逢高做空仍是交易主线：短期扰动难改原油中长期供应宽松格局

核心观点与关键数据

• 短期扰动难改原油中长期供应宽松格局：地缘政治事件（中东和俄乌局势）引发的市场担忧，如美国对伊朗和俄罗斯的制裁，对原油出口的影响尚未实质性显现。
• 未来行情展望：地缘层面，美国可能加强对伊朗和俄罗斯的制裁；宏观层面，全球主要经济体CPI预计反弹，美国通胀压力减弱，年内或降息50个基点；需求端，汽油和柴油需求温和走强，裂差环比改善；供应端，欧佩克+延长减产政策至2026年底，但非OPEC+国家增产潜力巨大。
• 关键数据：OPEC+将集团总体减产石油366万桶/日政策延长至2026年底；美国原油产量已达1347.8万桶/天，剩余产能为139.22千桶/天；非OPEC+国家增产潜力总计约1339.2千桶/天。

研究结论

• 中长期供应宽松：在不考虑极端地缘政治事件扰动的背景下，原油预计回归供应偏宽松格局，整体重心预计震荡向下，布伦特整体运行区间预计在[70,85]美元/桶。
• 操作策略：原油中长期处于供应偏宽松格局，尤其是受到短期地缘等刺激上涨后，可逢高做空。
• 风险提示：宏观超预期改善；地缘风险升级；美国增产不及预期。

供需平衡展望

• 三大机构判断：OPEC预计Q1去库90万桶/天，IEA预计小幅累库60万桶/天，EIA预计去库51万桶/天；市场普遍对2025年原油供需持有悲观态度，IEA和EIA都给出2025年累库的预期。

未来行情演绎

• Q1行情：短期受地缘政治影响油价上行，但中长期供应宽松格局下，下跌幅度有限；市场关注伊朗和俄罗斯后续制裁影响，可等待原油做空机会，逢高做空。