动力煤周报：看空情绪渐浓，煤价加速下跌

动力煤周报 看空情绪渐浓，煤价加速下跌 核心观点 本周，动力煤价格跌幅扩大，截至2月20日，秦皇岛港5500K报价727元/吨，周环比下跌18元/吨，市场氛围低迷，港口煤价加速下行。从供应端来看，本周国内主产区煤矿大多正常生产，但下游拉运不积极，坑口以落实长协发运为主。进口方面，今年前7周，我国海运煤合计到港4206.7万吨，折合日均到港量为85.9万吨，去年同期到港量为94.9万吨/天。铁运进口的蒙煤方面，2月10日~16日，甘其毛都口岸蒙煤周通关5807车，周环比增加712车，进口煤数量尚可，给动力煤带来供应端压力。不过，随着国内煤价加速下跌，外矿挺价情绪增强，加之市传部分企业短期内有削减进口煤的计划，优先消化国内库存，外贸煤供应或难有高速增长。需求方面，上周沿海8省电煤日耗187.2万吨，周环比增加34.4万吨；内陆17省电煤日耗349.6万吨，周环比下降0.1万吨。虽然目前仍处于北方集中供暖期，但电煤需求表现整体偏淡，且进入3月以后国内气温将逐渐回升，市场开始交易需求季节性下滑的预期，采购积极性较差，加速了煤价的下跌。非电行业方面，近年来，受国内地产和基建端拖累，建材以及部分化工品需求乏力，以钢材为例，目前制造业和出口端的比重不断增加。然而，自特朗普就职美国新任总统以来，中美贸易摩擦不断，且近2个月内，欧盟、马来西亚、秘鲁、哥伦比亚对我国部分钢铁产品发起反倾销调查，国际贸易冷风频吹，压制非电行业用煤需求。库存方面，根据iFind统计，截至2月20日，环渤海9港煤炭总库存2948.25万吨，周内共累库134.41万吨，北港存煤即将突破3000万吨，中间环节库存高企，煤炭市场氛围持续低迷。综上，动力煤保持高供应、高库存现状的同时，需求端支撑不足，且采暖季临近尾声，市场看空情绪较浓，预计近期动力煤价格仍将维持弱势运行。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 第1章新闻资讯和市场行情 （1）新疆：加快推进煤矿项目开工建设增强煤炭供应保障能力 新疆发改委消息，近日，该委会同新疆市场监督管理局，召开了煤炭企业座谈会，推动加强行业自律，规范企业市场行为，促进行业健康可持续发展。 会议指出，煤炭行业是自治区经济的重要支柱产业，随着产能不断释放，我区煤炭市场总体呈现量增价稳，保持价格稳定对保障国家能源安全、促进自治区经济持续快速增长具有重要意义。 会议强调，《价格法》《反垄断法》《反不正当竞争法》等法律，是保障价格信号合理传导，维护市场公平竞争秩序，保持煤炭市场健康平稳运行的有力支撑和根本遵循，参会企业要进一步提高政治站位，坚定发展信心，自觉落实保供稳价政策要求，严格遵守法律法规，不得采取不正当竞争手段扰乱市场秩序，要自觉维护行业利益，避免内卷式竞争，促进行业健康可持续发展。 下一步，新疆发改委将加快推进煤矿项目开工建设，切实扩大有效投资，进一步增强煤炭供应保障能力，督促电煤中长期合同履约，会同自治区市场监督管理局加强对煤炭市场监管，维护市场公平竞争秩序，为全区经济高质量发展提供坚实能源保障。 （2）大秦铁路：同比减少13.45%，1月份大秦线日均运量96.10万吨 大秦铁路发布公告，2025年1月，公司核心经营资产大秦线完成货物运输量2979万吨，同比减少13.45%。日均运量96.10万吨。大秦线日均开行重车62.5列，其中：日均开行2万吨列车45.9列。 大秦铁路在投资互动平台介绍，2025年1月份大秦线货物运量下降主要受下游需求低迷的影响，叠加假期因素、煤价因素影响客户发运积极性。 并进一步表示，公司核心资产大秦线运输的煤炭来源以山西为主，2024年山西煤炭产量下降较多。同时还指出，国内煤炭市场受宏观经济波动、环保安监政策变化等因素影响。若下游需求放缓、进口煤炭增加、清洁能源替代等，将相应降低对铁路煤炭运输的需求。 这一答复很明显是针对大秦铁路2024年运量下滑的解释。但投资者的问题则是近年来山西省煤炭产量逐年走高，而大秦铁路运量却在连年走低的原因所在，显然这一回答有避重就轻的嫌疑。 有关客货运之间的矛盾是否也会出现在大秦铁路方面的提问，公司表示，公司核心经营资产大秦线属于重载运煤专线，为保证运输效率和运输安全，未开行旅客列车。公司其他线路方面，随着高速铁路客运专线建设加快加密，客货分线提高了运输效率。同时，公司对客运列车实施“一日一图”，在编制列车运行图时充分考虑了货运列车开行需求。 （3）2025年贵州原煤产量有望达到2亿吨 2024年12月举行的贵州省新型综合能源基地建设推进情况新闻发布会上，贵州省能源局介绍，截至2024年11月底，贵州省生产煤矿设计产能达2.1亿吨，比2021年底提升4345万吨。生产煤矿中设计产能90万吨/年以上的煤矿达69处、产能1.07亿吨/年，数量和产能占比分别为21.3%和50.2%，较2021年底数量增加了24处，产能增加了0.37亿吨/年，数量占比和产能占比分别提升了5个百分点和8个百分点。 国家统计局数据显示，2024年贵州省规上原煤产量达1.45亿吨，同比增长7.9%，创近年来新高。