中辉农产品观点

【品种观点】 未来十五天巴西大豆地区降雨低于正常水平，有利于收割进度的加快，而阿根廷方面，未来十五天降雨恢复正常，有利于大豆作物生长。天气影响边际弱化。此外，美国暂停对中国加征关税，贸易关系“缓和”导致大豆进口端潜在利多下降。国内方面，2月豆粕供应预计维持偏紧状态，短期现货价格及基差暂维持偏强运行。 Mysteel：截至2025年02月14日，全国港口大豆库存670.87万吨，环比上周减少79.79万吨；同比去年增加39.48万吨。全国125家油厂大豆库存546.85万吨，较上周减少19.18万吨，减幅3.39%，同比去年增加11.46万吨，增幅2.14%；豆粕库存43.39万吨，较上周增加1.09万吨，增幅2.58%，同比去年减少23.99万吨，减幅35.60%。 2盘面上，阿根廷大豆近几日降雨不及预期，豆粕近日高位偏强运行。但本周最新预报显示，未来十五天阿根廷大豆地区降雨改善至正常水平之上，后续关注天气情况。追多操作谨慎对待，注意仓位及风控管理。此外，关注2月27日、28日美农作物展望论坛会议内容。 【品种观点】 Mysteel：截至2月14日，沿海地区主要油厂菜籽库存42.4万吨，环比上周减少5.85万吨；菜粕库存3.55万吨，环比上周减少4.85万吨；未执行合同为16.05万吨，环比上周增加0.7万吨。 加籽出口强劲提振国际加籽价格走强，加籽进口利润出现倒挂，进口成本增加，进口预期下降。虽然当前沿海油厂菜籽及菜粕库存同比偏高，但去库状态显示压力改善。此外，年后现货豆菜粕价差持续扩大，导致菜粕替代需求增加。现货市场近日呈现明显逐步好转。关注2月20日中加陈述会结果。盘面上，菜粕短线及短期偏多格局依然占据主导，但由于阿根廷存在降雨恢复，警惕豆粕端风险，追多操作需注意仓位及风控管理。 【品种观点】 2025年斋月预计将于2月28日星期五或3月1日星期六开始，斋月节备货需求对棕榈油价格存在短期支持。但马棕榈油2月前15日出口产量数据疲软，削弱市场看多人气，关注后续产量出口情况。印尼生柴政策推迟至3月执行。国内棕榈油市场方面，供应维持偏紧，最新周度库存显示环比继续下降。 最新消息，印尼提高棕榈油出口税率至10%利于马棕榈油市场出口竞争力，提振马棕榈油价格上涨。盘面上，棕榈油隔夜调整，技术上有回撤10日均线整理的要求，关注马棕榈油下旬出口及产量情况。 【品种观点】 郑棉主力合约CF2505日内减仓下行0.07%，收13880元/吨。ICE美棉下跌0.21%至67.33美分/磅。国内现货价格较昨日小幅下跌，均价14958元/吨，下跌0.1%。 国际方面，巴西方面种植即将完成，马托格罗索州降雨水平与2024年相差无几，略低于历史均值；巴伊亚州降雨低于同期，与历史水平相差无几，两周未来15天温度情况均表现良好。印度棉花协会（CAI）本周将2024/25年度棉花产量下调到3017.5万包（170公斤/包），较上月预测减少25万包，同比减少7.84%，原因是古吉拉特邦和北部产棉区的单产下降，但棉花质量仍非常优良。 国内，目前新疆棉区春播备耕工作全面开启，农户集中采购棉种、肥料等农资。尿素价格同比较大幅度下降，耕地承包费也普遍下调，加之去年农民种植其他作物收益表现不及预期，新疆轧花厂、农民大多认为今年棉花种植面积将出现增长。根据中国棉花网2月初针对2025年全国植棉意向面积调查结果显示：2025年全国棉花意向种植面积同比增长0.8%。全国商业库存、港口库存仍旧处近5年最高位置运行，纯棉纱、坯布、混纺类成品去库进度近期放缓，订单不明朗情况下出现少量补库，压力水平相对中性。下游纺企、织厂基本复工至年前水平，下游企业交投仍旧未有明显好转但预期先行，订单天数目前小幅回暖但同比仍处历年低点，纺企近期即期利润仍旧为负。 5综上，美棉市场因NCC植棉意向面积同比大减利多盘面，但因2024年美棉单产处历年偏低位置，依据最新数据测算2025年美棉产量预计同比减少约3.5%，远不及面积减少的14.5%，短期美棉或偏强震荡。国内市场，市场存量棉花资源充裕，新年度植棉面积有望继续增加。下游企业依据节前订单进行生产，但因订单跟进不足致使补库心态普遍谨慎。近期盘面因旺季预期先行及库存压力节前缓解出现小幅上行，但实际订单放量有限。预计近期郑棉在旺季预期及外部影响下短线偏强震荡，但万四关口附近仍旧有密集套保压力等待释放，近期挂单量也逐步回升压制盘面，关注后市需求及贸易侧预期差变化。 红枣：消费逐步进入淡季高库存限制枣价反弹 【品种观点】 红枣主力合约CJ2505日内增仓上行0.05%，收9365元/吨。 供应方面，新疆主产区灰枣收购结束，产区余货零星成交少量不足以影响主流价格。阿克苏、阿拉尔、喀什地区主流灰枣价格价格区间为4-5.5、4.8-5.6、5.5-6.5元/kg，价格较月初基本持稳。据Mysteel农产品调研数据统计，截止2025年2月5日红枣本周36家样本点物理库存在10535吨，较上周减、少65吨，环比减少0.61%，同比增加12.96%，本周样本点库存微幅下降。节后市场购销氛围清淡，受制于开工恢复较慢，下游市场普遍反馈拿货积极性不高， 整体来看，年度灰枣同比大幅度增产盘面定价相对充分，但库存压力高企仍旧限制价格上行。近期下游市场消费端并未有亮点出现，元宵节后进入淡季，下游拿货积极性不高，整体供强需弱格局压制近期现货端价格，短期预计偏弱运行。此外，市场关注春季新季红枣产量预期积极性逐步上升，关注远月合约在“大小年”下的底部机会。 【品种观点】 生猪主力合约Lh2505日内增仓下行0.31%至12985元/吨。国内生猪现货最新报价呈现小幅上涨，均价14870元/吨左右，涨幅0.13%。 供给端，近期养殖端出栏继续增加，尤其规模企业出栏进度完成一般，散户和二育剩余猪源同样在售，下周供应端或继续增量。1月仔猪出生数反弹施压下半年供应，市场产能恢复路径依旧维持中。标肥价差周内基本持稳运行，仍旧有一定二育情绪提振进而支撑价格。从需求端来看，学校开学、工地复工后，需求小幅增加，开工率对应出现回升。鲜销率小幅走低，分割入库冷藏比率有所提升，整体仍处偏季节，提振有限。 整体来看，近期养殖场陆续增加生猪出栏，供应较为充沛。下游企业开工水平逐步提升，市场需求有恢复有限，由于需求处于淡季，而供应压力犹存，供强需弱格局限制价格反弹空间。鉴于目前标肥价差仍旧较大，底部空间同样存在一定支撑。预计近期盘面维持窄幅震荡，关注临近交割月情况下盘面基差收敛回踩反套策略价差的风险。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！