商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：产地供需双弱或不支持持续上涨2豆油：关注成本影响及国内大豆到港2豆粕：美豆回落，豆粕或跟随回落4豆一：回落震荡4玉米：震荡运行6白糖：跟随原糖，震荡上行7棉花：震荡偏强持续性看需求8鸡蛋：反套延续10生猪：累库持续，等待现货驱动11花生：关注油厂收购12 2025年2月20日 棕榈油：产地供需双弱或不支持持续上涨 豆油：关注成本影响及国内大豆到港 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 马来西亚维持3月毛棕榈油出口税率为10%，并下调了参考价格。马来西亚3月的参考价格为每吨4390.37林吉特（约合988.38美元），而2月的参考价格为每吨4817.70林吉特。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月20日 豆粕：美豆回落，豆粕或跟随回落 豆一：回落震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 2月19日CBOT大豆日评：多头平仓，大豆下跌。北京德润林2025年2月20日消息：周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，其中基准期约收低0.6%，结束了连续三个交易日的涨势，原 因是多头获利平仓，邻近玉米市场下跌带来比价压力。交易商称，阿根廷干旱地区的降雨形势改善，加上头号出口国巴西的大豆丰收在望，也给大豆市场带来压力。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月20日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2110-2140元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，集装箱集港2160-2180元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2240-2260元/吨，集装箱新作报价2280-2290元/吨（呕吐1000ppb），较昨日持平；东北企业玉米价格稳中上行，黑龙江深加工潮粮折干收购1900-1990元/吨，吉林深加工玉米主流收购1950-2030元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2020-2090元/吨；华北玉米小涨，山东深加工2200-2350元/吨，禽料玉米2200元/吨，猪料玉米2250-2300元/吨，河南2200-2250元/吨，河北2150元/吨左右。广东澳洲高粱（散）4月-5月船期报价2330元/吨；4-5月船期进口大麦（非俄乌）预售2130元/吨；7-9月进口玉米成本2130元/吨左右。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250220 白糖：跟随原糖，震荡上行 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区降水偏低，巴西港口运输罢工等，持续关注原糖3月合约结构性行情；巴西中南部1月下半月甘蔗压榨量同比下降66%，食糖产量同比下降74%；泰国到访中国，关注糖浆预拌粉政策转向预期；NFCSF预计24/25榨季印度食糖产量为2700万吨；印度截至2月15日累计产量同比下降260万吨；巴西产区1-2月累计降水量偏低；巴西1月出口206万吨，同比减少34.9%。中国12月份进口食糖39万吨（-11万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至1月底，24/25榨季全国共生产食糖749万吨（+163万吨），全国累计销售食糖374万吨（+62万吨），累计销糖率49.85%。中国海关数据显示，中国12月份进口食糖39万吨（-11万吨），24年累计进口435万吨（+37万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺251万吨(前值358万吨)。UNICA数据显示，截至2月1日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.93个百分点，累计产糖3981万吨（-232万吨），累计MIX同比下降0.90个百分点；1月下半月甘蔗压榨量同比下降66%，食糖产量同比下降74%。ISMA/NFCSF数据显示，截至2月15日，24/25榨季印度产糖1977万吨（-260万吨）。OCSB数据显示，截至2月15日，24/25榨季泰国累计产糖718万吨（+59万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月20日 棉花：震荡偏强持续性看需求 傅博 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货市场整体交投清淡；2024/25南疆库尔勒机采3129/29~30B杂3内部分成交基差CF05+750~800左右，疆内自提。南疆喀什皮棉售价较低，2024/25喀什机采3129/29B杂3.5内较多销售基差在CF05+600及以上，少量较低销售基差在CF05+500~600，疆内自提。2024/25北疆机采4129/30B/杂3.5内基差多数在CF05+700以上，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场气氛较淡，纺企以处理节前订单为主，年后订单不多。纯棉纱价格稳中偏强，局部价格有涨，但市场接受度一般。全棉坯布市场整体交投一般，织厂坯布价格多维持年前。目前梭织布和针织布订单增量不佳，织厂及贸易商多表示年后翻单为主，多认为短期内市场需求难有改善，部分表示今年3-4月行情或难有转机。 美棉概况：昨日ICE棉花期货下跌近2%，回吐前2日的反弹幅度，国际棉花市场短期内仍然缺乏持续性的上涨驱动，ICE棉花期货继续低位震荡。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月20日 鸡蛋：反套延续 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月20日 生猪：累库持续，等待现货驱动 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 近期二育主动入场，本轮二育希望获取肥标利润，南北均采购较大体量二育，集团被动压栏，但是，随之肥猪需求逐步走弱，300斤猪只与标猪价差预期缩小，3-4月承担较大消化库存的压力，5月及7月合约预期偏弱，注意止盈止损。短期LH2505合约支撑位12000元/吨，压力位14000元/吨 2025年2月20日 花生：关注油厂收购 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.15-4.2左右，开封地区大花生通米4.2左右，产区上货量不大，贸易商销售库存为主，询价拿货的一般，个别地区近两日走货略有好转，多数地区价格基本平稳。吉林地区308通米4.0左右，9616通米4.0左右，四粒红通米4.2-4.4左右，产区农户出货意愿不一，上货量不大，贸易商按需采购为主，近两日部分地区走货略有放缓，价格基本平稳。辽宁锦州市308通米4.0左右，铁岭市308通米4.0-4.05左右，多数地区基层上货量小，部分地区询价问货的略有好转，价格基本平稳；今日兴城大集，小日本通米4.05-4.09左右，上货量80车左右，已全部成交，价格稳中偏强。山东地区基层上货量有限，多数地区以库存交易为主，部分地区外调货源，平度市潍花8通米4.4左右，鲁花11通米4.45左右，临沂市海花通米3.9-4.0左右，成品交易不多，价格平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）