农产品研究跟踪系列报告（149）：中央一号文件发布窗口临近，关注转基因变革下的种业成长机会

周度农产品价格跟踪：豆粕短期受益走强，橡胶表现淡季不淡。 生猪：产能维持低波动，预计2025年猪价景气有望延续。2月21日生猪价格14.76元/公斤，周环比+1.17%；7kg仔猪价格约489元/头，周环比-5.70%。 白鸡：中期父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移。2月21日，鸡苗价格2.0元/羽，周环比+14.0%；毛鸡价格5.7元/千克，周环比-0.7%。 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。2月21日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.6/3.6/5.6元，周环比-8%/-10%/-7%。 鸡蛋：祖代引种充裕，远月供给压力较大。2月21日，鸡蛋主产区价格3.08元/斤，环比-5.23%，同比-17.87%。 豆粕：USDA报告中性，关注潜在天气或贸易端催化。2月21日大豆现货价3897元/吨，周度环比-0.48%；豆粕现货价3870元/吨，周度环比+7.74%。 玉米：边际收储提振信心，远期新季减产影响或逐步兑现。2月21日国内玉米现货价2186元/吨，周环比+0.60%，较去年同期下降7.80%。 白糖：短期国内供强需弱，中期关注北半球天气。2月21日，国内广西南宁糖现货价为6100元/吨，较上周环比+0.66%。 橡胶：短期表现淡季不淡，中期看好景气向上。2月21日，泰产20号标胶现货价为15379元/吨，周环比+2.60%，同比+31.42%。 核心观点：看好宠物消费高景气，关注种植链催化。1）宠物：稀缺成长赛道，国产消费保持高增长，出口维持较好表现。2）种植链：中央一号文件发布窗口临近，关注转基因变革下的种业成长机会；看好玉米、豆粕低位修复，天然橡胶中长期景气上行。3）生猪：产能预计维持低波动，拥抱高ROE价值标的。4）黄鸡：上游补栏谨慎，供给维持底部，需求有望随宏观修复。 5）白鸡：短期鸡苗供给偏紧，毛鸡价格受供给偏紧及下游需求改善带动，预计震荡修复。中期父母代同比减量且存在结构变化，消费中枢或稳步上移。 6）动保：关注宠物疫苗等新品研发进展。7）肉制品：看好双汇发展现金高分红。8）饲料：饲料会向技术服务类企业集中，核心看好海大集团等。 投资建议：重点推荐宠物、种子。1）宠物推荐：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物等。2）种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、丰乐种业、隆平高科、登海种业等。3）生猪推荐：牧原股份、华统股份、温氏股份、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等。4）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。5）动保推荐：科前生物、回盛生物等。6）饲料推荐：海大集团等。7）肉制品：双汇发展。 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 1、本周观点及数据总结 1.1、核心观点：中央一号文发布窗口临近，把握种业与种植机会 中央一号文件原指中共中央每年发布的第一份文件，自2004年起，中央一号文件持续聚焦“三农”（农业、农村、农民）问题，彰显了党中央、国务院对于农村问题的重视，通常该文件会对全年的农业农村工作作出具体部署，在推动农村改革、农业发展和农民增收等方面起到了关键的引领性作用。过去十年来中央一号文件发布时间一般在农历新年前后，预计2025年中央一号文件发布窗口也将临近，建议关注政策催化下种业与种植板块布局机会。 表1：近十年来中央一号文的发布日期与对应文件名称一览 复盘历年中央一号文件，近年关于粮食安全、种业振兴与生物育种的重视程度持续升温。具体来看： 关于粮食安全议题，2018年以来的中央一号文中均占据重要篇幅，近年稳面积与提单产成为重点强调的核心抓手。其中，2024年文件中提到：抓好粮食和重要农产品生产。扎实推进新一轮千亿斤粮食产能提升行动。稳定粮食播种面积，把粮食增产的重心放到大面积提高单产上，确保粮食产量保持在1.3万亿斤以上。实施粮食单产提升工程，集成推广良田良种良机良法。