银行行业本周聚焦：2024年商业银行配置了多少债券？

一、2024年商业银行配债规模同比下降，存单配置比例提升明显 根据中债网、上清所数据，我们回顾、统计了2024年商业银行配置债券的情况，具体来看： [1] 注[1]：统计样本包括国有行、股份行、城商行、农商行及农合社、村镇银行及外资银行。统计券种为在中债登、上清所登记，并在银行间市场交易的国债、地方债、政策性银行债、同业存单、金融债、信用债（含企业债、超短融、非公开定向债务融资工具、短融、中票、其他公司信用债，以及资产支持证券）。 1、存量规模：截至2024年12月末，商业银行持有债券余额合计84.2万亿元，占商业银行总资产比例18.3%，较23年末下降0.5pc，或由于银行可用于配债的存款资金增速放缓。银行持仓中利率债仍占主导，24年12月末占比82.8%，较23年末占比下降0.7pc。 2、增量规模：2024全年商业银行配置债券规模合计5.9万亿元，同比少配3.4万亿元（降幅37%），其中利率债同比少配4.1万亿，增量占比同比下降16pc至74%，而同业存单同比多配3953亿元，增量占比同比提升11pc至18%。其他券种来看，金融债增量占比同比提升3pc至11%，信用债增量贡献仍为负，但负向贡献比例较23年收窄2pc。 配置结构上，商业银行减配利率债，或由于年内债市利率波动下行，银行减少配置盘规模。而多配存单则预计由于长端利率持续下行背景下，存单具备信用风险低、流动性好等特征，且期限更短、便于流动性管理，获得银行资金青睐。此外供给端24年银行存单发行规模同比多增5.7万亿，亦或驱动银行多配存单。 配置节奏上，经济弱复苏叠加宽货币环境，银行配债节奏后置且季节性特征凸显，加仓多伴随利率阶段性上扬。 二、金融监管总局发布2024年四季度银行业主要监管指标 1、利润增速环比有所下行：24Q1-Q4商业银行累计净利润2.32万亿，同比增速-2.27%，环比24Q3降低2.8pc。前四季度国有大行、股份行、城商行、农商行利润增速分别为-0.47%、2.37%、-13.14%、-9.74%，其中国有行和股份行净利润较24Q3小幅回升，城农商行利润增速环比第三季度均有明显下降。 2、规模增速放缓：24Q4商业银行资产同比增速为7.23%，较24Q3降低0.8pc，国有大行、股份行、城商行、农商行资产增速分别为7.64%、4.67%、8.96%、6.04%，国有行总资产增速环比下降，股份行与城农商行规模增速略有上升。 3、息差略有下降：24Q4商业银行净息差为1.52%，环比下降1bp，或源资产端贷款收益率继续下行，而负债端存款重定价带来的成本释放相对滞后，导致息差下行。其中农商行净息差为1.73%，环比小幅上升1bp，国有行、股份行、城商行净息差为1.44%、1.61%、1.38%，环比分别基本持平、下降2bps，下降5bps。 4、资产质量有所提高：24Q4商业银行不良率、关注率分别为1.50%、2.22%，较24Q3均下降6bps；拨备覆盖率、拨贷比分别为211.2%、3.18%，分别较24Q3提升1.7pc、降低9bps。其中，24Q4国有大行、股份行不良率为1.23%、1.22%，环比均下降2bps，城商行不良率为1.76%，环比下降6bps。而农商行不良率为2.80%，环比下降24bps，降幅较明显，或源自农商行于四季度加大不良核销处置力度。 5、资本充足率提升：24Q4商业银行资本充足率为15.74%，较24Q3末提升12bps，国有大行、股份行、城商行、农商行资本充足率分别为18.3%、14.0%、13.0%、13.5%，各类型银行资本充足率环比均有提升。 三、板块观点 展望2025年，银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，邮储银行、招商银行、平安银行、宁波银行、常熟银行值得关注。红利策略下，招商银行、上海银行、北京银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注。此外，在市场充分消化可转债强赎的交易事件后，也可关注南京银行。（详见《2025银行年度策略：顺周期有α，红利或有持续性》） 四、重点数据跟踪 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额19142.31亿元，环比上周增加1643.61亿元。 2）两融：余额1.88万亿元，较上周增加1.44%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额163.11亿，环比上周增加120.40亿。2月以来共计发行230.28亿，同比减少120.30亿。其中股票型57.29亿，同比增加17.94亿；混合型12.71亿，同比减少34.66亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为7151.30亿元，环比上周减少31.50亿元；当前同业存单余额20.54万亿元，相比1月末增加9724.70亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.97%，环比上周增加16bps；2月发行利率为1.85%，较1月增加15bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.22%，环比上周提升6bps，2月平均利率为1.16%，环比1月下降25bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.38%，环比上周提升6bp，2月平均利率为1.32%，环比1月下降25bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为1.69%，环比上周增加6bps。