商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：国际金价再创新高，A股科技迎来反弹 海外方面，美联储1月会议纪要显示，特朗普政策潜在影响引发对通胀上升的担忧，同时考虑暂停或放缓QT直到债务上限解决，市场目前定价上半年不降息。美元指数重回107关口，10Y美债利率在4.5%上方震荡，美股小幅收涨，金价创新高后回调，油价受供给担忧上涨，铜价震荡收跌。俄方称俄美同意立即开始实质性准备两国领导人会晤，特朗普称泽连斯基尽快实现和平，否则将无国可治。 国内方面，1月70城房价总体偏好，一线城市二手房价格环比涨幅回落，各线城市同比降幅继续收窄；一线城市新房价格均环比上涨，二线城市同比降幅均收窄。股市迎来大幅反弹，两市成交额小幅缩量1.75万亿，北证50、科创50、中证1000代表的成长、小票表现亮眼，红利板块调整，机器人、半导体概念领涨，两会召开前春季躁动尚未结束，后续关注成交量及两会政策预期发酵。在资金面小幅转松后，债市迎来修复行情，10Y、30Y利率分别收于1.66%、1.86%，后续关注两会政策预期及政府债发行节奏。 贵金属：金价高位震荡，当前不宜追高 周三国际贵金属期货收盘涨跌互现，COMEX黄金期货涨0.02%报2949.6美元/盎司，COMEX白银期货跌0.7%报33.14美元/盎司。在特朗普持续加征关税威胁的助推下，黄金在接近历史高点的高位运行，美联储重申不急于降息的纪要并未给市场带来很大冲击。美联储公布1月货币政策会议纪要显示，要看到通胀继续下降才能降息，但特朗普政策让通胀存在上行风险，考虑暂停或放缓QT直到债务上限解决。“新美联储通讯社”Timiraos表示，美联储短期内降息意愿不强。俄方称俄美同意立即开始实质性准备两国领导人会晤，特朗普称泽连斯基最好尽快行动，否则他的国家将不复存在。债市对美联储考虑可能暂停缩表的量化紧缩（QT）行动作出反应，美债收益率盘中集体下行。 特朗普加征关税威胁持续对贵金属价格形成支撑，金价依然高位运行，但我们认为贵金属短期上行空间不大，当前不宜追高，可等待回调后再买入。 铜：AI基建勾勒需求蓝图，铜价强震荡 周三沪铜主力2504合约偏强震荡，伦铜9400-9500美金区间偏强运行，国内近月C结构收敛，周三电解铜现货市场成交平平，下游畏高刚需采购为主，现货跌至贴水110元/吨。昨日LME库存升至27.1万吨。宏观方面：美联储最新会议纪要显示，与会者一致认为在降息之前需要看到通胀的进一步降温，并担忧特朗普关税政策可能对中长期通胀目标产生不利影响，官员们对通胀前景上行风险的担忧大于就业市场的风险，最近数据指标表明经济活动继续以稳健的速度扩张。国内方面，国家金管局强调要保持对民营企业稳定有效的增量信贷供给，加大对小微企业的信贷支持力度，打好房地产各项融资工具的组合拳。AI基建是支撑人工智能应用和发展的基础，我国正从硬件、软件和数据中心等多个领域计划项目投资。产业方面：淡水河谷四季度铜产量为10.2万吨，同比+3%，得益于旗下位于巴西的Salobo三期全面恢复运营，Sessego铜矿的矿石更高品位和稳定运营条件。 美联储会议纪要显示决策者们担忧关税政策对通胀前景产生的上行风险，需要在降息前看到明确的降温信号，AI基建勾勒金属需求蓝图，全球数据中心用铜或进入加速期；基本面上，主要矿山中断持续，现货TC维持负区间，国内累库放缓，预计铜价短期将维持强震荡。 铝:供应扰动消息提振，铝价震荡偏好 周三沪铝主力收20760元/吨，涨0.19%。伦铝涨0.36%，收2680.5美元/吨。现货SMM均价20600元/吨，涨90元/吨，贴水60元/吨。南储现货均价20590元/吨，涨90元/吨，贴水70元/吨。据SMM，2月17日，铝锭库存81.80万吨，较上周四增加5.5万吨；国内主流消费地铝棒库存30.70万吨，较上周四增加0.66万吨。宏观面：美联储1月会议的纪要显示，特朗普总统的政策提案引发了美联储对通胀上升的担忧。决策者们普遍认为，贸易政策、移民政策变化以及地缘政治风险可能推高通胀，而企业普遍表示将通过提价转嫁进口关税成本。