养殖油脂产业链日度策略报告

期货研究院 摘要 农产品团队 豆一：2025年中央一号文件再度提及“多措并举巩固大豆扩种成果”“完善玉米大豆生产者补贴”“推动扩大稻谷、小麦、玉米、大豆完全成本保险和种植收入保险投保面积”，预计后续国产豆供应只增不减。中长期我国国产豆供应依旧较为充足。东北产区的豆价暂稳，油厂压榨采购低蛋白货源积极，贸易商低蛋白货源走货流畅，市场压榨需求表现较好。南方产区大豆市场走货相对平稳，老客户刚需买货。销区市场价格稳定，需求对豆价支撑有限。国储及省储大豆购销积极，而市场收购情绪平淡，基层目前挺价，豆一预计继续蓄力筑底为主，主力合约支撑位关注3900-3950元/吨，压力位关注4200-4250元/吨； 作者：王亮亮从业资格证号：F03096306投资咨询证号：Z0017427联系方式：010-68578697 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596联系方式：010-68578169 花生：气温仍低，花生易保存，农户低价惜售短期暂难明显改变。蛋白粕阶段性供给偏紧提振花生粕价格和消费，有利于提振散油榨利和市场情绪，关注大型压榨厂收购策略变动。塞内加尔开关时间延迟，苏丹花生减产且无明显性价比优势，进口花生远期采购量少，且到港时间延迟，对短期价格产生支撑。中长期来看，天气转暖后东北产区部分湿度偏大货源被迫陆续释放。中央一号文件提及挖掘花生扩种潜力，花生种植收益仍优于竞争作物，25年花生种植面积存再度增加的可能。多单可考虑部分止盈，05合约压力8368-8400，支撑位7836-7900。 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年02月24日星期一 豆油：俄乌近期或走向和谈，地缘政治缓和使得原油价格下挫，带动棕榈油价格下跌。而此前豆油价格利多支撑主要源自棕榈油，因而日内豆油滞涨。此外一季度大豆到港递减，豆油供需或逐步收紧，豆油自身的利多驱动逐步形成。豆油主力05合约在8000整数关口承压，豆油供需预计收紧，我们预计近期豆油仍有望站上8000一线，关注8000元/吨一线压力情况。豆油主力05合约支撑位关注7700-7750元/吨，压力位关注8150-8200元/吨； 菜油：加拿大菜籽累计出口进度偏快，暂无销售压力，叠加相关品种价格处于高位，加菜籽走高，对国内菜系有成本端利多影响。国内菜油库存处于同期偏高水平，现货供需偏宽松。进口利润尚可，俄罗斯菜油短期到港充足。菜系贸易流向存在一定不确定性，一是关注加美贸易关系变化，如美对加加征关税，可能使得加拿大菜油出口至美国减少，加拿大菜籽出口至欧盟和我国增加，贸易流向改变可能增加国内菜油供给。二是国内加菜籽反倾销调查尚未落地，远期菜籽买船进度仍偏慢，进口菜籽榨利尚可，关注中加贸易关系变化及国内买船增加情况。区间偏空调整，支撑8350-8400，压力9118-9179。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 棕榈油：印尼计划3月份全面施行B40，关注政策后续实际落地情况。产销区棕榈油库存处于偏低水平，3月份前棕榈油处于减产季， 养殖油脂产业链日度策略报告 斋月假期对3月份马棕产量或存在扰动，2-3月份马棕产量或处于低位。高频数据2月1-20日马棕产量环比增8.57%，1-20日马棕出口环比降0.3-8.33%，斋月备货支撑下出口降幅有所收窄。印度棕榈油出现洗船，且考虑上调植物油进口关税，棕榈油进口需求表现不及预期，且原油价格大幅回落，棕榈油上涨动能减弱有阶段性调整需求。长期看，25年二季度以后棕榈油存恢复性增产预期，关注产地生柴政策实际落地情况。期价偏空调整，支撑8880-8900，压力9654-9664。 豆二、豆粕：CBOT大豆滞涨调整，拖累国内豆二及豆粕价格。本月底公布的论坛展望预计会下调美豆播种面积，对CBOT大豆形成利多支撑。南美大豆榨利较好并且运输缓慢，升贴水走势坚挺。我国豆粕现货市场供需偏紧态势延续。市场有消息称进口大豆定向拍卖，但鉴于出库速度偏慢，预计利空影响不大。供应偏紧，豆粕现货及基差预计在3月底之前易涨难跌，可考虑购买现货或基差操作，期货05合约单边暂时观望。豆粕主力05合约压力位关注3000-3050元/吨，支撑位关注2700-2750元/吨。豆二主力05合约压力位关注3650-3700，支撑位关注3350-3400元/吨； 菜粕：加拿大菜籽累计出口进度偏快，暂无销售压力，叠加相关品种走强，加菜籽走高对国内菜系有成本端利多影响。国内菜籽、菜粕库存自前期高位震荡走低，后续仍存去库存预期。3月份国内蛋白粕现货阶段性供需偏紧，但中储粮不定时抛储信息可能增加大豆现货供给，对蛋白粕价格产生偏空影响。后期关注点一是菜系贸易流向存在一定不确定性，如美对加加征关税，可能使得加拿大菜油出口至美国减少，加拿大菜籽出口至欧盟和我国增加，贸易流向改变可能增加国内菜油供给。国内加菜籽反倾销调查尚未落地，远期菜籽买船进度仍偏慢，进口菜籽榨利尚可，关注中加贸易关系变化及国内买船增加情况。二是市场预期农业展望论坛可能下调新作美豆种植面积，关注是否存在预期差。前期多单止盈离场后暂观望，如有明显回调可考虑重新入场做多，压力2776-2800，支撑2417-2444。 玉米、玉米淀粉：外盘市场来看，本周市场焦点在USDA农业展望论坛，目前市场情况来看，新季美玉米种植面积预期增加，收敛期价的上行动力。整体来看，本年度全球玉米供需预期收紧，为美玉米价格提供强支撑，不过当下价格已经有所兑现，风险因子南美天气相对稳定，叠加新季美玉米种植预期增加，短期期价或高位回落。国内市场来看，当下依然是集中售粮与本年度供应收紧的博弈。短期来看，基层农户集中售粮压力有待释放，下游利润表现仍然偏弱，消费提振力量仍然不足，玉米及玉米淀粉期价或有回落，不过基于本年度供应收紧的预期，中期玉米期价重心或有上移。