行情回顾与操作建议
- 国债期货：2月20日，国债期货全线下跌，主要受税期来临央行回笼、资金面紧张影响。各合约结算价均有所下降，其中TL2503、TL2506、TL2509、T2503、T2506、T2509、TF2503、TF2506、TF2509、TS2503、TS2506、TS2509合约分别下跌0.5528、0.6382、0.4829、0.1831、0.2684、0.2319、0.2124、0.2273、0.1756、0.1417、0.1345、0.0519个百分点。
- 操作建议：短期市场受资金面和基本面压制，建议“看股做债”、“看资金做债”，等待3月政策落地。
行业要闻
- LPR维持不变：1年期和5年期LPR分别为3.1%和3.6%，连续4个月维持不变。
- 金融监管总局：要求保持对民营企业稳定有效的增量信贷供给，用好“白名单”机制，满足房地产企业合理融资需求。
- 稳外资行动方案：提出扩大电信、医疗、教育等领域开放试点，取消制造业领域外资准入限制，鼓励跨国公司投资设立投资性公司。
- 70城房价数据：1月份，一线城市新房和二手房价格环比上涨，二线城市新房价格自2023年6月以来首次环比上涨，南京、成都、上海二手房价格连续两个月领涨全国。
- 同业存单收益率：同业存单收益率进一步上行，收益率曲线延续倒挂，预计二季度倒挂情况会“回正”。
- 楼市成交量：上周12个 cities二手房成交量环比持续“全涨”，上海二手房市场小阳春已经开始启动。
数据概览
- 国债期货行情：展示主力合约走势、跨期价差、跨品种价差（2年与30年、10年、5年）数据。
- 货币市场：展示SHIBOR期限结构变动、SHIBOR走势、银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动数据。
- 衍生品市场：展示Shibor3M利率互换定盘曲线（均值）、FR007利率互换定盘曲线（均值）数据。
研究结论
- 基本面：社融数据改善主要由政府债和企业融资贡献，居民信贷疲软，信用扩张持续性有待观察；住宅销售价格数据显示地产改善幅度有限，基本面未形成市场拐点信号。
- 资金面：税期来临央行回笼，资金面紧张，持续压制债市修复。
- 政策预期：央行近期在公开市场上的收敛态度可能由于汇率压力，3月公布政策力度和1~2月基本面表现之前，汇率企稳动力可能不足，资金面转松可能性偏低。
- 市场展望：预计债市阶段性仍承压，短期市场可能仍是看股做债、看资金做债，或需等待3月政策落地。