而在上述新闻发布会上，贵州省能源局曾表示，2024年以来，贵州省调度原煤日产量最高突破52万吨，预计全年累计调度原煤产量将超过1.65亿吨。 数据来源：Wind、宝城期货 第2章市场数据跟踪 2025年2月19日当期，环渤海动力煤价格指数报收于696元/吨，环比上周跌2元/吨。煤炭供需两侧市场恢复常态化运转，但供强需弱局面进一步加深，各环节库存压力增大，市场悲观情绪蔓延，沿海煤价下行通道逐渐夯实。（秦皇岛煤炭网） 港口价格方面，截止到2月20日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价报收727元/吨，较2月13日降18元/吨；5000大卡动力末煤平仓价635元/吨，较2月13日降20元/吨。截止到2月14日,全国煤炭交易中心综合价格指数696元/吨，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数699元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比走高，截止到2月20日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于509.71点，较2月13日走高37.13点；BDI运价指数边际走高，截止到2月20日，波罗的海干散货指数报收于941点，较2月13日上涨161点。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至2月20日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为779.24、727.00、635.00、562.00元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高74.4元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 2月19日环渤海Q5500指数报收于696元/吨，环比减2元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 截至2月20日，广州港Q5500印尼煤库提价为820.86元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高93.86元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 截至2月14日，纽卡斯尔动力煤现货价为101.8美元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至2月20日，秦皇岛港煤炭库存710万吨，较上周同期环比增34万吨；秦皇岛港锚地船舶数量为7艘。 第3章后市展望 本周，动力煤价格跌幅扩大，截至2月20日，秦皇岛港5500K报价727元/吨，周环比下跌18元/吨，市场氛围低迷，港口煤价加速下行。从供应端来看，本周国内主产区煤矿大多正常生产，但下游拉运不积极，坑口以落实长协发运为主。进口方面，今年前7周，我国海运煤合计到港4206.7万吨，折合日均到港量为85.9万吨，去年同期到港量为94.9万吨/天。铁运进口的蒙煤方面，2月10日~16日，甘其毛都口岸蒙煤周通关5807车，周环比增加712车，进口煤数量尚可，给动力煤带来供应端压力。不过，随着国内煤价加速下跌，外矿挺价情绪增强，加之市传部分企业短期内有削减进口煤的计划，优先消化国内库存，外贸煤供应或难有高速增长。需求方面，上周沿海8省电煤日耗187.2万吨，周环比增加34.4万吨；内陆17省电煤日耗349.6万吨，周环比下降0.1万吨。虽然目前仍处于北方集中供暖期，但电煤需求表现整体偏淡，且进入3月以后国内气温将逐渐回升，市场开始交易需求季节性下滑的预期，采购积极性较差，加速了煤价的下跌。非电行业方面，近年来，受国内地产和基建端拖累，建材以及部分化工品需求乏力，以钢材为例，目前制造业和出口端的比重不断增加。然而，自特朗普就职美国新任总统以来，中美贸易摩擦不断，且近2个月内，欧盟、马来西亚、秘鲁、哥伦比亚对我国部分钢铁产品发起反倾销调查，国际贸易冷风频吹，压制非电行业用煤需求。库存方面，根据iFind统计，截至2月20日，环渤海9港煤炭总库存2948.25万吨，周内共累库134.41万吨，北港存煤即将突破3000万吨，中间环节库存高企，煤炭市场氛围持续低迷。综上，动力煤保持高供应、高库存现状的同时，需求端支撑不足，且采暖季临近尾声，市场看空情绪较浓，预计近期动力煤价格仍将维持弱势运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 本报告由宝城期货有限公司（以下简称宝城期货，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于宝城期货。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。