巩固大豆扩种成果，支持发展高油高产品种。适当提高小麦最低收购价，合理确定稻谷最低收购价。继续实施耕地地力保护补贴和玉米大豆生产者补贴、稻谷补贴政策。 表2：历年中央一号文中，粮食安全是重点关注的方向之一 关于种业，近年中央对于推动生物育种产业化的关注度持续提升，从2021年首次提到“生物育种”，并提出“加快实施农业生物育种重大科技项目”、到2022年的“启动农业生物育种重大项目”、2023年的“加快玉米大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围，规范种植管理”、2024年的“推动生物育种产业化扩面提速”。我们认为生物育种产业化作为提升粮食单产的重要抓手，其在2025年将继续成为一号文重点关注的方向之一，未来生物育种渗透率有望继续加速提升。 表3：近年中央一号文关于种业的描述中，对于推动生物育种产业化的重视程度提升 展望即将发布的2025年一号文，我们预计粮食安全与推动生物育种产业化提速仍为核心关注方向。一方面，粮食安全在国家战略层面具有显著的重要程度。2024年12月25日至26日，全国粮食和物资储备工作会议在北京召开，会议强调，2025年要深化粮食购销和储备管理体制机制改革，深化物资储备管理机制改革，完善粮食稳价调控机制，健全粮食产后节约减损长效机制。 另一方面，粮食安全的核心抓手之一就是单产的提升，生物育种产业化推进亦是我国重要的发展战略之一。伴随2023年底国内转基因政策正式落地，国内种业迎来变革，2024年一号文中首次提到要“推动生物育种产业化扩面提速”，相较于2023年一号文提到的“加快玉米大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围，规范种植管理”，对于生物育种产业化应用的推动力度进一步加速。我们预计未来随转基因新品种渗透率快速提升，行业或开启3-5年高景气，头部种企预计将迎来性状费用、种子提价、份额扩张三重增益，业绩拐点或至。 1.2、本周农产品基本面数据汇总 表4：本周农产品基本面数据汇总 2、基本面跟踪 2.1生猪：商品猪价环比上涨，2025H1预计供给充裕 行业产能维持低位，看好2025年猪价景气持续。2月21日生猪价格14.76元/公斤，周环比+1.17%，同比+9.17%；本周出栏体重达123.48kg，环比+0.08%。需求方面，近7日屠宰量环比+10.30%，同比+14.03%。年后进入需求淡季，猪价回落。 中期来看，2月21日7kg仔猪价格约489元/头，周环比-5.70%，同比+7.43%。 行业母猪补栏保持理性，据农业部监测，2025年1月全国生猪出栏量环比增长7.9%，同比增6.1%；1月末能繁母猪存栏达4062万头，环比减少0.4%，为正常保有量（3900万头）的104.2%。 表5：生猪基本面数据 图1：本周商品猪出栏均价环比上涨（元/千克） 图2：本周断奶仔猪价格环比下跌（元/千克） 图3：本周出栏均重微增，整体压栏压力不大（kg） 图4：50kg二元后备母猪价格窄幅波动（元/头） 图5：本周屠宰场屠宰量环比增加（头） 图6：淘汰母猪价格近期偏弱调整（元/kg） 图7：本周冻品库容率环比微增，同比远低于去年（%） 图8：本周标肥猪差价收窄（元/kg） 2.2白鸡：父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移 2025年2月21日，鸡苗价格2.03元/羽，周环比+14.04%，同比-45.87%；毛鸡价格5.72元/千克，周环比-0.69%，同比-27.78%。短期来看，春节后进入肉类消费淡季，屠宰场开工节奏偏慢，鸡苗及毛鸡价格预计继续承压，关注开工开学后下游需求修复情况。中期来看，今年供给侧预计向上恢复但受品种结构变化影响预计实际增量有所打折，另外需求侧有望受益内需刺激政策及宏观景气改善，当前价格景气具备较大修复空间，头部白鸡企业2025年仍有望保持较好盈利。 表6：白羽肉鸡基本面数据汇总 图9：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 图10：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） 图11：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量 图12：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量 2.3黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善 参考新禽况数据，2月21日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.60/3.60/5.60元，周环比-8.00%/-10.00%/-6.67%。