香港仔

20252025..22..1919| WED| WED一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一可留意亞洲股債基金 2025.2.19| WED2025.2.19|星期三一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一DeepSeek引領內地人工智能（AI）相關板塊估值重塑，市場對DeepSeek以低成本製造出高質量的AI模型感驚訝，帶領港股升勢向上。 港股昨在科網板塊高升帶動下，恒指一度攀上23,141點， 港股動向 樊超 20252025年年22月月1919日日星期三星期三20252025年年22月月1919日日星期三星期三一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一國 家 工 信 部 近 期 披 露，中 國 移 動（0941） 、中 國 電 信（0728）和 中 國 聯 通（0762）三大電訊商已全面接入DeepSeek開 源 大 模 型，實 現 在 多 場 景、多 產 品 中 應用，針 對 熱 門DeepSeek-R1模 型 提 供 專 屬算力方案和配套環境，令AI發展全面滲入內地通訊市場。 其 後 高 位 爭 持，最 終 收 報22,976點，漲360點或1.59%，大市交投維持暢旺，成交金額逾3,386億元。北水淨流入更倍增至224億元。至於恒生科指收報5,639點，升139點或2.54%。國企指數收報8,475點，升151點或1.82%。大市兩日高位消化獲利貨後，一度叩二萬三關口，反映好友大戶佔主導，相信後市持續強勢。 一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一商機大爆發 一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一此 外，蘋 果 公 司 夥 阿 里 巴 巴（9988）為內地iPhone用戶開發AI功能，有望帶動內地生成式AI商機大爆發，值得投資者關注。 印發後，地方和行業推進數據基礎設施建設步伐將進一步加快，進一步降低企業數據開發利用門檻，助力培育數據技術產業良好生態。 個股方面，DeepSeek於1月推出一 系 列 開 源 多 模 態 人 工 智 能（AI）模型後，為內地電訊營運商在推進國家數據基礎建設規劃增添動能。在配合企業推動AI數據服務相關工程需求，相信可以為中國通信服務（0552）帶來持續增長動力。 年增4.4%。瑞銀預測去年度賺37.8億元人民幣，增5.46%。 一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一有興趣投資A股及港股的投資者，可留意惠理基金旗下惠理亞洲股債收益基金，主要投資亞洲股票及固定收益證券，以提供較低的投資組合波動性。 中通服周一（17日）曾升上5.09元，見4年高位，昨天獲利回吐，收報4.79元，跌0.2元或4.01%，成交額1.58億元。過去1個月，其股價由4.12元升上5.09元，累升23.5%，昨回調屬健康調整，有利為整固後更上層樓積聚動能。 中通服上望5.5元 一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一截至2024年12月底，該基金投資組合中65.2%為股票投資，35.5%為債券投資，組合前三大行業分為金融（25.4%）、信息技術（21.6%）及非日常生活消費品（10%）。基 瑞信發表報告表示，看好內地電訊股，因可受惠雲端/IDC重新加速增長，以及較低AI成本。不過，預期內地電訊股即將公布的業績表現可能較弱，但指引和派息成為關鍵。 中通服主要提供包括設計、建設及項目監理在內的電訊基建服務、業務流程外判服務及應用、內容及其他服 務。集 團 股 東 包 括 中 國 電 信（0728），持股48.99%；中國移動（0941）持股8.78%。而內地五大電訊運營商均為其客戶。 電訊基建工程在AI大潮下，中通服 盈 利 增 長 樂 觀，現 價 市 盈 率8.4倍，預 測 市 盈 率8.2倍，息 率4.98厘，市賬率0.97倍，估值不貴。技術走勢上，股價企於多條平均線之上，目前50天企4.4元水平，料有強大支 一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一金 美 元 分 派 類 別 年 化 派息率5.7%，3年年度化波幅率13.2%。 瑞信指，中電信剛宣布助力中石化（0386）成為首批部署DeepSeek的央企。中電信為中通服控股公司，料可受惠有關項目。 一一一一一一一一一一一一一一一一（逢周三刊出） 據《國 家 數 據 基 礎 設 施 建 設 指引》（下稱《指引》），為未來5年數據基礎設施建設作出明確規劃，提出到2029年國家數據基礎設施建設和運營體制機制基本建立。《指引》 另外，中通服表明，AI及5G-A都是未來發展重中之重，未來研發資源大部分都投放到這兩方面。集團去年上半年盈利21.25億元人民幣，按 持，可 趁 回 調收集，以9.5倍市 盈 率 計，上望5.5元。 