RidersontheCharts：每周大类资产配置图表精粹

一、投资摘要

1. 主权信用违约掉期曲线形态证伪“海湖庄园协议”：美国10年期与1年期CDS价差为12.67个基点，5年期与1年期CDS价差为7.38个基点，远高于2011年、2013年和2023年债务上限谈判时期水平，表明短期违约或债务重组风险较低，“海湖庄园协议”真实性低。
2. 海外投资者增持美债主力为私人投资者：截至2024年三季度，海外持有美债规模升至8.7万亿美元，增长主要来自私人投资者（如中国从1.1万亿美元降至7700亿美元，但占比稳定）。
3. 削减美元对冲比例更有效抵消日本央行加息影响：10年期美日国债利差是德日利差的3倍，日本投资者削减美元对冲比例可获更高回报。
4. 黄金价格利多交易逻辑定价力度接近极限：COMEX黄金期货升至2937美元，资产负债表空间指标冲高回落，显示利多逻辑定价接近尾声。
5. 新一轮关税未拖累美国经济领先指标：1月份美国经济领先指标同比回升至-2.6%，触及2022年9月以来最高水平，关税措施未影响增长动能。
6. 沪深300指数权益风险溢价（ERP）周度更新：截至2月21日，ERP为4.8%，低于16年平均值1倍标准差，估值水平抬升。
7. 中国10年期国债远期套利回报周度更新：截至2月21日，套利回报为0个基点，比2016年12月高30个基点。
8. 离岸美元互换基差和融资溢价周度更新：截至2月21日，互换基差为-4.9个基点，Libor-OIS利差为52.5个基点，显示离岸美元融资环境宽松。
9. 铜金价格比与离岸人民币汇率走势：铜金价格比降至3.3，离岸人民币汇率升至7.3，背离收窄，暗示人民币和伦铜走势一致。
10. 中国股债总回报相对表现：截至2月21日，股票与债券总回报之比为24.1，低于16年平均值，股票资产相对固收资产吸引力增强。

二、风险提示
原油市场爆发价格战，新兴市场出现系统性金融风险。