全球市场观察2025.2.21

全球市场观察 昨日（2月20日）中国股市回调，恒指下跌，恒生科技大跌，可选消费、资讯科技与地产建筑领跌，仅医疗保健、原材料与能源小幅上涨。A股跌幅小于港股，通讯服务、地产等5个板块下跌，医疗保健、原材料、可选消费等6个板块收涨，机器人概念持续活跃。部分资金获利了结，前期涨幅较大板块大幅回调。但中概股逆市上涨1.6%，人民币连跌三日后反弹。在人民币走强时期，港股大概率跑赢A股，反之则跑输A股。 欧股小幅收跌，信息技术、通讯服务与原材料板块下跌，能源、公用事业与可选消费上涨。年初以来，特朗普交易退潮，高利率、高估值和特朗普不确定性抑制美股升幅，而更低利率、更低估值、俄乌和平前景改善和中国股市大涨支撑欧股跑赢美股，欧元延续反弹。乌克兰总统表示已准备好与美国就投资及安全问题达成协议，美国众议院议长称不愿再为乌克兰出台拨款法案，美国财长暗示可能放松对俄制裁，卢布与俄罗斯股市大涨。 美股下跌，金融、可选消费与必选消费板块领跌，能源、地产与医疗保健板块上涨。零售巨头沃尔玛业绩指引低于预期，加剧投资者对美国消费前景担忧。近期美国消费者信心指数和零售销售均低于预期，通胀反弹、高利率和政策不确定性可能抑制消费增长。最新1周首次申请失业救济人数高于预期，2月费城联储制造业指数大幅下滑。经济数据放缓令长债收益率下降，但美联储多位官员提示通胀风险，短端利率依然居高，收益率曲线持续平坦化，打击金融股。圣路易联储主席表示货币政策应保持适度限制性，去通胀停滞甚至逆转的风险正在上升；芝加哥联储主席称美联储更青睐的通胀指标PCE不会像CPI那样令人警醒，但担心大规模关税引发重大供给冲击而加剧通胀。美元指数降至两个月新低，近期美国经济数据放缓而欧洲经济好于预期。日元大涨，日本央行可能在7月或9月进一步加息。 油价连续上涨，中欧股市大涨与经济预期改善和美元回落支撑油价。去年四季度市场普遍看跌今年油价，核心逻辑是特朗普能源政策将推动石油增产，关税政策将削弱中欧经济，政策组合将带来强美元。但特朗普上任后首先对内掀起精兵简政革命，对外针对非法移民问题将关税目标首先聚焦在加拿大与墨西哥，削弱了北美经济前景，而中欧经济数据好于预期，股市大涨并跑赢美股。在此背景下，美元指数回落，欧元 和人民币反弹，原油表现也好于预期。未来需要关注特朗普对欧盟和中国关税进展情况，特朗普有可能在解决俄乌问题之后重新聚焦中美问题。 免重责要声披明露 微信涉及的内容仅供参考，版权归招银国际及相关内容提供方所有，免责声明及重要披露见招银国际官方网站：