一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一上海電氣料受惠AI熱 一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一上 海 電 氣（2727）是 內 地 一 家專注於能源裝備、工業裝備和集成 服 務 的 綜 合 性 企 業。其 能 源裝 備 業 務 涵 蓋 核 電 設 備、儲 能設備、風電設備、燃煤發電及配 丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈丈 一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一產品銷情佳翰森可關注 一一一一一一一一一一一一一一一一套 設 備、燃 氣 發 電 設 備 和 高 端 化 工 一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一設 備 的 設 計、製 造 和 銷 售。此 外，該 公 司還 提 供 電 網 及 工 業 智 能 供 電 系 統 解 決 方案。 43.85元，預 計 集 團 於2024年 至2026年期間，收入將維持快速增長，估計2023年至2026年收入年均 複 合 增 長 率（CAGR）達27.6%。 一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一全 球 醫 療 融 資 呈 回 暖 態 勢，根 據 著 名 醫 療 數 據 庫 動 脈 網 統計，中國1月份醫療健康行業融資總 額9.56億 美 元，按 月 升71.3%，反映行業持續回暖。國家醫 保 局 亦 積 極 推 進 醫 保 跨 省 共濟，將一定程度利好藥品銷售。預期2025年底前，九成以上的統籌地區將實現醫保跨省共濟，也就是說參保人可跨省為近親屬繳納醫保和報銷醫保費用。 一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一在工業裝備方面，上海電氣設計、製造和銷售電梯、大中型電機、智能製造設備、工業基礎件和建築工業化設備。集成服務業務則包括能源、環保及自動化工程及服務，涵蓋傳統能源及新能源、固體廢棄物綜合利用、污 水 處 理、煙 氣 處 理 和 軌 道 交 通 等 領域。 至於我們去年12月首次覆蓋的綠葉製藥（2186），其評級「買入」 ，目 標 價2.9元，威 高 股 份（1066）評 級「買 入」 ，目 標 價5.6元，預計這兩家公司屬於2024年醫藥整體行業情況不佳的情況下，經營仍然穩健，故可以留意。 據我們向部分使用過公司服務的龍頭藥企了解，晶泰提供的研發方案精確實用，在醫藥企業中的市場認可度較高。雖然如此，按周一收市價計算，彭博社預測公司現價目前對應2025年及2026年預期市銷率（P/S）分別為52.6倍及30.5倍，估值較高，未來將繼續關注公司收入能否持續快速增長。 一一一一一一一一一一一一一一一一做好風險管理 一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一我們首選行業龍頭為中生製藥（1177），該公司核心產品2024年銷售表現穩健，2023年後上市的新產品銷售情況較好，初步預計去年收入與核心業務盈利將錄正向增長。翰森製藥（3692）亦值得關注，予其評級「買入」，目標價23.4元。預計公司去年主要產品銷售情況良好。翰森昨收報18元，升1.12%，成交金額1.57億元。 一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一國產DeepSeek橫空出世，資金追捧內地及香港市場人工智能（AI）相關股份。AI最需要的，除了芯片，就是電力。國家非常重視AI發展，相信將會陸續增加AI建設，電力 需 求 亦 逐 步 增 加，發 電 機 組 需 求 可 望 上升，對於主營能源設備和工業裝備的上海電氣絕對是利好。 要注意研發變現時間 對 於 近 期 市 場 焦 點 人 工 智 能（AI）概念，醫藥行業中AI技術可應用於藥品研發、輔助手術、輔助醫院管理（自動預約、數據管理和結算和保險處理等），行業對AI需求大。 行業風險方面，要注意藥品與器械大幅降價可能影響業績；新藥研發慢於預期，或影響研發管線變現時間；新藥上市後如銷售推廣效果遜預期，短期或難以帶來利潤。 一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一上海電氣昨收跌2.6%，報2.96元，公司估值26倍預測市盈率，雖然不算便宜，但在這個AI狂潮中，估值也許不是炒作的考量，最重要做好風險管理。（筆者為證監會持牌人士，本人及關連人士沒持有上述股份） 港股中涉及醫藥研發用的AI技術的著名開發商主要是晶泰科技（2228），目前我們尚未評級。根 一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一此外，我們繼續推薦信達生物（1801），評級「買入」，目標價