投资策略
维持行业“增持”评级。本周螺纹需求再度回落，板材需求继续季节性上升，库存累库速度加快，钢价本周回落；原料端，尽管铁矿石45港口库存仍在累积，但由于钢厂积极乐观生产，铁水产量同比增长，铁矿需求良好，叠加澳洲飓风影响使得澳洲铁矿发运受阻，因此铁矿价格仍保持韧性，钢厂利润进一步压缩。随着假期结束，下游需求逐步恢复，若3月旺季需求恢复良好，则钢企利润整体有望企稳反弹，重点关注后续政策出台对钢铁需求的刺激作用。
一周市场回顾
本周上证综合指数上涨1.30%，沪深300指数上涨1.19%，申万钢铁板块上涨0.72%，钢铁板块跑输沪深300指数0.47PCT。
黑色期货价格
本周螺纹钢主力合约3262元/吨收盘，较上周回落90元/吨，幅度2.68%；热轧卷板主力合约3377元/吨收盘，较上周回落72元/吨，幅度2.09%；铁矿石主力合约811元/吨收盘，较上周回落7元/吨，幅度0.80%。
基本面跟踪
- 表观消费：本周五大钢材表观消费量619万吨，较上周回落26万吨；其中螺纹表观消费量回落79万吨，热轧表观消费量增长21万吨。
- 库存：五大品种总库存2491.61万吨，环比增长190.37万吨，社会库存1948.86万吨，环比增加171.36万吨，厂库542.75万吨，环比增长19.01万吨。
- 铁水产量：Mysteel247家钢企铁水产量为227.99万吨，环比上周回落0.45万吨，同比增加3.43万吨。
- 电炉开工率及产能利用率：本周87家电弧炉开工率、产能利用率分别为19.78%和13.61%，前者环比上周提升13.39PCT，后者环比上周提升10.34PCT。
- 钢价：Myspic综合钢价指数环比上周回落1.04%。上海螺纹钢3320元/吨，较上周环比回落60元/吨；上海热轧卷板3470元/吨，较上周环比回落70元/吨。
- 美金矿价：Platts62%106.80美元/吨，周环比上涨0.05美元/吨。澳洲巴西发货量1671.1（1149.1+512）万吨，环比回落842.8万吨。最新钢厂进口矿库存天数22天，环比回落2天。天津准一冶金焦1540元/吨，环比回落50元/吨。废钢2150元/吨，环比持平。
- 吨钢盈利：本周螺纹钢电炉和冷轧卷板毛利分别波动-61.81和-2.56元/吨。
- 下游表观需求：本周国内水泥出库量47.18万吨，环比增长20.06万吨；PVC产量47.39万吨，环比回落0.16万吨；半钢胎产能利用率65.28%，环比提升42.64pct；全钢胎产能利用率54.29%，环比增长41.04pct。12月国内房地产新开工面积0.66亿平方米，同比回落16.86%；火力发电5975亿千瓦小时，同比回落2.20%；汽车产量349万辆，同比上涨10.54%。
重要事件
- 2月上旬重点钢企粗钢日产增加。
- 宝钢股份、宝武铝业与神户制钢成立汽车铝板合资公司。
- 宝钢大口径无缝套管实现开门红。
- 柳钢3800mm宽厚板生产线有新进展。
- 包钢股份首批厚规格高端容器钢“火热”出炉。
风险提示
宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告使用信息更新不及时风险。
