Thailand: 2024 Article IV Consultation-Press Release; Staff Report; and Statement by the Executive Director for Thailand

泰国经济在疫情后逐步复苏，但速度较慢，且不均衡。2023年经济增长1.9%，2024年前三季度增长2.3%，主要由私人消费增长和旅游业反弹推动。通胀保持低迷，2024年年均通胀率为0.4%，远低于泰国银行的目标范围（1%至3%）。当前账户余额从2022年的-3.5% GDP提升至2023年的1.4% GDP，并预计2024年将继续保持适度盈余，这得益于旅游业持续复苏和出口增长。

预计2024年经济增长2.7%，2025年增长2.9%，这将得益于2025年预算设想中的扩张性财政政策，包括额外的现金转移（占GDP的1%）和公共投资的反弹。旅游业相关的部门将继续支持增长，私人消费也将因当局的现金转移而进一步得到提振。随着经济增长逐渐稳固，通胀预计将上升，但预计仍将保持在2025年目标范围的底部。当前账户余额预计将在2024年和2025年进一步改善，这主要得益于旅游人数的持续复苏。

泰国经济前景面临下行风险。外部方面，全球贸易紧张局势的升级或地缘经济分裂的加深可能会扰乱泰国的出口复苏，并抑制外国直接投资流入。商品价格波动加剧也可能影响增长并导致通胀飙升，以及全球金融条件可能持续收紧。国内方面，私营部门债务负担重可能会损害金融机构的资产负债表，并进一步减少信贷供应，对增长产生负面影响。政治不确定性加剧也可能阻碍政策实施并削弱信心。

泰国财政政策正转向扩张，但财政空间正在缩小。2025年预算预计将出现3.6% GDP的总体政府赤字，这将导致1.6% GDP的财政刺激。预算反映了与2024年预算相比（0.3% GDP）的资本支出增长12.4%，并包括1880亿泰铢（1.0% GDP）的额外现金转移。2026年预算预计将出现3.2% GDP的总体政府赤字，之后预计将逐渐下降至2029年的2.8% GDP。因此，公共债务将升至66% GDP，并保持高位。解决人口老龄化和气候变化风险带来的不断增长的支出需求，将进一步提高支出需求。

随着经济闲置空间的缩小，政策重点应转向重建财政空间。在短期内，不太扩张的财政立场或合理化现金转移，将资源重新分配到生产力提升投资或社会保护方面，仍然可以为复苏提供动力，同时帮助保留政策空间。从2026年开始，需要基于收入的 medium-term 财政整顿，以降低公共债务并重建缓冲，以应对不断增长的支出需求。

泰国财政框架可以进一步加强。这需要加强财政规则，以更好地支持债务锚，通过引入基于风险的规则方法。准财政操作（如能源价格上限）的成本应得到充分核算，财政风险应得到密切监控。改进政府财政统计和国有企业数据提供也很重要。

泰国央行于2024年10月决定降息，并建议进一步降息，以支持通胀，并将借款人的债务偿还能力提高，同时信贷增长放缓，几乎没有额外的杠杆风险。鉴于前景仍然存在高度不确定性，当局应准备好根据数据和前景进行调整其货币政策立场，灵活汇率应继续作为冲击吸收器。

有效的政策工具协调对于管理不利情景至关重要。虽然灵活汇率应继续作为冲击吸收器，但外汇干预的补充使用可以通过平滑破坏性溢价来缓解政策权衡，当大型非基本面冲击使外汇市场功能失调时。进一步自由化外汇生态系统和逐步取消剩余的资本流动管理措施将有助于深化外汇市场，并限制外汇干预的需求。

需要采取全面的一揽子审慎和法律措施来促进有序的私营部门去杠杆化。工作人员欢迎当局为解决现有家庭债务负担和新的杠杆积累而已经采取的措施。然而，同时果断地实施个人债务重组，并通过更有效的破产程序，对于降低现有的家庭债务负担至关重要。

2024年泰国的外部地位比基本面和理想的政策设置所支持的更强。旨在促进投资、增强社会安全网、自由化服务业，以及最小化扭曲竞争的税收优惠和补贴的政策将促进外部再平衡。

需要坚决的结构性改革来提高生产率和竞争力。改革重点包括：促进竞争和开放，升级物理和ICT基础设施，提升/再培训劳动力，利用数字化转型提高出口复杂度，以及加强治理。为弱势家庭提供充足的社会保护，可以帮助他们增强对冲击的抵御能力，并解决家庭债务积累的结构性驱动因素。