操作方面建议暂时观望或者等待低位做多机会。玉米05合约支撑区间关注2220-2230，压力区间关注2350-2360。玉米淀粉05合约支撑区间 养殖油脂产业链日度策略报告 关注2580-2590，压力区间关注2730-2740。 生猪：周一，生猪期价低开高走，03基差收敛回归，但贴水仍在1500点左右。生猪现货价格先跌后涨，整体持稳，农产品指数冲高回落，饲料端情绪有所降温。现货全国均价14.73元/公斤左右，环比上周五跌0.02元/公斤。本周出栏体重环比季节性回升，屠宰量环比大幅走高，并高于去年同期水平，现货市场阶段性供大于求。期价上，农产品指数整体宽幅震荡，饲料连续大涨后出现反复，生猪期价受宏观情绪影响相对较弱呈现低位震荡，谨慎投资者单边暂时观望，03合约逐步进入交割月当前贴水仍然较大，参考区间12500-13500点，激进投资者逢低买入05或07合约； 鸡蛋：周一，鸡蛋期价止跌反弹，03及05合约对现货补涨。周初鸡蛋现货价格止跌反弹，2月份主产区蛋价回落至3.00元/斤附近后止跌，周末现货价格低价报至3.05元/斤，环比上周五涨0.1-0.15元/斤。基本面上，蛋鸡产能上升，叠加边际替代品蔬菜及肉禽价格走弱，令鸡蛋高价承压，2月份整体消费处于淡季，鸡蛋将会迎来节奏性供强需弱。由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2025年一季度蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，农产品整体氛围转强，鸡蛋期价绝对价格偏低，谨慎投资者持有空05多07反套，单边暂时观望，倘若饲料原料价格止跌或将带动鸡蛋期价震荡区间上移，05合约参考区间3150-3450点。关注商品系统性波动。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................2一、行情研判...........................................................................................................................................2二、商品套利...........................................................................................................................................2三、基差与期现策略................................................................................................................................3第二部分重点数据跟踪表.........................................................................................................................4一、油脂油料...........................................................................................................................................4（一）日度数据.......................................................................................................................................4（二）周度数据.......................................................................................................................................5二、饲料..................................................................................................................................................5（一）日度数据.......................................................................................................................................5（二）周度数据.......................................................................................................................................6三、养殖..................................................................................................................................................6第三部分基本面跟踪图.....