冠通每日交易策略

制作日期：2025年2月25日 热点品种 尿素： 今日主力小幅低开后冲高回落，收盘价格重心上移。现货方面，今日工厂报价延续上调，市场成交有所降温。海南富岛预计近期恢复，国内逐渐转入需求旺季，企业主动检修意愿不强，日产预计保持高位运行，关注淡储资源释放节奏，供应压力仍较大。近期农需备肥需求仍在释放中；复合肥市场走货好转，对于原料端尿素采购力度较强，东北、山东等地掺混肥生产提升大颗粒尿素的需求。当下，需求预期仍在兑现阶段，下游逢低跟进支撑现货行情震荡走强，但高供应格局下仍需关注需求持续性；此外，节后煤炭价格延续下探，成本支撑力度偏弱，供需双强态势下，供需两端预期博弈加剧，预计短期尿素偏强震荡。2505合约上方关注1900附近压力。 焦煤： 今日黑色系整体偏弱运行，焦煤价格震荡下行。产业方面，据金十数据消息，2月25日，山东、河北部分地区钢厂对焦炭进行提降，价格下调50-55元/吨。供给方面，节后主产区煤矿持续复产，焦煤供应重回高位，同时叠加蒙煤进口口岸由于复工较早，日均通关量已升至历年中性偏高水平，焦煤供需格局仍偏宽松。需求方面，由于成材库存累库，高炉复产缓慢，本期高炉开工率小幅回落，日均铁水产量连续两周增长放缓，当下已有部分钢厂开启第十轮提降，预计明日全面落地，就基本面数据来看，焦煤供需结构依旧维持宽松，预计后市价格承压，后期需关注终端需求恢复情况及成品材去库情况。 期市综述 截止2月25日收盘，国内期货主力合约涨跌互现，生猪、丁二烯橡胶、豆一涨近1%。跌幅方面，焦煤、焦炭、铁矿石、玻璃、苹果、菜粕跌超2%，螺纹钢、锰硅、沪锌跌近2%。沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.80%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.88%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.56%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.01%。2年期国债期货（TS）主力合约涨0.06%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.16%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.25%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.69%。 资金流向截至15:24，国内期货主力合约资金流入方面，十年国债2506流入5.25亿，沪镍2505流入4.69亿，玻璃2505流入3.77亿；资金流出方面，沪金2504流出15.9亿，沪铜2503流出12.66亿，沪深3002503流出10.87亿。 核心观点 黄金： 今日亚盘时段，伦敦金现震荡偏弱。数据方面，SPDRGoldTrustGLD周一持仓增加了3.15吨，为连续五个交易日增加，至907.53吨，为2023年8月以来最高；上周五更是增加了20.66吨，为2022年1月21日以来最大单日增持.政策方面，自1月底特朗普宣誓就职以来，其对外通过关税制裁、经济威胁等手段压他国服从自身意志，以保证“美国至上”的单边主义内核，对内激进改革激化国内自身矛盾冲突，等一系列行为大大提升了市场的不确定性，黄金因避险需求的增加而大幅上涨。总的来说，当下市场的避险需求是驱动金价上行的主要逻辑，后续需要注意美国货币政策不确定性带来的美元震荡反复，预计后市金价震荡上涨，操作上建议逢低做多，过高不追。伦敦金现下方关注2800美元/盎司一带，沪金主力合约关注650元/克一带。 白银： 今日亚盘时段，伦敦银现震荡偏弱，亚盘收盘交投于32.11美元/盎司。白银的金融属性分析逻辑和黄金类似，而商品属性方面，1月份全球主要地区PMI数据整来看稳中有升，但各地区表现分化，美国ISM制造业PMI从49.2%升至50.9%，生产指数和新订单指数均超过52%，供需两端同步改善，欧洲制造业PMI为47.8%，较上月上升1个百分点，结束连续两个月下降趋势，但仍在荣枯线以下，国内受 春节假期扰动，PMI从50.1%回落至49.1%，生产指数下降2.3个百分点，但新订单与新出口订单差值升至2.8个百分点，内需小幅扩张。