国债日报
行业国债日报 2025年2月20日 宏观金融团队 研究员：黄雯昕(宏观国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 一、行情回顾与操作建议 当日行情： 资金面边际好转但价格仍贵，国债期货短端品种延续偏弱，长端企稳回升。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率多数回落，十年活跃国债收益率下行幅度在1bp左右，至下午16：30，10年国债活跃券240011收益率下行0.8bp报1.6620%。 资金市场： 今日公开市场回笼资金有所减少，资金利率全面回落，但资金面尾盘有所收敛。今日有5580亿元逆回购到期，央行开展了5389亿元逆回购操作，全口径实现净回笼191亿元。资金面较昨日转松，但尾盘再度收敛，今日银行间短端资金利率全面回落，其中银存间隔夜加权回落5.1bp至1.91%附近，7天回落28.6bp至2.06%附近，中长期资金持续回升，今日1年AAA同业存单加权发行利率较昨日抬升8bp至1.98%。 结论： 上周末公布的社融数据虽然有所改善，但主要由政府债和企业融资贡献，居民信贷仍然疲软，信用扩张持续性有待观察，另外今日公布的住宅销售价格数据也显示地产改善幅度较为有限，基本面并未形成市场拐点信号，但节后股市回暖 且资金面压力仍存，持续压制债市修复。考虑央行近期在公开市场上的收敛态度或是由于汇率压力，在3月公布政策力度和1~2月基本面表现之前，汇率企稳动力可能不足，或继续限制央行投放意愿，资金面转松可能性偏低，明日为本月税期截止日，前后两个工作日受税期扰动较大，资金面压力仍存，预计债市阶段性仍承压，短期市场可能仍是看股做债、看资金做债，或需等待3月政策落地。 二、行业要闻 国家统计局：1月份，70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨城市有24个，比上月增加1个；二手住宅环比上涨城市有7个，比上月减少2个；1月份一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅回落0.1个百分点，其中，北京下降0.4%，广州持平，上海和深圳分别上涨0.6%和0.2%；一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅回落0.2个百分点，其中，北京、上海和深圳分别上涨0.1%、0.4%和0.4%，广州下降0.2%。 央行行长潘功胜应邀出席新兴市场经济体研讨会。他指出，中国政府将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化宏观经济政策的逆周期调节，持续推动中国经济增长模式转型，巩固和增强经济回升向好势头。 民营企业座谈会之后，国家发改委、工信部等重磅发声！国家发改委表示，我国将进一步破除市场准入的障碍，对民营企业反映的困难问题精准施策助企纾困，加力推动解决拖欠民营企业账款问题，加快促进民营经济发展。民营企业中90%以上是中小企业，工信部表示，将从生态赋能、创新赋能、数字赋能、人才赋能和服务赋能五个方面，引导中小企业坚定信心、坚守主业、做强实业、诚信经营，走好高质量发展之路。 国家发改委投资司举办全国发展改革系统投融资工作培训，重点围绕促进民间投资、政府和社会资本合作（PPP）新机制、基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）等进行政策解读和培训指导，帮助地方全面准确把握各项政策要求，进一步提高全系统投融资工作能力和业务水平，促进民间投资、PPP新机制、基础设施REITs等工作落实落细，积极助力投资高质量发展。 国家外汇局：今年以来我国外汇市场保持稳定有序，未来有基础、有条件继续平稳运行；我国外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架不断完善，有丰富的逆周期调节工具，有能力维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，保持外汇市场平稳运行。 三、数据概览 1、国债期货行情 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com