中辉农产品观点

【品种观点】 未来十五天巴西大豆地区降雨低于正常水平，有利于收割进度的加快，而阿根廷方面，未来十五天降雨恢复正常，有利于大豆作物生长。天气影响边际弱化。此外，美国暂停对中国加征关税，贸易关系“缓和”导致大豆进口端潜在利多下降。国内方面，2月豆粕供应预计维持偏紧状态，短期现货价格及基差暂维持偏强运行。 Mysteel：截至2025年02月21日，全国港口大豆库存570.66万吨，环比上周减少100.21万吨；同比去年减少55.47万吨。全国125家油厂大豆库存501.42万吨，较上周减少45.43万吨，减幅8.31%，同比去年减少54.32万吨，减幅9.77%；豆粕库存49.88万吨，较上周增加6.49万吨，增幅14.96%，同比去年减少5.68万吨，减幅10.22%。 2盘面上，阿根廷大豆近几日降雨不及预期，豆粕近日高位偏强运行。但本周最新预报显示，未来十五天阿根廷大豆地区降雨改善至正常水平之上，受此影响，前日豆粕下跌调整，若降雨预期持续维持改善状态，则短线有走弱风险，后续关注天气情况，此外，关注2月28日美农作物展望论坛会议内容。 【品种观点】 Mysteel：截至2月21日，沿海地区主要油厂菜籽库存41.1万吨，环比上周减少1.3万吨；菜粕库存3.4万吨，环比上周减少0.15万吨；未执行合同为14.5万吨，环比上周减少1.55万吨。 加籽出口及内需强劲提振国际加籽价格偏强。国内市场本周沿海油厂菜籽及菜粕库存环比下降，压力边际改善。此外，年后现货豆菜粕价差持续扩大，导致菜粕替代需求增加。现货市场近日呈现明显逐步好转。中加意见陈述会结束后，关注中方最终决议结果。 盘面上，菜粕前日跟随豆粕调整，技术上短线有回撤20日均线甚至2500元方向寻求支持整固的要求，关注美豆周五面积预估情况。 棕榈油：马棕榈油2月去库预期维持看多人气 【品种观点】 2025年斋月预计将于2月28日星期五或3月1日星期六开始，斋月节备货需求对棕榈油价格存在短期支持。目前印尼生柴政策推迟至3月执行。国内棕榈油市场方面，供应维持偏紧，豆粽价差倒挂下，棕榈油现货成交依然低迷。 截至2025年2月21日（第8周），全国重点地区棕榈油商业库存43.03万吨，环比上周减少1.27万吨，减幅2.87%；同比去年65.935万吨减少22.91万吨，减幅34.74%。 最新消息，马棕榈油出口数据边际改善，产量环比下降，2月库存预计为两年来最低，该消息预计将维持短线市场多头人气。盘面上，棕榈油近两到三日预计将维持偏多运行为主，短线投机走势逢低看多，但由于3月基本面有转弱趋向，所以看多操作注意仓位及风控。 【品种观点】 郑棉主力合约CF2505日内减仓下行0.14%，收13830元/吨。ICE美棉下跌0.78%至67.35美分/磅。国内现货价格较昨日小幅下跌，均价14984元/吨，下跌0.06%。 国际方面，市场较为关注本月27-28日的USDA农业展望论坛预测，由于成本收益的问题，对于美棉植棉意向下降成为市场共识，关注其数据与NCC间差异。美国地区春播尚未开启，目前东南地区干旱程度高于往年，3月中旬有望改善。截至最新，巴西棉花播种率达99.9%，马托格罗索州降雨水平与2024年相当，略低于历史均值；巴伊亚州降雨低于同期，与历史水平相当，未来半月天气表现良好。 国内，目前新疆棉区春播备耕工作全面开启，农户集中采购棉种、肥料等农资。尿素价格同比较大幅度下降，耕地承包费也有所下调，好坏地之间价格进一步分化，加之去年农民种植其他作物收益表现不及预期，新疆轧花厂、农民大多认为今年棉花种植面积将出现增长。