核心观点
国债期货本周震荡下跌,主要原因包括:
- 央行货币政策节奏变化:央行表态将视国内外金融形势择机选择货币宽松力度和节奏,此前宽松预期需修正。近期央行回笼市场流动性,短端利率向政策利率收敛,长端利率仍隐含降息预期,长端国债存在补跌风险。
- 流动性冲击:3月份缴税和政府债发行密集,市场流动性受冲击,部分资金获利了结。
关键数据
- 国债期货价格:T2506、TL2506、TF2506、TS2506均震荡下跌。
- 利率期限结构:财政部-地方债及中债国债利率期限结构显示长端利率仍隐含较强降息预期。
- 央行公开市场操作:近期央行回笼市场流动性。
- 国债收益率曲线:长端利率调整压力较大。
- 市场利率与政策利率:短端利率自1月以来连续反弹向政策利率收敛。
研究结论
- 短期:受流动性趋紧和海外美联储货币预期转鹰影响,国债期货以震荡整理为主。
- 中长期:国债期货仍处于牛市,国内宏观复苏偏慢,居民部门收入预期恢复缓慢,2025年货币政策将保持适度宽松,利好国债。