固定收益日报2024年6月21日

2024年06月20日 至收盘，3-6M AAA中短期票据收益率分别收盘在1.96%，1.98%，持平于昨日；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.02%，下行0.26bp； 3Y AAA中短期票据收益率收盘2.17%，下行1.21bps；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.29%，下行0.1bp。期限利差方面，1Y-6M利差在4.83bps，收窄0.26bp；5Y-3Y利差为12.91bps，走阔1.11bps。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄0.71bp至17.72bps；5YAAA信用利差收窄0.63bp至22.24bps。 ◼市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国家金融监管总局针对部分信托公司、银行理财公司、保险资管公司下发《资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》。该意见稿适用于在国内发行和管理的信托、理财和保险资管产品。意见稿明确了信息披露的一般规定，包括信息披露责任、方式、一般信息披露内容、信息披露合同约定等；明确产品存续期信息披露规定，提及产品管理人要在每个季度结束起十五个工作日内披露产品季度运作报告；在8月31日之前披露产品的半年度运作报告，在每年4月30日之前披露上一年的年度报告。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：利率债招标情绪尚可。口行发行3年、5年和10年期共150亿元口行债，综收分别较二级低3.1bps、7.6bps和2.4bps。国开行发行3年、7年和10年期共260亿元国开债，3年和10年期综收较二级低2.5bps左右。地方债方面，重庆、广西等共发行628.931亿元地方债，较基准上浮5~11ps，其中7年期重庆债需求尚可，边际倍数在26倍以上。 2、联合国贸发会议发布最新《世界投资报告》。报告显示，除少数例外因素的影响外，全球外国投资连续第二年下降10%以上，这主要是由于全球贸易和地缘政治紧张局势所致。数据显示，2023年，流入发展中国家的外国直接投资为8670亿美元，下降了7%。 二、融资信息追踪 前一工作日（6/20），信用债市场共发行1328.83亿元，总偿还量486.1亿元，净融资额842.73亿元。其中，AAA评级总发行量943.92亿元，净融资额646.92亿元；AA+评级总发行量208.55亿元，净融资额123.86亿元；AA及以下评级总发行量176.36亿元，净融资额71.95亿元。 二级利率债方面：周四利率债总体调整，曲线走陡，短端收益率下行，中长债收益率走出V字形态，最终普遍上行。早盘债市仍延续昨日的积极情绪，收益率跳空下行开盘，然而收益率行至低位即遇明显阻力，此后全天收益率逐级走升。随着股债跷跷板效应显现，多数时段利率债在下行区间内窄幅波动。然而股市和期货收盘后，长债卖压涌现，收益率持续上行。截至日终，10年国债240004收报2.272%，上行1.25bps；10Y国开债240205收报2.353%，上行1.3bps。1Y收益率下行1bp左右，其他期限多上行1bp以内。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债认购情绪较好，基金和理财认购踊跃。短融方面，AA+地方国企24溧水经开SCP003，发行规模5亿元，期限270天，最终定价在2.15%，低估值约3bps。中票方面，AAA央企24中粮MTN001，发行规模10亿元，期限10年，最终定价在2.53%，全场8倍以上。金融债方面，中银消费发行3年期15亿元金融债，票面利率2.25%，较同期限国开曲线加点26bps，同时较一个月前上期发行结果低12bps。 三、境内资金市场 今日央行开展200亿元7天期逆回购操作，到期20亿元，净投放180亿元。流动性偏收敛，需求增加，资金利率小幅上行。截至收盘，DR001报1.89%，上行3bps，DR007报1.90%，上行2bps。同业存单方面，一级市场总公告发行1896.3亿，发行期限主要为1年，股份行AAA/1Y同业存单发行利率报2.02%，上行2bps。 二级信用债方面：今日信用债市场交投情绪较好，收益率整体窄幅波动。资金面整体偏紧，回购利率上行，压制短端情绪，1Y内围绕估值成交。中长端需求较好，多数低于估值成交。截 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周四，长端收益率下行明显，5y Repo突破了2%的阻力位，短端收益率下行速度慢于长端，利率互换收益率曲线进一步下行并走平。FR007下行1bp定于1.90%，3M Shibor下行0.2bp定于1.927%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在2.00%，收盘在2.00%，全天成交在1.9925%-2.01%。与此同时，1Y Repo开盘在1.8475%，全天成交在1.835%-1.8475%。Shibor方面，5YShibor无成交，1Y Shibor成交在1.95%-1.9525%。 2、外汇掉期 周四掉期曲线呈现震荡走势。LPR降息预期再次落空，人民币流动性有所趋紧。隔夜掉期从-22.5一线最高涨至-19.5，1-3个月期限日内上行1-3pips不等。1Y掉期早盘开于-2955，曲线中长端卖盘较多，但外资机构各个期限的买入兴趣较重。午后买卖双方来回拉锯，最终收于-2940附近，考虑天数因素与前日基本持平。预计短期内掉期仍将维持震荡。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有八笔新发。其中，交银金融租赁（A3/-/A）分别发行3年期美元浮息债券和固息债券，最终定价分别为SOFR+68bps和T+62bps。北京建设发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为5.4%。上饶创新发展产业投资集团以南京银行备证形式发行34.5月期美元无评级固息债券，最终定价为5.6%。淄博高新国有资本投资发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为6.7%。山东省和晟投资发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为7.8%。 二级市场方面：亚洲信用风险情绪今日有所恢复。此前卖压较大债券今日有部分空头回补。其中haohua收窄5-6bps，资管名字收窄约2-3bps。租赁名字一度收窄约1-2bps，但是临近尾盘仍存在一定的卖压。科技板块收窄约1bp.中行近期新发债券今日进一步走阔1-2bps。本周个别银行3年浮息债券走阔约8bps. ◼市场观点 周四税期临近尾声，央行逆回购缩量，叠加OMO和LPR按兵不动使得市场的降息预期稍稍冷却。在经历前一日的快速下行后，市场缺乏进一步利好的刺激，止盈需求陆续出现。下午《金融时报》发文解读6月LPR，引用业内人士的观点“LPR报价本身并不必然需要挂钩MLF利率”。随着MLF利率逐渐淡化政策利率的色彩，长端利率可能将进入寻锚的新阶段。若央行在未来开展公开市场国债买卖，其操作标的、操作量和操作价格将更为直接地传递出央行对收益率的态度，并更直接地影响收益率曲线的形态。而在此之前，长端或将继续“试探-止盈”的循环，趋势上多方将继续占据上风。 ●执笔人 张婷夏津津金艺玲徐敬旭傅吉娜蒋楠蔡晓彤毛盛孙奕文孟睿黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com