冠通每日交易策略

制作日期：2025年2月20日 热点品种 焦煤： 今日焦煤价格震荡上行，开盘价位整体维持震荡，午后跟随数据快速拉涨，收盘重心上移。就焦煤基本面来看，供需宽松格局暂未看到明显改善，国内供给由于节后矿端快速复产，洗煤厂开工率提升，日产提升，同时蒙煤日均通关升至历年同期中性偏高水平，边际供应压力增大。需求方面，焦炭第九轮提降全面落地，后续市场仍有第十轮提降预期，受出货压力及利润影响，部分焦企开始限产，加之节后终端需求恢复缓慢，下游拿货积极性偏弱，今日成材数据大幅好转，市场情绪特到一定提振，后续建议关注3月重大会议有无宏观利好消息释放，短期预期在基本面供强需弱背景下，焦煤价格偏弱运行，操作上前期空单注意保护，多头暂时观望。 尿素： 今日尿素主力平开后增仓下行，收盘价格重心小幅下移。现货方面，今日工厂报价继续小幅松动，价格快速上涨后下游采购情绪回落，工厂新单成交清淡，执行前期订单为主。近期日产波动有限，高供应压力不减。下游春季用肥前，农需备货仍在跟进；复合肥开工率抬升斜率明显加大，基本回升至偏高水平，东北进入集中生产阶段、其他地区负荷也逐步抬升，近期成品肥走货好转，企业库存明显去化，预计短期生产有望维持较强力度，对尿素带来需求支撑。短时市场成交放缓，但需求季节性回升阶段，价格回调后仍有低价采买需求支撑行情，需要注意的是目前经销商和工厂价格倒挂，若向终端下沉缓慢，现货价格压力或加大；盘面上，主力回调后近几日震荡盘整，后续仍关注旺季需求承接力度，仍震荡偏强思路对待。2505合约下方关注1760-1770元/吨支撑。 期市综述 截止2月20日收盘，国内期货主力合约涨多跌少。焦煤、焦炭、棕榈油、纯碱、铁矿石涨超2%，沪镍、菜粕、20号胶涨超1%；跌幅方面，集运欧线跌近3%，液化石油气（LPG）跌超1%。沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.34%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.57%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.10%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.40%。2年期国债期货（TS）主力合约跌0.13%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.22%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.26%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.63%。 资金流向截至15:05，国内期货主力合约资金流入方面，铁矿石2505流入11.33亿，十年国债2506流入8.26亿，中证10002503流入6.08亿；资金流出方面，沪深3002503流出13.12亿，沪铜2503流出5.63亿，中证5002503流出5.57亿。 核心观点 黄金： 今日亚盘时段，伦敦金现震荡偏强。宏观方面，美联储1月会议纪要显示，特朗普总统的政策提案引发了美联储对通胀上升的担忧。贸易政策、移民政策变化以及地缘政治风险可能推高通胀，而企业普遍表示将通过提价转嫁进口关税成本。这一不确定性使得美联储在短期内降息的可能性降低。总的来说，美元指数阶段性回落以及特朗政策不确定性支撑金价上涨，后市预计黄金价格震荡上行，但需要注意上行节奏或因不确定性放大市场波动而放缓，操作上，建议逢低做多，过高不追，伦敦金现下方关注2800美元/盎司一带，沪金主力合约关注650元/克一带。 白银： 今日亚盘时段，伦敦银现震荡偏强，亚盘收盘交投于32美元/盎司。宏观方面，美国降息预期有所修正，但欧元区由于经济数据不及预期，欧央行释放鸽表态，当下市场对欧洲央行年内预计三次降息。制造业方面，美国纽约联邦储备银行于 2月发布的制造业指数显示，该指数在2月达到了5.7。这一数据显著高于市场预期的-1，同时相比前值-12.6也实现了反弹，显示出制造业活动的改善。