每周主题、产业趋势交易复盘和展望：两会前，还能关注哪些科技分支？

研究助理：孔思迈执业证书编号：S0600124070019邮箱：kongsm@dwzq.com.cn 证券分析师：陈刚执业证书编号：S0600523040001邮箱：cheng@dwzq.com.cn 2025年2月23日 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 1、本周市场回顾 2、产业趋势交易回顾与展望 3、风险提示 1.本周市场回顾 注：本周交易日为2月17日-21日（如无特殊说明）后文同 一：大盘表现 ✓上证指数走势 一：大盘表现 ✓全A量能（周均值）1.91万亿，较上周日均量能放1643亿，与50个交易日量能中枢的差值进一步走扩（1.44万亿），其中本周五全A量能重回两万亿之上 二：本周市场风格表现 ✓本周市场风格偏向成长，北证50继续强势，但注意到在市场整体放量的情况下，北证50出现缩量 二：本周市场风格表现 ✓市值风格：以滚动30个交易日的相对收益表现看，小盘股的相对优势延续走扩 二：本周市场风格表现 ✓以滚动30个交易日的相对收益表现看，成长股相对价值股的优势已经有所体现 三：本周不同参与者重仓股表现 ✓本周活跃资金持仓表现继续占优，市场情绪指数继续走强，但涨幅小于前两周（春节后第一周和第二周，市场情绪指数分别涨6.46%和6.27%） “国家队”主要包括：最新报告期，汇金公司、证金公司、5只证金公司定制公募基金（南方消费活力灵活配置、易方达瑞惠灵活配置、招商丰庆灵活配置、华夏新经济灵活配置基金和嘉实新机遇基金）、10只中证金融资产管理计划、梧桐树投资、北京凤山投资以及北京坤藤投资买入的股票，并按照持仓市值降序排列，将持仓市值累计占比85%的股票纳入。 9注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 四：市场情绪 ✓两融余额增长至1.87万亿左右✓从涨停和跌停家数看，市场情绪表现良好 五：本周板块表现 2.产业趋势交易回顾与展望 六：本周产业趋势交易 ✓本周强势方向： ➢人形机器人：政策支持和宇树科技对于量产的表述超预期 ➢算力通信：阿里2025财年第三季度资本开支环比大增80%，对于未来资本开支的表述超预期，前期相对滞涨的算力通信大幅补涨➢半导体：AI算力和端侧需求增长之下，上游产业链逻辑强化➢CXO：市场预期创新药产业链将获得新政策支持 七.产业趋势中期配置：活跃内循环、科技自立自强与扩大开放 ✓大国博弈背景下，美对中的贸易政策拉锯和科技封锁加码将成为“特朗普2.0”时期不可忽视的扰动因素✓随外部不确定性放大，“畅通国内大循环”和“打造国内国际双循环”提出新的要求：➢加力推出一揽子增量政策提振内需 ➢加快推进“内循环”视角下的科技自立自强➢进一步扩大对外开放 ✓2025年，我们的行业配置将紧紧围绕上述3条逻辑，具体如下：◆活跃内循环：重视“两重、两新”，“化债”，和消费领域新增长点 •从“两重、两新”结构性增量角度，关注消费电子、工业自动化设备、工业软件•从化债角度，关注环保、建筑、机械、信创等To G行业，以及低空、车路云等领域的科技新基建•从消费新增长点/政策潜在增量角度，关注情绪经济、国货潮品、多胎等 ◆科技自立自强：关注人工智能产业、自主可控、新型能源科技、空天信息技术和数据要素 •人工智能角度，关注AI Agent、AI应用（独立软件应用、AI眼镜等智能终端）、人形机器人、自动驾驶等•新能源角度，关注光伏/锂电新技术（BC、HJT、固态电池）、新型电力系统、未来能源（核电/聚变能源）•自主可控角度，关注“卡脖子”环节的技术突破，和国产化渗透方向，前者尤其关注以HBM为核心的芯片制造产业链•空天信息技术方面，关注低空经济、卫星&商业航天•数据要素方向，关注数据要素授权运营平台、数据资源开发商、医保数据要素、数据跨境流通、数据安全◆扩大对外开放：关注跨境电商、数字贸易、免税、入境旅游等 八：下周产业事件展望 ✓TMT类： ➢2月25日，苹果2025年股东大会举行➢2月26日，英伟达将于美东时间2月26日盘后公布业绩➢2月26-28日，2025功率半导体制造及供应链高峰论坛举行 ➢周内，DeepSeek将陆续开源5个代码库➢2月27日，2025年第六届全球Mini/Micro LED显示技术周暨CMMA第二届第一次成员大会召开➢2月28日，AMD的RX9070系列显卡发布 ✓其他泛科技类 ➢2月28日，国家医保局拟举办第一期“集采开放日·走进中选企业”活动➢小米15 Ultra+小米SU7 Ultra发布会，小米AI眼镜、首款米家中央空调Pro有望发布 ✓非科技类➢2月24-25日，十四届全国人大常委会第十四次会议举行，将审议民营经济促进法草案 3.风险提示 风险提示 国内经济复苏节奏不及预期：经济复苏节奏不及预期可能会加剧市场不确定性；海外降息节奏及特朗普政府对华政策不确定性风险：或对A股资金面造成负面影响；地缘政治事件“黑天鹅”：地缘政治风险或使国内外局势趋于紧张；行业基本面不确定性风险：行业供需波动、新技术突破进度和产业政策变化可能会影响公司业绩表现。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 18东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券财富家园