沥青：震荡下行

沥青：震荡下行 制作日期：2025年2月21日 【策略分析】 观望 供应端，本周沥青开工率环比回升0.5个百分点至26.4%，较去年同期高了3.2个百分点，沥青开工率继续回升，不再处于近年同期最低位。利润虽增加，但仍处于亏损叠加原料供应紧张之下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众统计，2月计划排产210.8万吨，环比上升0.4%。本周沥青下游各行业陆续复工，开工率反弹，其中道路沥青开工环比回升0.9个百分点至5.5%，开工率仍然偏低。国家政策推动下，道路基建环比继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同比欠佳。春节长假结束，多数地区出货继续增加，尤其是华北地区，上周全国出货量环比增加32.06%至23.52万吨，但仍处于低位。沥青炼厂库存存货比本周环比增加，但仍处于近年来同期的最低位，本次春节累库幅度不大。本次春节累库幅度不大，但按照往年规律，年初会继续累库，北方需求回暖，但南方需求平淡，短期沥青上行空间有限。 【期现行情】 期货方面： 今日沥青期货2504合约下跌0.46%至3858元/吨，5日均线附近，最低价在3855元/吨，最高价3909元/吨，持仓量减少29866至251002手。 基差方面： 山东地区主流市场价下跌至3780元/吨，沥青04合约基差上涨至-78元/吨，处于偏低水平。 【基本面跟踪】 基本面上看，供应端，福建联合等装置转产沥青，沥青开工率环比回升0.5个百分点至26.4%，较去年同期高了3.2个百分点，沥青开工率继续回升，不再处于近年同期最低位。1至11月全国公路建设完成投资同比增长-10.80%，累计同比小幅回升。11月环比减少6.60%，但属于季节性减少，同比增速为-7.29%，较10月同比增速有所回升。2024年1-12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-1.1%，较2024年1-11月的-1.9%继续略有回升。截至2月21日当周，沥青下游各行业陆续复工，开工率反弹，其中道路沥青开工环比回升0.9个百分点至5.5%，开工率仍然偏低。中共中央政治局会议强调，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节等刺激经济，关注形成实物工作量的进度。 库存方面，截至2月21日当周，沥青炼厂库存存货比较2月14日当周环比增加0.2个百分点至17.8%，沥青炼厂库存存货比仍处于近年来同期的最低位。 冠通期货研究咨询部苏妙达执业资格证号F03104403/Z0018167 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。