金融周报：市场活跃度较强，助力券商基本面提升

银行/非银金融 市场活跃度较强，助力券商基本面提升 ——金融周报 华龙证券研究所 摘要： 银行：高股息策略受资金青睐。在政策支持和资金流入的双重推动下，银行业有望保持稳健发展。银行股的高股息率在低利率环境下更具配置价值，尤其是在存款利率下行趋势中，保险资金、被动指数基金等增量资金持续流入高股息资产。同时，银行业韧性强，具有良好的经营基本面，资产规模保持稳健扩张势头，不良贷款率整体可控。但需要注意的是，不同银行的业绩和估值可能出现分化，投资者需关注具体银行的基本面和市场环境。关注股息率稳定且注资明确的国有大行，以及化债影响下资产质量改善同时股息较高的城农商行标的,维持行业“推荐”评级。关注标的：工商银行(601398.SH)、农业银行(601288.SH)、常熟银行(601128.SH)、苏州银行(002966.SZ)、杭州银行（600926.SH）、上海银行（601229.SH）。 投资评级：推荐（维持） 券商：交投活跃+并购预期催化，券商业绩有望提升。近期市场交投活跃，市场情绪较为积极，券商板块基本面或明显改善。券商的经纪业务、投行业务等将受益于市场交易量的增加，政策支持也将为券商板块的发展提供有力保障。随着市场行情的持续回暖，券商板块有望继续保持良好的发展态势。监管政策催化和市场交投热度提升将长期有利于上市券商业绩和估值双提升。券商将继续受益于资本市场的活跃，业务多元化发展将带来新的增长点。投资者可关注基本面受益于权益市场回暖的强beta券商，以及具备并购重组机会的大中型券商。监管政策催化和市场交投热度提升将长期有利于上市券商业绩和估值双提升，维持行业“推荐”评级。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)等。 分析师：杨晓天执业证书编号：S0230521030002邮箱：yangxiaot@hlzq.com 相关阅读 保险:险企投资端结构优化加速，负债端有望延续高质量增长。保险板块在政策和市场的双重驱动下，有望继续保持良好的发展态势。政策层面，监管导向下险资作为长期资金入市的节奏预计将加快，入市堵点有望进一步打通，为险企带来更多的投资机会。同时，监管政策对保险行业的支持也将持续，有助于险企优化负债成本，提升新业务价值率。市场层面，随着经济的持续复苏，居民对保险产品的配置需求将进一步增加，特别是对中高端健康险和储蓄型保险的需求将持续提升。此外，险企在数字化转型方面的投入和应用也将进一步提升运营效率和服务质量，增强市场竞争力。关注具有较强竞争力和市场份额的大型保险公司，2025年保险板块仍需关注投资端配置方向和投资收益率，建议关注上 《关注长期资金入市和险企建仓对市场的影响—行业周报》2025.02.18《险资放开投资黄金资产有望提升收益率稳定性—金融周报》2025.02.13《保险预定利率下调长期利好险企降低成本—金融周报》2025.01.14 请认真阅读文后免责条款 市险企投资端结构变化和资产价格提升带来的配置机会，维持行业“推荐”评级。关注标的：中国平安(601318.SH)、新华保险(601336.SH)。 风险提示：政策不及预期风险；资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。 内容目录 1行情回顾...................................................................................................................................................12重点数据跟踪...........................................................................................................................................23行业动态跟踪...........................................................................................................................................54投资建议...................................................................................................................................................65风险提示...................................................................................................................................................7 图目录 图1：金融板块各指数周度表现(%)....................................................................................................1图2：金融板块各指数年初至今表现(%)............................................................................................1图3：金融行业各指数与沪深300指数近一年涨跌幅对比..............................................................1图4：金融行业各指数近一年成交额情况(亿元)................................................................................2图5：A股日均成交额(亿元)................................................................................................................3图6：两融余额规模(亿元)....................................................................................................................3图7：公募基金发行份额......................................................................................................................3图8：公募基金规模情况......................................................................................................................3图9：股票发行募集金额与家数..........................................................................................................3图10：IPO募资情况.............................................................................................................................3图11：10年期国债到期收益率走势(%)..............................................................................................4图12：银行间加权平均利率................................................................................................................4图13：DR007和R007走势.................................................................................................................4图14：Shibor隔夜拆借利率(%)...........................................................................................................4 1行情回顾 上周（2月17日至2月21日，下同）金融各指数（申万）中银行跌幅最大，沪深300指数涨1.00%（2025年涨幅为1.11%）；银行指数跌1.07%（2025年跌幅为0.27%）；非银金融指数涨0.09%（2025年跌幅为2.27%）；证券指数涨0.58%（2025年跌幅为2.41%）；保险指数跌1.04%（2025年跌幅为3.47%）。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2重点数据跟踪 上周A股日均成交额继续持续大幅上涨，环比前一周上涨9.39%，成交额日均19139.63亿元。上周五两融余额至18858.43亿元，周度涨幅为1.76%，两融余额维持小幅上行。2025年1月股票市场募资规模相比2024年12月有所增加，募资家数30家，募集金额为905.50亿元，IPO数量12家，IPO募集资金71.31亿。上周新发基金份额为163.11亿份有所增加，截至2024年12月公募基金规模328250.68亿元，规模环比11月增长2.62%。 上周五十年期国债到期收益率上升至1.72%。债券市场和资金市场均呈现出一定的波动。2月以来利率债明显上行，10年期国债收益率从1.60%附近上行12p。央行的公开市场操作和资金面的紧张状态是影响上周债市和资金市场的主要因素。2月21日DR007利率上行至2.22%，DR007和R007利差缩小，隔夜Shibor上升至1.93%，资金面整体偏紧，央行通过公开市场操作净回笼资金，导致短期资金价格全面上行。DR007的均值上升显示出市场资金的紧平衡状态。这种资金面的紧张对债券市场产生了直接影响，导致利率债收益率普遍上行，短端利率上行幅度较大，收益率曲线进一步平坦化。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 3行业动态跟踪 【央行开展1905亿元7天期逆回购操作】为保持银行体系流动性充裕，2025年2月17日中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1905亿元逆回购操作。（资料来源：中国新闻网） 【央行召开2025年宏观审慎工作会议】2月17日至18日，中国人民银行召开2025年宏观审慎工作会议。会议总结2024年宏观审慎