铝锭：美元压制减弱 关注库存走势

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预逻辑:昨日铝价偏强震荡。宏观上美国初请失业金人数符合预期，市场仍预期美联储将在数月内维持利率不变，美元走弱，对金属压制减弱。 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右。2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：震荡整理运行。后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。消息面据海外消息，欧盟特使同意在第16套制裁方案中禁止进口俄罗斯原铝，该方案将于周一通过。欧盟外交官表示，俄铝进口禁令将在正式实施后一年内分阶段实施。基本面来看，据SMM调研显示，近期国内电解铝运行产能小增，四川早期减产产能逐步启槽复产，多数预计3月底实现全产能投运，对产量的影响也随之体现，广西地区某亏损减产的电解铝也与近期复工复产，合计总体复产产能在30万吨/年附近。消费端本周国内铝下游加工龙头企业开工率延续上行势头，但涨势较前两周放缓，环比上周涨0.8个百分点至61.6%。铝线缆及铝型材企业周内开工率止涨回稳，线缆受制于新增订单不足及季节性施工限制，短期承压；而铝型材板块，工业型材订单强劲抵消建筑领域疲软，光伏板块订单温和回升，综合开工率暂稳。整体来看，下游消费仍处复苏阶段，短期需关注旺季订单兑现节奏及铝价对终端采购意愿的影响。截至2025年2月17日，国内铝锭及铝棒社会库存总量攀升至112.5万吨，连续突破百万吨与110万吨两大关键整数关口。从同比维度看，今年节后第二周累库表现，依旧高于去年同期的7.8万吨增量和7.9%的增幅水平，且累库速度略有加速态势，印证了当前供应弹性释放与需求恢复节奏的阶段性错配。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 目前仍处淡季，但节后复工给到价格一定提振，下游开工率数据较历史同期表现较好，预计铝价暂高位运行，成本端支撑走弱给到上方压力，后续关注即将进入旺季验证期以及消息面扰动。 成文时间：2025年2月21日 观点：预计价格短期偏强震荡运行，关注矿石端复产进展和下游开工。 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。