTBE开 工 率维 持 在53.40%，周 环 比略 微 增 加0.01%。 截 止2025年2月21日 当 周 ， 国 内 煤 （ 甲 醇 ） 制 烯 烃装 置 平 均 开 工 负 荷 在80.09%，周 环 比 小 幅 减 少0.84个 百 分 点， 月 环 比 小 幅 减少2.29%。 截 止2025年2月21日 ， 国 内 甲 醇 制 烯 烃 期 货 盘 面 利 润 为-227元/吨 ，周 环 比小 幅 回 落44元/吨， 月 环比 小 幅 回 升146元/吨。 截 止2025年2月21日 当 周 ， 我 国 华 东 和 华 南 地 区 的 港 口 甲 醇 库 存 量 维 持在89.91万 吨 ， 周 环 比小 幅 增 加2.10万 吨 ， 月 环 比大 幅 增 加13.60万 吨 ， 较去 年 同期 大 幅 增 加29.90万 吨。其 中 华东 港 口 甲 醇 库存 达68.03万 吨，周 环 比小 幅 增加4.79万 吨 ，华 南 港 口 甲 醇库 存 达21.88万 吨 ，周 环 比小 幅 减少2.69万 吨。截 至2025年2月20日 当 周，我 国 内陆 甲 醇 库 存 合计 达46.67万 吨，周 环 比 小幅 减 少3.34万 吨，降 幅 达6.68%，月 环 比大 幅 增加15.84万 吨，较 去 年同 期 的60.01万 吨 ，大 幅 减少13.34万 吨 。 原油 截 止2025年2月14日 当 周 ， 美 国 石 油 活 跃 钻 井 平 台 数 量 为481座 ， 周 环比 小 幅增 加1座，较 去 年同 期 回 落16座。美 国 原油 日 均 产 量1349.7万 桶，周环 比 略微 增 加0.3万 桶/日 ， 同比 增 加19.7万 桶/日 。 截 至2025年2月14日 当 周 ， 美 国 商 业 原 油 库 存 （ 不 包 括 战 略 石 油 储 备 ）达4.32493亿 桶 ， 周 环 比 大 幅 增 加463.3万 桶 ， 较 去 年 同 期 大 幅 减 少1047.1万 桶 。 美 国 俄 克 拉 荷 马 州 库 欣 地 区 原 油 库 存 达2329.1万 桶 ， 周 环 比 小 幅 增加147.2万 桶；美 国 战略 石 油 储 备（SPR）库 存 达3.95313亿 桶，周 环 比小 幅 增加0万 桶 。 美 国 炼 厂 开 工 率 维 持 在84.9%， 周 环 比 略 微 减 少0.1个 百 分 点 ， 月 环比 小 幅增 加1.4%， 同 比小 幅 增 长4.3个 百 分点 。 步 入2025年2月 以 来，国 际 原油 期 货 价 格呈 现 震荡 回 落 的 走 势，市 场 做多力 量有 所 减 弱。截 至2025年2月18日，WTI原 油 非 商 业 净 多 持 仓 量 平 均 维 持在197594张，周 环 比大 幅 减 少22410张，较1月 均 值287208张大 幅 减少89614张，降 幅 达31.20%。与 此 同时，截 至2025年2月18日，Brent原 油 期货基 金净 多 持仓 量 平 均 维 持在261686张，周 环 比大 幅 减少23962张，较1月 均值272850张大 幅 减 少11164张 ，降 幅 达4.09%。 总 体 来 看 ，WTI原 油 期 货 市 场 净 多 头 寸周 环 比大 幅 减 少 ， 而Brent原 油 期货 市 场 的 净 多头 寸周 环 比也 大 幅 减 少。 2.现货价格表 3.相关图表 橡胶 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 甲醇 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 原油 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。