国内方面，1月国内光伏电池产量约41GW，环比减少10.9%；组件产量38GW，环比减少19.1%，减量主要由于假期停产影响，但随着下游陆续复产，电池组件企业已经陆续复工复产。总的来说，在金价再度刷新新高上行的情况下，白银金融属性依旧是驱动银价变化的主要逻辑，而商品属性方面，尽管海内外制造业数据出现一定回暖迹象，但海内外内需求依旧偏弱，叠加全球白银显性库存延续小幅累库，白银商品属性拖累银价涨幅，后续继续关注金银比做多机会。 铜： 今日沪铜价格震荡走强。产业方面，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年12月，全球精炼铜产量为236.18万吨，消费量为246.87万吨，供应短缺10.69万吨。供给方面，国内铜精矿市场有偏紧预期，体现在国内TC/RC费用降低至-8.6美元/吨和-0.88美分/磅，加工费由正转负，极低的加工费也暗示国内市场对矿端扰动的担忧。库存方面，全球显性库存延续累库，国内现货贴水收窄，远期合约依旧维持Contango结构，远期预期依旧向好。需求方面，节后下游工厂逐步复产，精铜杆、铜管企业开工率快速拉升，根据产业在线的数据，2月份家用空调的排产量达到了1593万台，相较去年同期增长了35.6%。据乘联会数据，2025年1月全国新能源乘用车零售销量达到74.4万辆，同比增长10.5，同时1月出口量同比增29.4%，环比增13.9%，1月渗透率达到41%，较去年同期增长9%。总的来说，当下决定同价的主要矛盾是显性库存的延续累库，对比国 内需求走强，预计后市铜价震荡偏强，沪铜主力合约参考区间为73000-78000，操作上多头逢低轻仓试多。 碳酸锂： 碳酸锂盘面维持低位震荡，收盘价77228.10元/吨，涨幅0.13%。富宝锂电池级碳酸锂报75850元/吨，-100元/吨；工业级碳酸锂（综合）报74350元/吨，持平；锂辉石（中国CIF6%）报862.5美元/吨，持平。宏观层面美国总统特朗普表示，可能会在4月2日宣布更高的汽车关税，税率约为25%，高于目前的2.5%。如果美国市场因关税导致汽车销量下滑，可能间接抑制锂产品的需求增长。国内2025年2月18日，九岭锂业碳酸锂竞拍成功，数量为120吨，成交价格75800元/吨。此次竞拍说明市场对碳酸锂仍有需求。供给端头部企业复工使产量相对充足，周度产量来看，碳酸锂产量环比增加2120吨至14612吨，其中锂辉石增量相对明显，锂云母次之。库存端周度碳酸锂库存环比增加1.5％至10.93万吨，上游库存环比增加5.8％至3.91万吨，其他环节增加1.3％至3.93万吨，下游库存环比减少3.1％至3.09万吨，总体库存小幅积累。另外基差回到0轴附近波动，市场供需趋于平衡。总的来说，春节后上游碳酸锂冶炼厂的开工率有所上升，海外供应充足，叠加需求尚佳，市场矛盾并不突出，因此维持短期震荡的观点，谨慎看待反弹空间，建议观望为主。 原油： 2月12日，美国总统特朗普先后与俄罗斯总统普京、乌克兰总统泽连斯基通电话，主张尽快停止俄乌冲突，普京则同意特朗普的观点，泽连斯基也表示，双方同意进行进一步的接触和会谈。俄乌冲突结束可能性加大，由此带来的俄罗斯制裁或将放松，加之美国CPI数据全线超预期，市场预计降息进度推迟，原油需求获益降息带来的利好减弱。EIA数据显示美国原油库存继续增加，特朗普宣布决定征收“对等关税”，原油冲高回落。美俄官员在沙特就结束俄乌冲突展开的会谈进展良好。但由于美俄谈判存在反复的可能，距离制裁放松还很远，加之美国财政部长表示致力于将伊朗石油出口削减至每日10万桶，俄罗斯与伊朗原油出口预计仍将受限。俄罗斯里海石油管线的泵站遇袭受损。OPEC+暂未增产，有消息人士称欧佩克+考虑推迟四月石油增产，但俄罗斯副总理否认，另外，俄罗斯政府或将汽油出口许可延长至今年8月底。预计原油价格震荡运行。 沥青： 供应端，上周沥青开工率环比回升3.8个百分点至25.9%，较去年同期高了3.5个百分点，沥青开工率回升较多，不再处于近年同期最低位。利润亏损叠加原料供应紧张之下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众统计，2月计划排产210.8万吨，环比上升0.4%。