根据中国棉花网最新调查结果显示：2025年全国棉花意向种植面积同比增长0.8%，新季棉花产量有望继续走高。全国商业库存、港口库存仍旧处近5年最高位置持续去库运行。纯棉纱、涤棉纱库存连续两周小幅补库，终端制造企业坯布同样小幅补库，旺季下存在一定备货预期，库容压力不大。下游纺企、织厂复工至年前水平，下游企业交投仍旧未有明显好转但预期先行，订单天数环比继续回暖但同比仍处历年低点，纺企即期利润降至历年谷底。 5综上，美棉市场在消化了此前植棉面积利多因素影响后，美元走强及原油下跌再次打压棉价，市场等待本周美国GDP、个人收支数据及USDA展望数据指引。上周周度出口数据同环比继续好转，本周市场同样维持偏高预期，在cftc多空势力逐步回调均衡背景下，预计美棉价格短期围绕68美分窄幅震荡。国内市场，市场存量棉花资源充裕，高收益背景下新年度植棉面积有望继续增加。下游企业因订单跟进不足致使补库心态普遍谨慎，产成品库存压力不大。近期盘面因旺季预期先行及库存压力缓解出现小幅上行，但实际订单放量有限，后续活跃度需持续观察。预计近期郑棉在旺季预期及外部影响下短线承压震荡，周内波动随关键数据发布逐步放大，近期市场避险情绪回温，在13800-14000区间施压明显，关注后市需求及贸易侧预期差变化。 红枣：消费逐步进入淡季高库存限制枣价反弹 【品种观点】 红枣主力合约CJ2505日内减仓下行0.74%，收9370元/吨。 市场方面，新疆产区灰枣主产区收购均价参考5.33元/公斤，阿克苏地区红枣主流成交价格参考4.00-5.50元/公斤，阿拉尔地区主流成交价格参考4.80-5.60元/公斤，喀什地区质量不错的货价格在5.50-6.50元/公斤，麦盖提地区主流成交价格在5.00-6.00元/公斤，春节过后部分内地客商返疆复购成交少量。据Mysteel农产品调研数据统计，截止2025年2月20日红枣本周36家样本点物理库存在10583吨，较上周增加85吨，环比增加0.81%，同比增加14.47%，本周样本点库存小幅增加，终端市场购销氛围一般，下游客商按需零星补货，需求端进入淡季节奏。 整体来看，年度灰枣同比大幅度增产盘面定价相对充分，但库存压力高企仍旧限制价格上行。近期下游市场消费端并未有亮点出现，目前进入淡季，下游拿货积极性不高，整体供强需弱格局压制近期现货端价格，短期预计偏弱运行。此外，市场关注春季新季红枣产量预期积极性逐步上升，关注远月合约在“大小年”下的底部机会。 【品种观点】 生猪主力合约Lh2505日内减仓上行0.62%至13010元/吨。国内生猪现货最新报价呈现小幅上涨，均价14790元/吨左右，涨幅0.07%。 供给端，近期养殖端出栏继续增加，尤其规模企业出栏进度完成一般，散户和二育剩余猪源同样在售，下周供应端或继续增量。1月仔猪出生数反弹施压下半年供应，市场产能恢复路径依旧维持中。标肥价差周内基本持稳运行，仍旧有一定二育情绪提振进而支撑价格。从需求端来看，学校开学、工地复工后，需求小幅增加，开工率对应出现回升。鲜销率小幅走低，分割入库冷藏比率有所提升，整体仍处偏季节，提振有限。 整体来看，近期养殖场陆续增加生猪出栏，供应较为充沛。下游企业开工水平逐步提升，市场需求有恢复有限，由于需求处于淡季，而供应压力犹存，供强需弱格局限制价格反弹空间。鉴于目前标肥价差仍旧较大，底部空间同样存在一定支撑。预计近期盘面维持窄幅震荡，关注临近交割月情况下盘面基差收敛回踩反套策略价差的风险。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！