钢铁行业：钢铁需求不及预期，澳洲铁矿发运受阻

证券研究报告/行业定期报告 钢铁 报告摘要 评级：增持（维持） 投资策略：钢铁需求不及预期，澳洲铁矿发运受阻，维持行业为“增持”评级。本周螺纹需求再度回落，板材需求继续季节性上升，库存累库速度加快，钢价本周回落；而原料端，尽管铁矿石45港口库存仍在累积，但由于钢厂积极乐观生产，铁水产量同比增长，铁矿需求良好，叠加澳洲飓风影响使得澳洲铁矿发运受阻，因此铁矿价格仍保持韧性，钢厂利润进一步压缩。随着假期结束，下游需求逐步恢复，若3月旺季需求恢复良好，则钢企利润整体有望企稳反弹，重点关注后续政策出台对钢铁需求的刺激作用。 分析师：任恒执业证书编号：S0740525010001Email：renheng@zts.com.cn分析师：谢鸿鹤执业证书编号：S0740517080003Email：xiehh@zts.com.cn 一周市场回顾：本周上证综合指数上涨1.30%，沪深300指数上涨1.19%，申万钢铁板块上涨0.72%，钢铁板块跑输沪深300指数0.47PCT。 黑色期货价格回落：本周螺纹钢主力合约3262元/吨收盘，较上周回落90元/吨，幅度2.68%，热轧卷板主力合约3377元/吨收盘，较上周回落72元/吨，幅度2.09%；铁矿石主力合约811元/吨收盘，较上周回落回落7元/吨，幅度0.80%。。 上市公司数45行业总市值(亿元)8,363.56行业流通市值(亿元)7,952.47 本周五大钢材表观消费回落。本周五大品种表观消费量619万吨，较上周回落26万吨；其中螺纹表观消费量回落79万吨，热轧表观消费量增长21万吨。 铁水产量回落，电炉开工率和产能利用率增加。Mysteel247家钢企铁水产量为227.99万吨，环比上周回落0.45万吨，同比增加3.43万吨。本周87家电弧炉开工率、产能利用率分别为19.78%和13.61%，前者环比上周提升13.39PCT，后者环比上周提升10.34PCT。 本周五大品种库存增加。五大品种总库存2491.61万吨，环比增长190.37万吨，社会库存1948.86万吨，环比增加171.36万吨，厂库542.75万吨，环比增长19.01万吨。 钢价环比回落。Myspic综合钢价指数环比上周回落1.04%。上海螺纹钢3320元/吨，较上周环比回落60元/吨。上海热轧卷板3470元/吨，较上周环比回落70元/吨。 美金矿价环比提升。本周Platts62%106.80美元/吨，周环比上涨0.05美元/吨。本周澳洲巴西发货量1671.1（1149.1+512）万吨，环比回落842.8万吨。最新钢厂进口矿库存天数22天，环比回落2天。天津准一冶金焦1540元/吨，环比回落50元/吨。废钢2150元/吨，环比持平。 相关研究 1、《钢铁需求恢复良好，期待3月旺季开工》2025-02-09 2、《【中泰钢铁】2025年策略报告：改弦更张，大刀阔斧》2025-01-283、《钢铁需求维持韧性，累库速度放缓》2025-01-19 吨钢盈利整体回落。本周螺纹钢电炉和冷轧卷板毛利分别波动-61.81和-2.56元/吨。 下游表观需求：本周国内水泥出库量47.18万吨，环比增长20.06万吨；PVC产量47.39万吨，环比回落0.16万吨；半钢胎产能利用率65.28%，环比提升42.64pct；全钢胎产能利用率54.29%，环比增长41.04pct。12月国内房地产新开工面积0.66亿平方米，同比回落16.86%；火力发电5975亿千瓦小时，同比回落2.20%；汽车产量349万辆，同比上涨10.54%。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告使用信息更新不及时风险。 内容目录 一周市场回顾..............................................................................................................4本周钢铁板块上涨0.72%.....................................................................................4黑色期货价格回落...............................................................................................5基本面跟踪..................................................................................................................6本周五大钢材表观消费回落.................................................................................6钢铁库存增加.......................................................................................................7铁水产量回落，电炉开工率和产能利用率增加...................................................8钢价环比回落.......................................................................................................9美金矿价环比提升.............................................................................................10吨钢盈利整体回落..............................................................................................11下游表观需求.....................................................................................................12重要事件...................................................................................................................14风险提示...................................................................................................................15 图表目录 图表1：本周各申万板块涨跌幅................................................................................4图表2：部分指数及钢铁个股表现............................................................................4图表3：黑色商品一周表现（元/吨）......................................................................5图表4：五大品种总表观消费量（万吨）.................................................................6图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨）..................................................................6图表6：螺纹钢表观消费量（万吨）........................................................................6图表7：热轧板卷表观消费量（万吨）....................................................................6图表8：冷轧表观消费量（万吨）............................................................................6图表9：中厚板表观消费量（万吨）........................................................................6图表10：历年五大品种总库波动（万吨）...............................................................7图表11：历年螺纹钢库存波动（万吨）...................................................................7图表12：历年热轧库存波动（万吨）......................................................................7图表13：历年冷轧库存波动（万吨）......................................................................7图表14：历年线材库存波动（万吨）......................................................................7图表15：历年中厚板库存波动（万吨）..................................................................7图表16：247家钢企铁水产量（万吨）...................................................................8图表17：87家电弧炉开工率及产能利用率（%））.................................................8图表18：五大品种周度产量（万吨）......................................................................8图表19：螺纹钢周度产量合计（万吨）..................................................................8图表20：热轧周度产量（万吨）.............................................................................8图表21：冷轧周度产量（万吨）.............................................................................8图表22：钢铁现货价格涨跌幅（元/吨）.................................................................9图表23：钢铁指数涨跌幅（元/吨）.........................................................................9图表24：原料价格涨跌幅..............