短期来看，供给有所恢复，截至2月9日国内在产父母代种鸡存栏为1383万套，同比+9.58%；需求节后进入淡季，价格预计偏弱运行。中期来看，黄鸡上游补栏谨慎，供给仍处于历史底部位置，同时需求年内有望受益内需刺激政策及宏观景气改善，头部养殖企业有望维持较好盈利表现。 表7：黄羽肉鸡基本面数据汇总 后备祖代存栏（万套） 121.17 119.59 1.32% 1.78% 中国畜牧业协会 资料来源：新禽况，中国畜牧业协会 图13：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 图14：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） 图15：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整 图16：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况 2.4鸡蛋：短期价格表现震荡，中期供给压力仍大 2月21日，鸡蛋主产区价格3.08元/斤，环比-5.23%，同比-17.87%。短期来看，供给方面，淘鸡情绪增强，本周淘汰鸡出栏量环比增加4.83%，同比增加14.52%。 需求方面，本周销区销量环比增加13.21%，同比减少10.12%，节前生产环节与流通环节库存分别环比-1.09%/+0.00%。 中期来看，后续鸡蛋供应压力仍大，当前在产父母代蛋鸡存栏环比增加，鸡蛋价格或延续弱势表现。 表8：鸡蛋基本面数据汇总 图17：鸡蛋价格近期震荡偏弱（元/kg） 图18：本周蛋鸡养殖成本环比增加、盈利环比减少（元/只） 图19：在产父母代蛋鸡存栏量整体增加 图20：本周淘汰鸡数量环比增加（万只） 图21：本周鸡蛋主销区销量环比增加（吨） 图22：本周鸡蛋流通环节库存环比持平 2.5豆粕：估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化 2025年2月21日，国内大豆现货价为3897元/吨，周度环比-0.48%，同比-16.26%，短期国内进口大豆2-3月到港量较少，预计4月开始环比明显增加。2025年2月21日，国内豆粕现货价为3870元/吨，周度环比+7.74%，同比+14.50%。截至2月14日饲料企业库存天数环比减少9.25%，市场交易情绪短期受益供需偏紧。 中期来看，全球新季供给预计迎来修复，据USDA发布的2月供需报告，24/25产季全球大豆产量较1月预估调减349万吨（约-0.82%）至4.2076亿吨，主要系阿根廷和巴拉圭分别调减300万吨、50万吨，巴西与美国维持不变。全球大豆24/25产季期末库存较1月预估调减3.14%至1.24亿吨，期末库销比较1月预估调减1.04pcts至30.61%。未来南美新豆上市后，叠加国内生猪产能调减预期，国内大豆和豆粕价格预计保持震荡。 表9：大豆、豆粕基本面数据汇总 图23：国内大豆现货价维持底部（元/吨） 图24：大豆国际期货收盘价持续回调（美分/蒲式耳） 表10：全球大豆供需平衡表 表11：全球大豆供需平衡表（分国家） 2.6玉米：边际收储提振信心，远期新季减产影响或逐步兑现 2025年2月21日国内玉米现货价2186元/吨，周环比+0.60%，较去年同期下降7.80%。从需求侧来看，饲料企业补库积极性一般，库存天数上周环比增加3.42%，同比减少8.88%。中期来看，由于海外进口利润承压，预计未来玉米进口量收缩，再考虑到2025年生猪存栏恢复，国内玉米价格或筑底走强。 表12：玉米基本面数据汇总 图25：国内玉米现货价(元/吨)近期筑底反弹 图26：近期国际玉米期货收盘价有所反弹 表13：全球玉米供需平衡表 表14：中国玉米供需平衡表 2.7白糖：短期国内供强需弱，中期关注北半球天气 2025年2月21日，国内广西南宁糖现货价为6100元/吨，较上周环比+0.66%，云南昆明糖现货价为5950元/吨，较上周同期环比+0