总的来说，预计银价整体跟随金价变动，但制造业复苏节奏不确定性依然较大，金价和银价走势或形成一定分化，操作上尝试做多金银比。 铜： 今日沪铜价格震荡偏弱。供给方面，国内铜精矿市场有偏紧预期，体现在国内TC/RC费用降低至-8.6美元/吨和-0.88美分/磅，加工费由正转负，极低的加工费也暗示国内市场对矿端扰动的担忧。库存方面，全球显性库存延续累库，国内现货贴水收窄，远期合约依旧维持Contango结构，远期预期依旧向好。需求方面，节后下游工厂逐步复产，精铜杆、铜管企业开工率快速拉升，根据产业在线的数据，2月份家用空调的排产量达到了1593万台，相较去年同期增长了35.6%。据乘联会数据，2025年1月全国新能源乘用车零售销量达到74.4万辆，同比增长10.5，同时1月出口量同比增29.4%，环比增13.9%，1月渗透率达到41%，较去年同期增长9%。总的来说，当下决定同价的主要矛盾是显性库存的延续累库，对 比 国 内 需 求 走 强 ， 预 计 后 市 铜 价 震 荡 偏 强 ， 沪 铜 主 力 合 约 参 考 区 间为73000-78000，操作上多头逢低轻仓试多。 碳酸锂： 今日碳酸锂盘面开盘后震荡剧烈，午盘震荡走弱，05合约收盘价76788.76元/吨，跌幅0.1%。富宝锂电池级碳酸锂报75650元/吨，+250元/吨；工业级碳酸锂 （综合）报74000元/吨，+250元/吨；锂辉石（非洲SC5%）报575美元/吨，持平；锂辉石（中国CIF6%）报862.5美元/吨，持平。供给端周度产量持续增量，根据SMM电池级碳酸锂产量46765吨，较上月减少6060吨，同比增加68.82%；工业级碳酸锂产量15725吨，较上月减少1115吨，同比增加13.77%。截至2月20日，SMM碳酸锂周度产量17164吨，周环比增加2552吨。需求端乘联分会推算2月狭义乘用车零售总市场规模约为125万辆左右，同比增长13.6%，环比下降30.3%，新能源零售预计可达60万。库存端周度碳酸锂库存环比增加3213吨至112546吨，上游和其他环节环比增加，下游库存环比减少。总的来说近期基本面数据供需矛盾增加，叠加宏观政策存不确定性，短期预计盘面以偏弱区间震荡为主，主力参考7.5-7.8万运行。 原油： 供应端，俄罗斯里海石油管线的泵站遇袭受损，不过随后有消息称哈萨克斯坦Tengiz油田运输的石油没有中断。哈萨克斯坦还将2月CPC管道石油出口计划从142万桶/日提高至167万桶/日。伊拉克石油部上周六表示，恢复伊拉克-土耳其输油管道出口的所有程序都已完成，一旦石油输送恢复，伊拉克将通过伊拉克-土耳其管道每天从库尔德地区的油田出口18.5万桶石油，并逐步增加至40万桶/日。美俄官员在沙特就结束俄乌冲突展开的会谈进展良好，近日美俄持续推进后续俄乌和谈，市场担忧对俄罗斯的油气制裁放松。特朗普周一表示，普京接受欧洲向乌克兰派遣维和部队的想法。OPEC+暂未增产，有消息人士称欧佩克+考虑推迟四月石油增产，但俄罗斯副总理否认。美国石油钻机连续4周增加，美国原油产量2月14日当周环比增加0.3万桶/日至1349.7万桶/日，较12月上 旬创下的历史最高位回落13.4万桶/日。需求端，三大原油研究机构对2025年的原油需求增速预期变化不大，美国炼厂开工率下降至84.9%，美国原油继续超预期增加，但成品油去库，整体油品小幅累库。美联储降息预期推迟，对原油带来的利多效应减弱。今日因伊拉克表示致力于遵守欧佩克+的决定，出口量在欧佩克+的控制之下以及美国对伊朗影子舰队实施新制裁，原油价格有所反弹。但哈萨克斯坦增加出口加上市场担忧对俄罗斯的油气制裁放松，预计原油价格仍将震荡下行。 沥青： 供应端，上周沥青开工率环比回升0.5个百分点至26.4%，较去年同期高了3.2个百分点，沥青开工率继续回升，不再处于近年同期最低位。利润虽增加，但仍处于亏损叠加原料供应紧张之下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众统计，2月计划排产210.8万吨，环比上升0.4%。