铜铝周报：两会预期支撑有色

铜铝周报 有色金属 两会预期支撑有色 姓名：何彬宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03090813投资咨询证号：Z0019840电话：0571-87006873邮箱：hebin@bcqhgs.com 核心观点 铜：铜价跟随海外宏观波动，关注多铜空金配置 本周铜价震荡运行，周一高位回落，周二到周四震荡回升，周五再度回落。整体走势与金价相关性高，我们认为是短期通胀交易缓和导致的期价回落。国内市场对3月两会召开的政策预期较强，本周黑色 系 普 涨 ， 宏 观 氛 围 回 暖给 予 铜 价 支 撑。产 业 层 面 ，2月20日Mysteel电解铜社库为35.81万吨，周度累库2.83万吨。2月下旬，随着3月初两会的临近，国内政策预期上升，可持续关注黑色系板块；通胀预期的抬升从中长期将利好铜价，但现阶段盘面已计价充分，或存在回调，可持续关注贵金属板块。预计期价震荡偏强，参考10日均线支撑。可关注多铜空金配置，对冲海外宏观风险，交易国内政策预期。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铝：国内临近两会，政策预期较强，宏观回暖，铝价强势运行 本周铝价震荡上行，整体和铜价波动节奏一致，但强于铜价。我们认为这很大程度上是由于铝的国内定价能力较强，受国内两会预期的利好影响较大。产业层面，氧化铝弱势运行，电解铝强势运行，炼厂利润持续走阔，电解铝盘面套保需求上升，铝价承压。1月70个大中城市房价数据改善，这一定程度上给予了相关领域消费信心，利好铝价。2月20日，Mysteel电解铝为85.60万吨，周度累库7.20万吨,较去年农历同期高约4万吨。技术层面，短期期价突破周初高点铝价整体依附10日均线震荡上行，表现强势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素...................................................................52铜........................................................................62.1市场回顾..............................................................62.2铜矿趋紧..............................................................72.3电解铜产量高位小幅下降................................................82.4国内季节性累库........................................................93铝.......................................................................103.1行情回顾.............................................................103.2上游产业链...........................................................113.3电解铝供应...........................................................123.4电解铝库存季节性累库.................................................134结论......................................................................14 图表目录 图1美元走势................................................................................................................................................................5图2铜期价走势...........................................................................................................................................................6图3铜沪伦比值...........................................................................................................................................................6图4伦铜升贴水...........................................................................................................................................................6图5 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................6图6 1#电解铜基差......................................................................................................................................................6图7铜月差....................................................................................................................................................................6图8 ICSG铜精矿全球产量........................................................................................................................................7图9铜砂矿及精矿进口..............................................................................................................................................7图10铜精矿港口库存................................................................................................................................................7图11铜精矿TC加工费.............................................................................................................................................7图12电解铜产量.........................................................................................................................................................8图13电解铜净进口....................................................................................................................................................8图14国内电解铜社会库存.......................................................................................................................................9图15国内显性库存（Mysteel社库+保税区）.................................................................................................9图16全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）..............................................................................9图17铝价走势...........................................................................................................................................................10图18铝沪伦比值.......................................................................................................................................................10图19伦铝升贴水.......................................................................................................................................................10图20沪铝现货升贴水..............................................................................................................................................10图21沪铝月差...........................................................................................................................................................10图22沪铝月差季节性................................................