乘用车座椅行业专题：打造多样交互场景，受益于产品升级和进口替代的优质赛道

座椅提供差异化配置，行业空间加速升级。国内汽车行业总量红利期已过，当前进入低增速常态化阶段，燃油车/新能源车产能均出现一定程度的过剩，竞争加剧，差异化配置成为车企核心获客逻辑。座椅单车价值4000元+，是典型具备消费属性的交互件，为车企提供差异化配置空间，近几年自主崛起叠加新势力内卷，座椅行业围绕“安全性、舒适性、轻量化和智能化”四大方向升级，国内市场有望从当下1119亿元到2028年超1800亿元。 座椅围绕两条路径实现升级。当前座椅向舒适性、智能化升级。主要存在配置下沉及高端车型创新两条路径，一方面30万元以下车型加速高端产品配置下沉，选配向标配升级，核心是以加热、通风、按摩、座椅记忆等为代表的座椅舒适性配置装配率持续提升，同时开始从前排向中、后排座椅延伸。 另一方面随自主品牌冲击高端车型重视差异化配置上车，零重力座椅、二排旋转座椅等创新产品逐步落地，座椅带动生活空间变革，两条逻辑同时推进，带动座椅单车价值从4000元-8000元-上万元提升，行业空间加速成长。 行业具备高壁垒，市场份额高度集中。座椅行业是高壁垒行业，供应商需要主机厂认同、总成制造、设计与控本能力。行业集中度较高，且龙头延锋、李尔、安道拓、弗吉亚等大多通过合资建厂等形式与下游大客户深度绑定。 目前主要玩家以外资为主，CR5占据约78%市场份额。可细分为1）美系安道拓和李尔，并列全球第一梯队，分别占据25%市场份额；2）欧系的弗吉亚和博泽，前者占据全球11%份额；3）日系的丰田纺织、东京座椅和泰极爱思等，市场份额相对较低，主要服务日系客户。 自主品牌崛起，多环节有望出现国产龙头。随自主品牌崛起并向高端车型冲击，差异化需求凸显，车企日益依赖具备快速响应并能配合设计变更做智能化的产品供应商，国产替代存在较大机遇。整椅端体现为天成自控座椅规模快速起量，继峰获得蔚来、理想等订单；更多国内公司布局零部件产品，包括占成本15%-20%的座椅骨架，沿浦从Tier2向Tier1转变获得新势力订单； 占成本25%的面套，明新旭腾等配套新势力车企；核心安全件的调角器，中航精机、金帝股份、明阳科技等持续拓展客户，国内供应商加速突破。 风险提示：1、行业渗透速度不如预期；2、国产化研发速度不如预期。 投资建议：乘用车座椅是千亿大市场，是具备鲜明消费属性的交互件，产品升级推进单车价值从4000元-8000元-上万元提升，目前行业仍被外资占据绝大多数市场份额，新势力崛起加速国产替代，建议关注较早实现从工程机械座椅向乘用车座椅拓展的天成自控、整椅布局新势力并实现盈利的继峰股份、国内座椅骨架市场第一梯队持续拓展产品布局的上海沿浦、稳居全球遮阳板龙头实现头枕及顶棚业务拓展的岱美股份。 前言：为什么当下时点我们推荐座椅？ 我们认为座椅是典型的高单价、长周期、产品持续进阶的优质零部件赛道，行业竞争加剧背景下，具备显著消费属性的座椅单品关注度及价格持续提升。行业具备安全性及舒适性两重技术难点，供应商需要具备主机厂认证、总成制造、设计与控本能力，存在较高技术壁垒，当前市场高度集中且被外资垄断，自主崛起加速国产替代，多环节有望出现国内龙头。 具体而言，本文首先回答座椅行业四个问题： 为什么座椅是优质零部件赛道？（单价-增长-持续性） 座椅近年来单价为何持续提升？（交互-触觉件-消费属性） 为何座椅前期均被外资以高集中度姿态垄断？（安全-舒适-高壁垒） 为何近年来座椅开始国产替代？（成本-响应-自主车企崛起） 1）为什么座椅是优质零部件赛道？（单价-增长-持续性） 从汽车零部件研究三段论优选座椅行业。当前国内汽车红利淡化，面临行业增速放缓，电动化、智能化加速席卷变革困境，回归汽车零部件研究三段论（详细可见我们2018年12月3日发布的零部件研究框架报告：《汽车前瞻研究系列（二）：转型升级背景下汽车零部件研究框架探讨与投资机会》，我们关注零部件起点（单价）、弹性（单价提升速度）、持续性（生命周期），挑选具备大市场空间且持续升级赛道。