上周沥青下游各行业陆续复工，开工率反弹，其中道路沥青开工环比回升0.9个百分点至5.5%，开工率仍然偏低。国家政策推动下，道路基建环比继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同比欠佳。春节长假结束，多数地区出货继续增加，尤其是华北地区，上周全国出货量环比增加32.06%至23.52万吨，但仍处于低位。沥青炼厂库存存货比上周环比增加，但仍处于近年来同期的最低位，本次春节累库幅度不大。但按照往年规律，年初会继续累库，北方需求回暖，但南方需求平淡，近期对于俄罗斯与伊朗的原料供应担忧有所缓解，预计沥青高位回落。 PP： 春节假期后第三周，PP下游整体开工环比继续回升，塑编开工率环比回升1.4个百分点至43.9%，均处于年内较低水平。塑编订单继续小幅回升。美国加征关税不利于PP下游制品出口。金能化学、中科炼化等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至86%左右，标品拉丝生产比例上涨至29%左右。新增产能内蒙古宝丰2#等开车投产。节后石化库存处于近年同期平均水平。下游暂未开启节后大幅补库。供应上金诚石化等近期顺利投产，山东裕龙、内蒙古宝丰2#开车，近期新增检修装置检修时间较短，现已逐步开车，下游恢复缓慢，新增订单有限，补仓意愿偏弱，成交一般。不过，元宵节后下游需求有望恢复加速，建议PP05合约前期空单轻仓持有。 塑料： 上海石化LDPE2线、中安联合LLDPE等检修装置重启开车，塑料开工率上涨至93%左右，目前开工率仍处于偏高水平。春节假期后第三周，PE下游开工率环比继续回升，农膜订单和原料库存继续回升，但相较往年仍处于较低水平，包装膜订单继续小幅回升，整体PE下游开工率仍处于近年农历同期偏低位水平。目前下游逐步缓慢复工，节后石化库存处于近年同期平均水平。下游暂未开启节后大幅补库。美国加征关税不利于塑料下游制品出口。供应上，新增产能内蒙古宝丰1#、裕龙石化开始放量，万华化学、内蒙古宝丰2#、埃克森美孚惠州一期新近投产，山东新时代线性和内蒙宝丰3#计划3月投产，近期新增的检修装置检修时间较短，上海石化LDPE3线等装置即将重启开车，下游还未恢复，以前期订单 生产为主，农膜价格稳定。不过，元宵节后下游需求有望恢复加速，农膜订单开始增加，下游地膜旺季逐步启动，预计塑料震荡运行，目前塑料05基差仍偏高，建议塑料05基差逢高做空。 PVC： 上游电石价格稳定。目前供应端，PVC开工率环比减少0.29个百分点至81.85%，仍处于近年同期偏高水平。春节假期刚结束不久，PVC下游开工偏低。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，上周出口签单小幅下降，高价成交受阻。中国台湾台塑3月份报价下调0-20美元/吨左右，其中中国大陆到岸价保持不变。上周PVC社会库存继续环比增加，社会库存略高于往年农历同期，库存压力仍然较大。2024年1-12月份房地产数据略有改善，只是投资、竣工同比数据则是进一步回落，竣工面积同比降幅仍较大，春节假期结束不久，30大中城市商品房周度成交面积继续反弹，但仍是偏低水平，关注房地产利好政策带来的商品房销售刺激持续性。仓单历史高位回落，但仍处于历史高位，春节假期后下游积极性一般，05合约基差偏低，预计PVC震荡运行，需求未实质性改善之前反弹抛空，关注后续需求恢复情况及宏观政策。 油脂： 今日油脂板块全线下跌，棕榈油大幅低开翻红后尾盘下跌，跌幅0.91%，豆油窄幅震荡运行，收跌0.03%，菜油以-1.16%的幅度领跌板块。国际方面，据马来西 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 亚MPOA，马来西亚2月1-20日棕榈油产量预估减少5.78%，受灾害、季节性减产以及斋月需求提升原因，2月底库存可能降至150万吨，为近两年最低水平，马来西亚棕榈油处于供给库存双减局面；印度方面，扩大减少棕榈油3-6月进口至10万吨，印度斋月高需求存不确定性，转向进口豆油，或支持豆油价格；印尼B40计划再次推迟到三月全面实施，并正研究2026年实施B50