这一不确定性使得美联储在短期内降息的可能性降低美国总统特朗普表示，可能会在4月2日宣布更高的汽车关税，税率约为25%，高于目前的2.5%。产业消息：欧盟27个成员国驻欧盟大使就欧盟第16轮对俄制裁措施达成协议，新的制裁措施引入了对俄罗斯原铝进口的禁令。 欧盟对俄罗斯铝出口禁令消息刺激伦铝触及一个多月以来新高，并带动沪铝夜盘高开。海外市场供需脆弱易受消息刺激短时大幅波动，但从2022年以来，欧盟27个成员国一直在减少从俄罗斯进口铝，当前其对俄罗斯的依赖程度较低，或限制后续的铝价持续反弹，铝价看好偏好震荡运行，后续重点关注消费复苏情况。 氧化铝：多空并存，氧化铝低位震荡 周三氧化铝期货主力合约涨0.56%，收3439元/吨。现货氧化铝全国均价3348元/吨， 跌5元/吨，贴水33元/吨。澳洲氧化铝F0B价格521美元/吨，持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存9.5万吨，持平，厂库7200吨，较前日持平。 氧化铝出口窗口打开，以及河南及广西上周合计90万吨检修，市场有供应压力减轻现货跌势放缓的利多因素。同时亦有矿石成本下移，后续较多计划新增产能的利空消息。氧化铝市场为多空并存的博弈局面，短时看好低位震荡走势。 锌：供需胶着，等待驱动 周三沪锌主力ZN2503合约日内震荡，夜间延续窄幅震荡，伦锌横盘运行。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23850~24030元/吨，对2503合约升水0-10元/吨。贸易商挺价情绪仍存，贴水出货意愿较低，下游接货询价情绪不高，按需采购为主，现货升水持稳。上海金属网讯：截止2月15日当周，上海保税区精炼锌库存约1.1万吨，较前周增加8300吨。 整体来看，美联储会议纪要称考虑放缓或暂停缩表，偏鹰表态提振美元。国内消费市场的改善态势并不显著，尽管现货升水保持稳定，但这并未对市场格局产生明显拉动。在缺乏关键变量刺激的情况下，沪锌期价大概率难以摆脱震荡走势。继续关注消费改善及两会政策的预期变化，将成为打破当前市场僵局的关键力量。 铅：减产消息扰动，铅价盘中跳水 周三沪铅主力换月至PB2504合约日内盘中跳水，夜间收复日内跌幅，伦铅探底回升。现货市场：上海市场报价红鹭铅16975-17025元/吨，对沪铅2503合约平水；江浙地区江铜、济金铅报16955-17025元/吨，对沪铅2503合约贴水20-0元/吨。沪铅大幅下挫，直接跌破万七关口，业内上下游企业观望情绪加浓，持货商报价升贴水不变，炼厂厂提货源报价再度下调，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，下游谨慎观望，避险情绪增加。 整体来看，市场传言头部电池企业计划减产，铅价应声跳水。随后减产消息被证伪，铅价企稳。但铅价回落，废旧电瓶回收企业担忧情绪增加，积极出货，成本支撑松动，同时下游消费改善仍不明显，短期期价或偏弱运行，在但开学季消费预期支撑下，调整空间有限。 锡：供应支撑减弱，锡价调整不改 周三沪锡主力SN2503合约日内横盘震荡，夜间重心下移，伦锡横盘震荡。现货市场：现货对2503升水800元/.吨，普通云字升水200-600元/吨，小牌升水100元/吨，进口锡贴水600元/吨。 整体来看，市场传言炸药等运输至佤邦，锡矿复产预期升温，叠加刚果金新增矿山提供稳定增量，供应端支撑减弱。需求端看，高价带来的消费负反馈明显，累库有望延续。预计短期锡价延续调整态势，关注宏观面驱动指引。 工业硅：供应缓慢扩张，工业硅低位震荡 周三工业硅主力2503合约低位震荡，华东通氧553#现货对2503合约升水185元/吨。2月19日广期所仓单库存持增至68470手，较上一交易日增加725手，交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源陆续注册入库。周四华东地区部分主流牌号报价基本持平，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在10850和10650元/吨，#421硅华东平均价为11600元/吨，上周社会库小幅升至54.4万吨，社库压力上行令现货市场短期企稳为主。 