央行压力测试——指南
中国人民银行压力测试——指南 2024年12月 国际货币基金组织工作人员定期发表论文，提出新的国际货币基金组织政策，探讨改革选项，或审查现有的国际货币基金组织政策和运作。以下文件已发布，并包含在本套件中： •指导手册，由国际货币基金组织工作人员编制，并于2024年12月5日完成。 国际货币基金组织（IMF）的透明度政策允许在发表的员工报告和其他文件中删除市场敏感信息以及提前披露当局的政策意图。 电子版国际货币基金组织政策文件可供公众获取，地址为：http://www.imf.org/external/pp/ppindex.aspx 国际货币基金组织华盛顿特区 中国人民银行压力测试——指南 2024年12月5日 执行摘要1 许多中央银行在全球金融危机之后大幅扩大了其资产负债表，并在对COVID-19大流行做出反应时再次这样做。尽管他们的行动旨在实现其价格和金融稳定目标——并且通常是由于传统的政策空间有限而受到推动——但这些行动使中央银行面临了重大的资产负债表风险。这些风险在近年来已经转化为中央银行的巨额损失，因为高通胀迫使中央银行收紧政策。这些损失与全球金融危机之前的时期形成对比，那时中央银行的资产负债表规模要小得多，并且几乎总是盈利。 本指南笔记开发了一个易于处理的建模框架——基于Hall和Reis（2015）的研究——有助于评估中央银行面临的资产负债表风险，这些风险源于利率久期风险、外汇风险和信用风险。具体而言，我们的模型允许对中央银行股权在不同情景下的演变进行定量评估。这些情景可用于捕捉资产负债表如何演变，如果宏观经济条件与基线不同——例如，如果通货膨胀高于预期——以及在进行特定政策行动时，如降低超额储备的赔偿率。此框架填补了空白，因为目前很少有中央银行利用全面的压力测试来指导其资本政策。 该报告中提供的示意模型模拟表明，与资产负债表小且主要责任币值为流通货币相比，较大的资产负债表往往会导致中央银行股权的波动性显著增加，且发生重大损失的可能性也更高。值得注意的不仅是中央银行在后一种情况下往往“稳健”盈利，而且，随着利率的提高，利润也会上升。在较大的资产负债表情况下，模拟突出了持有时长和外汇风险对于利润路径和中央银行股权的重要性。 此框架在帮助中央银行评估政策行动对其资本状况带来的风险方面具有实用性，同时也有助于制定关于如何保留中央银行利润、建立足够的金融缓冲或何时可能需要补充资本的决定。此外，它还应有助于提高中央银行在制定这些政策方面的透明度和问责制，同时考虑到资产负债表行动除了对中央银行利润的影响外，还具有一定的宏观经济、金融和财政影响，这些影响也必须予以考虑。 批准通过 此报告由国际货币基金组织工作人员撰写，由以下成员组成的团队编制：Romain Veyrune，Roger McLeod，Cecilia Melo Fernandes，Yuji Sakurai，Luyao Liu，Julie Vaselopulos，Evelyn Schimpf以及货币和资本市场部门的所有成员。 目录 词汇表___________________________________________________________________________________________5 引言 _________________________________________________________________________________6 学术文献综述 _______________________________________________________________8 A. 通用框架 ____________________________________________________________________________8B. 应用____________________________________________________________________________________9C. 其他相关研究_________________________________________________________________________9 风格化事实 _______________________________________________________________________________ 10 A. 按照经济发展水平_______________________________10B. 按照汇率制度类型_______________________________12 “核心”模型___________________________________________________________________________ 16 建模风险______________________________________________________________________________ 19 预测资产负债表和财务账户项目________________________ 28A. 信用风险_____________________________________________________________________________________19B. 利率风险______________________________________________________________________________23C. 汇率风险____________________________________________________________________________26D. 商品风险 ______________________________________________________________________________28E. 外汇流动性风险 ___________________________________________________________________ A. 现行货币与准备金率_________________________________________28 B. 运营成本 ______________________________________________________________________________29 C. 与财政部的关联_____________________________________________________________________29 D. 资产购买计划及其他非常规操作_____________________________30 E. 外汇储备 ______________________________________________________________________________30____________28 A. 风险模型 ________________________________________________________________________________31 B. 确定性模型__________________________________________________________________________33 C. 其他模型 _________________________________________________________________________________ 33 使用风格化资产负债表的模型输出 _______________________________________ 34 参考文献______________________________________________________________________________________ 54A. 宏观经济环境 _________________________________________________________________34B. 瘦型资产负债表模拟 ________________________________________________________________35C. 大型国内投资组合______________________________________________________________________37D. 大型海外投资组合________________________________________________________________________38E. 由于债务重组的可能性而产生的国家信用风险 ________________________________40 数字 1. 货币基础占国内生产总值的百分比___________________________________12 2. 政府证券组合占国内生产总值的百分比 _________________12 3. 外汇储备与货币基础的比率____________________________________12 4. 货币流通量占货币基础的比例 ____________________________________12 5. 资本账户占货币基础的比例 ____________________ 12 6. 货币基础占国内生产总值的百分比___________________________________13 7. 国债投资组合占国内生产总值的比例 _________________13 8. 外汇储备占货币基础的比例____________________________________13 10. 中央银行转移给政府的GDP百分比__________________________14 2019-22年政府分配的利润份额（平均值） ____________________ 14 12. 货币需求中的非线性 _________________________________________________ 29 13. 风险增长情景的示意图 _______________________________________________________32 14. 宏观经济变量预测______________________________________________________34 15. 精简资产负债表上的宏观影响模拟___________________________________________36 16. 对拥有大量国内投资组合的资产负债表进行宏观影响模拟_______________38 17. 大型国外投资组合对资产负债表宏观影响模拟 __________________40 第18节 债务重组下大型国内投资组合的宏观影响模拟 _________41 表格 1. 国际中央银行损失与沟通经验 ________________________152. 分析性资产负债表 __________________________________________________________________173. 分析性利润表______________________________________________________________174. 计算可用于分配的利润 _________________________________________________