上周春节假期结束，沥青下游各行业陆续复工，开工率反弹，其中道路沥青开工环比回升4.6个百分点至4.6%，开工率仍然偏低。国家政策推动下，道路基建环比继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同比欠佳。春节长假结束，部分有冬储合同的炼厂集中执行合同出货，多数地区出货增加，上周全国出 货量环比增加45.98%至17.81万吨，但仍处于低位。沥青炼厂库存存货比上周环比增加，但仍处于近年来同期的最低位，本次春节累库幅度不大。关注后续沥青基建能否得以拉动。春节长假刚结束加之南方降雨影响，预计终端近期难有起色，本次春节累库幅度不大，但按照往年规律，年初会继续累库，短期沥青上行空间有限。 PP： 春节假期后第二周，PP下游整体开工环比继续回升，其中塑编开工率环比回升8.6个百分点至42.5%，均处于年内较低水平。塑编订单继续回升。美国加征关税不利于PP下游制品出口。金能化学、中科炼化等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至84%左右，标品拉丝生产比例下降至28%左右。新增产能内蒙古宝丰2#等开车投产。节后石化库存处于近年同期平均水平，但累库幅度较近年春节略高。下游暂未开启节后大幅补库。供应上金诚石化等近期顺利投产，山东裕龙、内蒙古宝丰2#开车，近期新增检修装置检修时间较短，下游恢复缓慢，新增订单有限，补仓意愿偏弱，成交一般。不过，元宵节后下游需求有望恢复加速，部分现货标品价格开始上涨，建议PP05合约前期空单部分止盈后轻仓持有，由于农膜订单开始增加，此前多PP空L头寸止盈离场。 塑料： 天津石化LLDPE、万华化学LDPE等检修装置重启开车，塑料开工率上涨至91%左右，目前开工率仍处于偏高水平。春节假期后第二周，PE下游开工率环比继 续回升，农膜订单和原料库存开始触底回升，但相较往年仍处于较低水平，包装膜订单小幅回升，整体PE下游开工率仍处于近年农历同期偏低位水平。目前下游逐步缓慢复工，节后石化库存处于近年同期平均水平，但累库幅度较近年春节略高。下游暂未开启节后大幅补库。美国加征关税不利于塑料下游制品出口。供应上，新增产能内蒙古宝丰1#、裕龙石化开始放量，万华化学、内蒙古宝丰2#、埃克森美孚惠州一期新近投产，山东新时代线性和内蒙宝丰3#计划3月投产，近期新增的检修装置检修时间较短，上海石化、中安联合等装置即将重启开车，下游还未恢复，以前期订单生产为主，农膜价格稳定。不过，元宵节后下游需求有望恢复加速，部分现货标品价格开始上涨，农膜订单开始增加，下游地膜旺季逐步启动，建议塑料05合约前期空单暂时离场，05基差逢高做空，由于农膜订单开始增加，此前多PP空L头寸止盈离场。 PVC： 上游电石价格前日小幅上调后稳定。目前供应端，PVC开工率环比减少0.29个百分点至81.85%，仍处于近年同期偏高水平。PVC下游开工偏低，仍处于历年同期偏低位，政策还未传导至PVC需求端。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，春节前国内价格下降叠加节日影响后，出口签单增加较多。中国台湾台塑3月份报价下调0-20美元/吨左右，其中中国大陆到岸价保持不变。上周PVC社会库存继续环比增加，社会库存略高于往年农历同期，库存压力仍然较大。2024年1-12月份房地产数据略有改善，只是投资、竣工同比数据则是进一步回落，竣工面积同比降幅仍较大，春节假期逐步结束，30大中城市商品房周度成交面积继续反弹，但仍是偏低水 平，关注房地产利好政策带来的商品房销售刺激持续性。仓单历史高位回落，但仍处于历史高位，春节假期后下游积极性一般，05合约基差偏低，预计PVC震荡运行，关注后续需求恢复情况及宏观政策。 油脂： 今日油脂板延续上涨，棕榈油涨幅扩大继续领涨板块，涨幅超2.5%，菜油涨幅1.30%，豆油再度小幅收涨。国际方面，印尼B40生物柴油计划再次推迟到三月全面实施，有消息称印尼三月将限制棕榈油的出口以应对国内需求，政府正研究计划2026年实施B50计划，短期供给偏紧再度发酵；马来西亚棕榈油处于供给库存双减局面，三月出口税率将维持在10%,但参考价格下调至每吨4390.37林吉特（约合988