具体来看，市场空间来自单车价值与产品渗透率乘积，增速来自产品升级及渗透率提升，而后两者可概括为产品生命周期。从这两个角度，我们关注起点相对较高、单车配套价值在千元水平或以上，同时产品渗透率相对较高，又处于快速升级周期，并且燃油车与新能源车通用型零部件，包括玻璃、车灯、座椅、内饰等。 图1：汽车零部件赛道三段论 座椅是典型高单价、大空间赛道，升级推动力来自差异化需求，存在高端配置下沉及豪华车型持续升级两条路径。消费市场分化明显，从汽车市场看，一方面随着中产消费降级、新势力崛起带来20万元左右车型激烈价格战，空气悬架、按摩座椅等高端配置持续下沉；另一方面，自主品牌以问界M9、尊界S800等50万以上车型持续冲击高端化，投影大灯、AI座椅等创新产品层出不穷；两者共同点是车企对舒适性重视度提升，差异化配置成为车企核心获客逻辑。整车座椅单车均价在4000元以上，存在丰富应用场景升级，行业持续更迭，我们判断市场空间加速上行。目前国内乘用车座椅市场空间约为1119亿元，基于乘用车销量的增长、车型迭代加快，叠加座椅单车价值量向上提升，预计2028年国内座椅市场空间超过1800亿元。 图2：高端配置持续下沉 图3：座椅行业市场规模 30万以下车型座椅主打高端配置下沉，选配向标配升级。我们梳理了2014、2019、2023年不同价格带高销量车型座椅配置，核心变动是在调节角度、加热、按摩、通风等舒适性配置增多，逐步从选配向标配升级，同时从前期的30万以上高价格带车型部分选配向20万甚至更低价格带标配渗透。 图4：座椅产品持续升级 30万以上车型关注产品创新，零重力座椅、智能娱乐座椅、定制化座椅多品类上车，座椅加速生活空间变革，行业规模持续提升。高端化车型市场中自主品牌尤其是新势力车企面临品牌、产品、技术等多方面竞争力的综合比拼，更进一步在剔除传统动力技术壁垒影响后，新能源车中除特斯拉及华为系少数车企存在较强品牌效应外，更多车企通过创新配置吸引用户。如问界M9提出百万级投影像素大灯，腾势D9强调10屏互联等。座椅行业存在较大创新空间，包括蔚来的零重力副驾、仰望U8智能随动座椅、极氪MIX前排可旋转座椅等，部分定制化应用同样逐步在座椅落地。 图5：唐群TypeX2.0智能座椅系统 图6：尊界S100首提全主动感知服务 2）座椅近年来单价为何持续提升？（交互-触觉件-消费属性） 从数据流角度看，座椅是具备消费属性的触觉件，是未来汽车核心要素。从数据流的角度看未来汽车核心要素，数据流从获取、储存、输送、计算再应用到车端实现智能驾驶、应用到人端通过视听触等五感进行交互，其中座椅是智能座舱的核心，是五感中最直接接触驾乘人员的触觉件，具备产品丰富交互功能场景基础。 图7：从数据流的角度看座椅是未来汽车核心要素 座椅是触觉件，存在较多交互场景。座椅是整车内与用户接触面积最大的触觉件，传统车时代，部分座椅已经具备加热、通风、按摩、多向调节等基础交互功能； 智能化时代，座椅升级持续推进，加热、通风等功能舒适件渗透率提升，同时智能座舱加速上车，当前座椅已经衍生出多样化交互场景，包括二排座椅向后旋转构造智慧空间、人体生物信息感知动态调节等，交互功能持续升级，直接提升用户车内体验。 图8：功能舒适件渗透率持续提升 图9：座椅在智能座舱中占据核心地位 座椅具备明显消费属性，宣传锚点有效提升车型关注度及销量。座椅除安全件、舒适件特性外还具备鲜明消费属性，差异化配置为车企提供宣传锚点，有望有效提升车型及车企关注度，并提升产品进店效率及转化销量。 图10：蔚来重视对座椅宣传 3） 为何座椅前期均被外资以高集中度姿态垄断 ？ （ 安全-舒适-高壁垒） 座椅具备安全件+舒适性两重属性，具备较高技术壁垒。座椅具备安全件+舒适性两重属性，需要整椅供应商能够把握头枕、骨架安全性设计及整体设计的舒适性，具备主机厂认同、总成制造、设计与控本能力等较高竞争壁垒。