基本面上，新疆地区开工率缓慢恢复至6成以上，云南地区开工率维持3成，四川地区几乎产量产出，供应端节后缓慢扩张；从需求侧来看，多晶硅市场价格小幅上行主因头部企业挺价，且对3月份需求复苏预期乐观，硅片市场价格走弱需求下滑，光伏电池海外市场订单回暖提供支撑，组件市场中标价上升企业排产明显增加，终端大基地项目有序启动但集采预计将在3月初到来，工业硅需求缓慢恢复产量逐步回升，供大于求格局延续但程度好转，预计期价短期将维持偏弱震荡。 碳酸锂：关注布多机会 周三碳酸锂期货价格震荡运行，现货价格小幅上涨。SMM电碳价格上涨100元/吨，工碳价格上涨200元/吨。SMM口径下现货升水2503合约1130元/吨；原材料价格相对平稳，澳洲锂辉石价格上涨0美元/吨至885美元/吨，巴西矿价格上涨0美元/吨至880美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌0元/吨至5745元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格上涨15元/吨至1960元/吨。仓单合计45025手；2505持仓24.57万手，匹配交割价75240元/吨。 基本面延续逐渐宽松预期，现货价格持续升水近月合约，表明盘面已对未来偏弱格局提前计价。当前主力合约已至低点，价格上涨伴随持仓回落，空平反推迹象明显，但成交量延续低位，技术上仍需等待放量增仓后的布多机会。短期空头情绪或已至极而衰，等待利多信号。 镍：反弹预期尤在，关注布多机会 周三镍价宽幅震荡运行，SMM1#镍报价124975元/吨，上涨200，进口镍报123975元/吨，上涨250。金川镍报126025元/吨，上涨200。电积镍报123925吨，上涨200，进口镍升水0元/吨，上涨0，金川镍升水2050元/吨，下跌50。SMM库存合计4.95万吨，环比增加4768吨 近期的基本面及宏观面无叙事预期，菲律宾雨季对资源的实际扰动力度有限，镍铁随镍矿价格提振而上涨，硫酸镍受正极厂排产下滑压制，价格暂无明显波动。盘面持仓向04合约转换，但成交量维持低位，多头信号尚不明朗，等带入场机会。 集运：多头情绪尤在，需警惕基本面拖累 周三欧线集运主力合约宽幅震荡运行，主力合约收至2084.4涨跌幅约+3.4%。2月17日公布的SCFIS欧洲报价1897.84较上期下跌19.34%，2月14日公布的SCFI报价1758.82， 较上期-7.27%。 多家航司相继宣涨3月运价，但当前货运量仍相对低迷，盘面缺乏现货端的提涨驱动，关注航司宣涨落地情况。地缘风险溢价已基本完成计价，宣涨落地强度或主导期价走向。技术上，04合约量仓双增，价格小幅拉涨，多头情绪尤在，近期或仍有新高。但现货基差已转入负值，警惕弱现实对盘面的拖累。 螺纹热卷：宏观预期支撑，期价震荡反弹 周三钢材期货震荡反弹。现货市场，昨日现货成交8.6万吨，唐山钢坯价格3080（+20）元/吨，上海螺纹报价3350（+10）元/吨，上海热卷3420（0）元/吨。央行行长潘功胜出席新兴市场经济体研讨会时表示，中国政府将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化宏观经济政策的逆周期调节。2月18日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3474元/吨，日环比增加7元/吨，平均利润为-82元/吨，谷电利润为36元/吨。 钢市延续震荡反弹势头，目前看对下游消费以及两会政策的预期还在增强。近期贸易商现货成交回升，市场情绪好转，今日关注钢联数据，预计表需稳步回升。两会召开在即，关注政策预期的变化，预计期价震荡运行。 铁矿：宏观情绪良好，铁矿震荡偏强 周三铁矿期货震荡反弹。现货市场，昨日港口现货成交74万吨，日照港PB粉报价815（+1）元/吨，超特粉675（0）元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差140元/吨。澳大利亚铁矿石公司FortescueL