南华生猪周报20250223：基差与仓单

南华研究院投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 王一帆（投资咨询资格证号：Z0020984） 2025年02月23日 逻辑整理和策略推荐 供应端：1.12月统计局能繁母猪环比下降，涌益能繁母猪数据环比增加；2.上半年规模企业出栏量；3.仔猪价格高位徘徊，但买仔猪以及妊娠母猪情绪犹在；4.标肥价差倒挂； 需求端：屠宰企业有压价动作，下游走货仍较弱 利润及饲料成本：豆粕与玉米继续下跌，养殖利润空间拉大 观点：总体长期逻辑延续上周周报，近月逻辑仍然由空头主导，巨量仓单、淡季需求的疲软以及标猪较多是压制03的三座大山，当然前期在早评中也说过，当前的价格驱动不在于标猪是否多（这已经成为多空双方的共识），而在于可供出栏标猪是不是也多，在历史最高的标肥价差下，二育的入场是对价格的托底，从最后一周来看，猪价兑现了前期所说的在2月难创新低，当前现货价格在14.5附近有一定支撑，一般受到交割成本等因素影响，贴水1000-1500较为合理，下周是仓单与基差修复逻辑的博弈。 策略：长期策略不变 风险：猪病与二育对节奏的变化 期货&现货价格 来源:南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 不同合间的价差 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 猪存出栏&进口量 存栏结构 来源:我的农产品网南华研究 来源:涌益咨询,南华研究 来源:南华研究 来源:我的农产品网南华研究 来源:南华研究 利润及成本 来源:南华研究 豆粕与玉米饲料存天数