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债1359.70亿元，环比上周增加959.86亿元，年初以来累计发行4051.29亿元。 5）特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债3334.63亿元，平均利率1.97%，全年累计发行7115.19亿元。 风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：商业银行持有债券余额 图表2：商业银行配置债券规模年际对比（亿元） 图表3：商业银行配置利率债规模分布（亿元） 图表4：商业银行利率债主要券种各年配置规模占市场比重 图表5：商业银行配置债券节奏对比债券发行情况 图表6：商业银行及各类型银行经营数据 图表7：商业银行净息差走势 图表8：商业银行不良率与关注率走势 图表9：各类银行总资产增速 图表10：各类银行净息差走势 图表11：各类银行不良率走势 图表12：各类银行资本充足率走势 图表13：金融机构新发放各类型贷款加权平均利率走势 1.2主要新闻 【新华社】1月份，70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨城市有24个，较上月增加1个；二手住宅环比上涨城市有7个，较上月减少2个。1月份一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅回落0.1pc，二线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为上涨0.1%，为2023年6月份以来首次上涨。 1.3主要公告 银行： 【民生银行】 1）公司2025年度第一期绿色金融债券发行完毕，发行规模100亿元，期限3年，票面利率1.70%； 2）公司2025年度第一期金融债券发行完毕，发行规模200亿元，发行期限3年，票面利率1.85%。 【厦门银行】因个人原因，李朝晖辞去公司副行长职务。 【中信银行】 1）因工作调整原因，刘成辞去公司执行董事、行长职务，董事会聘任芦苇为公司行长； 2）董事会决议以现金向子公司中信金租增资30亿元，并同意中信金租将30亿元未分配利润转增注册资本，本次增资后中信金租注册资本由40亿元变更至100亿元。 【兴业银行】董事会聘任杨柳为公司副行长。 【邮储银行】公司2025年度第一期无固定期限资本债券发行完毕，发行规模300亿元，前5年票面利率1.99%。 非银： 【东北证券】公司2025年度第一期面向专业投资者公开发行公司债券发行完毕，发行规模9.1亿元，发行期限3年，票面利率1.98%。 【长城证券】公司2025年度第三期短期融资券发行完毕，发行规模10亿元，期限186天，票面利率1.83%。 【中国银河】公司2025年度第三期短期融资券发行完毕，发行规模30亿元，发行期限149天，票面利率1.90%。 【中信证券】董事会聘任于新利为公司首席信息官。 【国金证券】公司2025年度第一期短期融资券发行完毕，发行规模10亿元，发行期限349天，票面利率2.00%。 【华安证券】公司2025年度第一期短期融资券发行完毕，发行规模15亿元，发行期限271天，票面利率2.00%。 【中信建投】因到龄退休原因，王常青辞去公司董事长、执行董事等职务，董事会选举选举刘成（前中信银行行长）为董事长。 【广发证券】公司2025年度第一期面向专业投资者公开发行短期公司债券发行完毕，发行规模35亿元，发行期限199天，票面利率1.95%。 【中国人寿】董事会聘请伍健先生担任公司副总裁。 附：周度数据跟踪 图表14：各省已发行特殊再融资债规模及平均利率（亿元，%） 图表15：本周金融板块表现（%） 图表16：金融涨跌幅前10个股情况（%） 图表17：银行票据转贴价格走势 图表18：资金市场利率近期趋势 图表19：3个月期同业存单发行利率走势（分评级） 图表20：股票日均成交金额和两融余额 图表21：股权融资和债券融资规模（亿元，截止2025/2/21） 图表22：银行转债距离强制转股价空间（元，截止2025/2/21） 图表23：各类银行同业存单发行情况（截止2025/2/21） 图表24：非货币基金发行情况（亿份，截止2025/2/21） 图表25：股票型和混合型基金发行情况（亿份，截止2025/2/21） 图表26：银行板块部分个股估值情况（2025/2/21） 图表27：券商板块及部分个股估值情况（2025/2/21） 图表28：保险股P/EV估值情况（2025/2/21） 风险提示 1、房地产、资本市场政策推进不及预期； 2、消费复苏不及预期； 3、银行资产质量恶化。