固定收益周报2024年6月3日

2024-06-03 中国银行陈曦

信用债市场：本周发行3,459.54亿元，净融资额467.05亿元；AAA评级净融资额851.52亿元，AA+评级净融资额180.63亿元，AA及以下评级净融资额-565.09亿元。
资产证券化市场：发行41单，总计331.86亿元，基础资产包括消费贷款、小微贷款、应收账款、供应链保理债权、不良贷款、商业房地产抵押贷款等。

一级信用债：供给量1711亿元，环比下降；跨月资金面平稳，认购情绪向好；城投债需求强劲，高全场倍数、低估值频现。
- 短融：AA+浙江区县级城投SCP001发行269天、6亿元超短融，票面2.16%，全场4.78倍；AA江西地市级城投CP002发行1年、7.32亿元短融，票面2.3%，全场3.6倍。
- 中票：AAA央企MTN004发行3年、20亿元，票面2.52%，全场3.85倍；AAA地方国企MTN002发行10年、20亿元，票面2.97%，全场2.07倍。
- 金融债：苏银金租发行3年、15亿元绿色金融债，票面2.2%；江苏银行发行5+N年、150亿元永续债，票面2.5%。
二级信用债：收益率震荡，多数下行，中长端表现好于短端，曲线走平。
- 收益率：3M AAA中短期票据1.95%，下行2bps；6M AAA中短期票据2.01%，持平；1Y AAA中短期票据2.07%，上行2bps；3Y AAA中短期票据2.24%，下行3bps；5Y AAA中短期票据2.38%，下行3bps。
- 期限利差：1Y-6M利差6bps，走阔2bps；3Y-1Y利差17bps，收窄4bps；5Y-3Y利差14bps，维持。
- 信用利差：3Y AAA信用债收窄2bps至18bps；5Y AAA信用债收窄1bp至24bps。

一级利率债：月末最后一周无国债发行；政金债发行21只共计1370亿元，综收均低于二级市场水平；地方债单周发行142只、发行量达5098.7953亿元，占全月发行量的56%。
二级利率债：收益率先下后上，债市反应钝化，反而在降息预期下维持多头强势。
- 收益率：10Y国债活跃券收报2.316%，上行0.55bp；10年国开收报2.407%，下行0.8bp。
- 基本面数据：周五官方PMI数据公布，制造业PMI读数为49.5，略有不及预期，对债市运行未产生显著影响。

利率掉期：整体先下后上，受地产新政、央行OMO、长债风险提示、PMI数据等因素影响。
- 预期：中短端利率相对平稳安全，博弈长端利率下行情价变低，需谨慎。
外汇掉期：短端和长端波幅扩大，短端受跨月期限和美元市场影响，长端受美联储政策、中美利差、央行态度影响。

一级市场：中资占亚洲（除日本）G3货币债券发行约59%；14笔发行约25.8亿美元等值债券，币种包括美元、离岸人民币、欧元和日元。
二级市场：美债利率高位震荡，信用债市场利差继续收窄；金融债部分浮息债有real money买盘；中资at1价格不变至小跌，二级资本债利差不变至收窄2-4bps。