国债日报
行业国债日报 2025年2月21日 宏观金融团队 研究员：黄雯昕(宏观国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 一、行情回顾与操作建议 当日行情： 税期来临央行仍继续回笼，资金面紧张，国债期货全线下跌。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率全面回升，短端上行幅度更大，十年活跃国债收益率上行幅度在3bp左右，至下午16：30，10年国债活跃券240011收益率上行3.15bp报1.689%。 资金市场： 今日为2月缴税截止日，央行公开市场延续回笼，短端资金小幅抬升。今日有1258亿元逆回购到期，央行开展了1250亿元逆回购操作，实现净回笼8亿元。资金面延续紧张，今日银行间短端资金利率略有抬升，其中银存间隔夜加权回升3.2bp至1.946%，7天在2.06%附近窄幅变动，中长期资金小幅回升，今日1年AAA同业存单加权发行利率较昨日抬升1bp至1.99%。 结论： 上周末公布的社融数据虽然有所改善，但主要由政府债和企业融资贡献，居民信贷仍然疲软，信用扩张持续性有待观察，另外本周公布的住宅销售价格数据也显示地产改善幅度较为有限，基本面并未形成市场拐点信号，但节后股市回暖 且资金面压力仍存，持续压制债市修复。考虑央行近期在公开市场上的收敛态度或是由于汇率压力，在3月公布政策力度和1~2月基本面表现之前，汇率企稳动力可能不足，或继续限制央行投放意愿，资金面转松可能性偏低，20日为本月税期截止日，前后两个工作日受税期扰动较大，资金面压力仍存，预计债市阶段性仍承压，短期市场可能仍是看股做债、看资金做债，或需等待3月政策落地。 二、行业要闻 2月LPR按兵不动：1年期为3.1%，5年期以上为3.6%，为连续4个月维持不变。 金融监管总局：要保持对民营企业稳定有效的增量信贷供给；用好“白名单”机制，打好房地产各项融资工具的“组合拳”，满足包括民营房企在内的各类房地产企业不同环节、不同阶段的合理融资需求。 国务院办公厅转发商务部、国家发改委《2025年稳外资行动方案》。方案提出，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点，落实全面取消制造业领域外资准入限制要求，鼓励跨国公司投资设立投资性公司，便利外国投资者在华实施并购投资，实施自由贸易试验区提升战略。 国家统计局70城房价数据出炉。1月份，70个大中城市中，新房价格环比上涨城市较上月有所增加，一线城市新房和二手房价格环比继续上涨，二线城市新房价格自2023年6月以来首次环比上涨。其中，南京、成都新房价格环比涨幅已经连续2个月并列第一，上海二手房价已经连续两个月领涨全国。业内人士认为，在一线城市房价上涨后，二线城市房价也开始上涨，说明房价趋稳向好的动力增强，有助于进一步引导市场预期，促进一季度楼市“小阳春”的出现。 此前一直宽裕的流动性在春节后似乎发生了变化，在供需力量的共同作用下，同业存单收益率进一步上行，且自身的收益率曲线延续倒挂。分析指出，长期限存单的定价更加受益于货币宽松逻辑，短期限存单则面临到期重置担忧的限制。业内预计二季度倒挂情况会“回正”，后续存单期限利差或将向历史均值靠拢，短期限存单收益率的下行空间较为可观。 随着春节假期影响褪去，楼市成交状态逐步恢复。上周机构监测的12个城市的二手房成交量环比持续“全涨”，新房市场需求同样持续释放。截至2月17日，上海二手房（含商业）已累计网签成交7583套，安居客预测整个2月二手房总成交量仍将突破15000套，达到和2022年同期水平相当，上海二手房市场小阳春已经开始启动。 三、数据概览 1、国债期货行情 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com