光伏周报：下游提价测试接受度，产业链或将整体涨价

——光伏周报20250223 中信期货研究所能源转型与碳中和组 光伏产业链动态及投资建议 ◆行情回顾 •春节后第二周中游开工率提升有限，导致硅料与硅片库存出现小幅的累库。当前多晶硅的涨价已经传递到了下游电池与组件环节，但终端接受度有待观察，而后者将会反过来影响多晶硅未来价格能否持续坚挺。本周逆变器以及银浆、玻璃等辅材价格均较为稳定。 ◆投资建议： •国内装机增速略高于预期。消纳率红线下调助力我国风光大基地项目加速投产，2024年光伏新增装机约277.17GW，同比增长28.32%。海外需求超预期走弱，预计2025年全球装机为530GW左右，警惕因贸易保护主义抬头及能源政策长期转变导致海外装机不及预期。•中游复工速度偏慢，中上游库存小幅增加，价格维持稳定。新能源上网电价市场化改革发布后，市场对于上半年抢装潮预期较为一致，产业链存在提产预期，但短期开工率提升有限；部分下游企业开始提价测试市场接受度，若价格能顺利传导将有利于未来多晶硅价格进一步提升。未来价格有望修复长期来看，随着需求维持增长，产业链供需关系将逐步改善。•美国新能源补贴全线暂停，项目投资或陷入停滞。近期特朗普政府宣布全面暂停IRA法案和IIJA法案补贴，导致仍未收到补贴的新能源项目建设成本出现较大的抬升，或有部分项目因此停工乃至终止。目前美国有多位法律人士称该行政令违法，其持续性仍有待观察。•中下游3-4月存在提产预期，利好多晶硅需求，且利好下游强相关商品需求。新能源电价新政发布后，市场普遍预期5月底前出现光伏项目抢装潮，企业排产普遍提升。这将有望积极拉动多晶硅需求，同时将对于铜、银、铝等商品，以及光伏玻璃的需求构成利好。•风险因素： •行业扩产造成供应激增，或出现恶性竞争导致的价格超预期下跌；装机需求不及预期；海外产能扩张及贸易保护。 近期光伏新闻汇总 •近日，CPIA提出0.68元/W的成本已经是当前行业优秀企业在保证产品质量前提下的最低成本，呼吁光伏制造企业依法合规参与市场竞争，不要进行低于成本的销售和投标，呼吁招标方遵守市场规律，后期针对低于成本中标相关行为或采取全行业通报、向市场监管部门举报的方式进行监督。• 2024年11月20日，工业和信息化部发布2024年第33号公告，对《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》进行了修订。针对之前广受关注的电耗、水耗问题，相对于征求意见稿，正式稿对现有产能的电耗、水耗标准未进行修改；对新增产能的标准大幅提升。2024年12月31日，REC Silicon宣布将关闭其位于美国华盛顿州的摩西湖多晶硅工厂，其原因是公司管理层认为当下形势严峻，美国本土已无其他 •多晶硅客户。受产品质量、市场、合同条件及潜在需求时间节点等因素制约，短期内难以拓展新客户。• 近期，北美光伏制造商Heliene宣布暂停其在美国明尼苏达州建设太阳能电池工厂的计划，该消息已得到Heliene首席执行官的证实。该工厂由Heliene和印度光伏制造商Premier Energies共同出资建设，原计划打造一座年产能为1GW的N型电池工厂。本次暂停建设工厂，主要是考虑到《通货膨胀削减法案》变动的风险。 1月9日，四川发改委公布了关于光伏单晶硅片智能工厂建设项目（一期）节能报告的审查意见，原则同意该项目节能报告。该项目总投资70,000万元，建设20GW单晶硅片（182mm*210mm）生产线，建设工期为2024年11月至2025年9月。 1月20日，特朗普签署了“释放美国能源”行政命令。其中第七条明确提出，所有机构应立即暂停支付通过《通货膨胀削减法案》或《基础设施投资和就业法案》拨款的资金，据悉目前美国关于新能源的补贴已经完全暂停。近日，中广核新能源2025年度光伏组件设备框架集采中标候选人公示。招标人为中广核风电有限公司，本次框架集采总容量为10.5GW。本次集采 •入围的7家企业投标单价在0.692~0.707元/W——所有入围企业投标报价均在0.692元/W以上。• 近日，印度太阳能制造商Premier Energies在投资者电话会议上宣布，决定暂停其在美国建造太阳能电池厂的计划。公司在投资者电话会议上明确表示，公司已更改美国电池产线投资状态为“正在审查中”，在《通货膨胀削减法案》相关情况明朗之前，不会在电池制造上投入任何资金。• 近日，国家能源局修订印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》，对各类型分布式光伏的最大规模和上网模式做出了清晰的规范和指导。本办法自发布之日起施行，有效期五年。《分布式光伏发电项目管理暂行办法》同时废止。对于本办法发布之日前已备案且于2025年5月1日前并网投产的分布式光伏发电项目，仍按原有政策执行。2月13日，大唐集团2025-2026年度光伏组件框架采购项目开标，中标价格为0.692~0.707元/W，均价为0.702元/W。与之前的集采项目，此次大唐 集团的价格明显提高。 •近日，国内光伏组件市场掀起涨价潮，天合光能、阿特斯、通威股份、晶科能源、晶澳科技等龙头密集调价，涨幅普遍为0.01-0.03元/瓦。此次调价释放行业止跌信号，但市场接受度仍待观察。 数据来源：SMM，CPIA，中信期货研究所 多晶硅报价保持稳定 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 硅片价格暂无波动 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 主流电池价格小幅回落 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 国内集中式/分布式组件价格均小幅下探 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 逆变器、银浆、玻璃价格 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 光伏胶膜、背板、高纯石英砂价格走势 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 硅片加速去库但硅料加速累库 •2月16日当周多晶硅库存环比上升0.1万吨至26.4万吨，硅片产量环比上升0.3GW至12.4GW，硅片库存环比上升0.2吉瓦至26.7吉瓦。 •本周硅片等环节开工率提升较为有限，中上游库存仍处于微幅累库中。预期三月后下游开工走高，带动中上游库存去化。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 ◼除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 ◼如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 ◼此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 ◼尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 ◼此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 ◼中信期货有限公司 中信期货有限公司 总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期） 北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层