燃油车时代发动机性能、品牌、空间、豪华属性等是主机厂竞争核心，各家存在足够的差异化可以竞争，座椅产品变动缓慢，供应商和车企深度绑定，市场被外资垄断。 图11：全球座椅竞争格局 图12：国内座椅竞争格局 座椅是典型的安全件，需要经历碰撞、鞭打测试。座椅是典型的安全件，具备直接承托人体、车辆碰撞事故中保护支撑作用，其中典型安全件包括头枕、骨架、调角器等，占据整椅价值30%左右，核心安全性来自设计，需要满足安全性试验，包括鞭打试验、功能耐久性试验等，后排座椅也需要通过行李箱碰撞测试。 表1：座椅性能测试 座椅又需要考虑舒适性，既需要保证软硬度又需要保证强度。其中包括1）主观舒适性即发泡、面罩、织物等，占据整椅价值30%左右，要求座椅供应商具备整体设计能力；2）功能舒适性即通风、加热、按摩、腰托等，占据整椅价值30%-40%，存在较多独立供应商，主流座椅供应商通常采用合作开发模式。 整体来看，座椅供应商需要权衡安全性及舒适性设计，需要具备自己的技术、工艺、制造体系。李尔、安道拓等传统座椅供应商普遍选择骨架和主观舒适性全线开发，功能舒适性产品合作开发，自主供应商试图入局更需要具备均衡技术能力。 4）为何近年来座椅开始国产替代？（成本-响应-自主车企崛起） 新势力带动高端自主品牌崛起。伴随电气化、智能化进程，自主品牌快速崛起，国内乘用车市场的自主品牌市占率，从2020年及以前的33%～34%，一路攀升至2024年前10月的61.14%，预计连续两年保持8个百分点以上的提升。2021年至今，自主品牌增速整体高于行业增速15—20个百分点，自主品牌崛起浪潮尚未看到衰减态势，预计未来自主品牌市占率仍将保持快速提升。同时在新势力蔚小理、华为及小米系助力下，自主品牌崛起在中高端及以上车型表现更为明显，自主品牌中高端及豪华车型愈发得到市场的认可。 图13：国内市场海外豪华品牌与新势力销量对比（万辆） 图14：国内乘用车市场近年来自主品牌率持续提升 自主品牌面对价格战及更迭周期缩短压力。全球市场需求不断变化，市场新车型投放频率加快，开发周期缩短，根据瑞鹄模具公告，全新车型开发周期已由原来的4年左右缩短到1-3年，改款车型由原来的6-24个月缩短至4-15个月。随着汽车改款及换代频率的加快，新车型投放将不断增加。另外随乘用车市场竞争加剧，车企价格战压力日益增大，根据乘联会数据，2024年共有227款中国乘用车选择降价，远高于2023年148款及2022年95款。从降价力度来看，2024年新车降价平均1.6万元，降幅达8.3%。其中，新能源车的降幅高于燃油车，分别为9.2%和6.8%。价格战及更迭周期缩短对车企及供应商是巨大压力考验。 图15：自主车型更新周期加快 图16：历史上车市折扣情况 自主崛起带动国内供应商成长。随着自主品牌崛起并向高端车型冲击，差异化需求凸显，座椅作为典型舒适件能够提供差异化配置及宣传锚点，帮助车企显著提升销量，车企重视度凸显，叠加价格战下成本压力，车企日益依赖具备快速响应并能配合多次设计变更做智能化产品的供应商，存在国内供应商突破机遇。 图17：新势力差异化内卷加速国产替代 近几年新势力开始引入自主供应商，国产替代加速。更进一步复盘国内自主车企，大多和1-2家全球型汽车座椅供应商深度绑定，如比亚迪低端自制，高端由弗吉亚、李尔供货，奇瑞以合资公司配套部分车型，中高端由延锋、李尔为主要供应商，而天成自控2016年拓建乘用车座椅工程并在后续获得上汽荣威定点，24年则有蔚来、理想、吉利逐步引入国内自主供应商继峰，国产替代在座椅总成维度加速演绎。 表2：部分国内车企座椅供应商情况梳理 国内上市公司大多在细分座椅产业链深耕，部分成为产业龙头。国内上市公司大多深耕细分座椅产业链，如继峰在头枕扶手做到稳定龙头地位，沿浦深耕座椅骨架行业，占据国内定点地位，或为前期自主车企多与李尔等合资建厂关系稳固导致，近几年随上汽荣威等车企引入天成自控等新整椅供应商并持续提高份额，理想、蔚来等新势力车